北京
上海证券近日发布基础化工行业周报：过去一周（4.18-4.25），基础化工指数涨跌幅为2.71%，沪深300指数涨跌幅为0.38%，基础化工板块跑赢沪深300指数2.32个百分点，涨跌幅居于所有板块第3位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：氟化工（7.45%）、炭黑（7.31%）、涤纶（7.03%）、其他塑料制品（6.94%）、钾肥（6.41%）。
以下为研究报告摘要：
市场行情走势
化工品价格走势
周涨幅排名前五的产品分别为：液氯（8.75%）、聚合MDI（7.59%）、二乙醇胺（5.22%）、R32（5.21%）、顺酐（4.60%）。周跌幅前五的产品分别为：蒽油（-16.05%）、甲基环硅氧烷（DMC)（-11.11%）、NYMEX天然气（-9.85%）、国产维生素A（-9.33%）、煤焦油（长三角）（-9.02%）。
行业重要动态
5-7月空调内销排产数据发布，同比均增长。据产业在线最新发布的家用空调排产报告显示，2025年5月家用空调内销排产1437万台，较去年同期内销实绩增长15.4%；6月内销排产1361万台，同比增长28.8%；7月内销排产1265万台，同比增长36.7%。内销市场，一季度累计规模达到2735万台，同比增长6.2%，出货节奏平稳。从排产趋势来看，随着内销旺季市场的临近以及出口市场蓄力不足，内销开始掌握大盘主动权，强势发力。
制冷剂延续景气，龙头公司业绩兑现。制冷剂价格高位运行，截至4月25日，R22/R32/R125/R134a的市场均价分别为3.6/4.85/4.5/4.7万元/吨，本月涨幅分别为0.0%/3.2%/0.0%/1.1%，本年涨幅分别为9.1%/12.8%/7.1%/10.6%。据中国化工报，近日，制冷剂行业上市公司陆续披露一季度业绩预告，巨化股份、三美股份、永和股份、东阳光等公司净利润同比预增均超过100%。政策端，据中化新网，生态环境部等近日印发《中国履行〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉国家方案（2025—2030年）》，明确了以下履约目标：一是持续禁止已淘汰ODS受控用途生产和使用，进一步巩固成效，确保可持续履约；二是HCFCs受控用途生产量和使用量在2025年分别削减基线值的67.5%和73.2%，2030年均削减基线值的97.5%；三是HFCs受控用途生产量和使用量在2029年均削减基线值的10%。我们认为，制冷剂行业在配额管控政策和下游需求增长的推动下进入景气周期，龙头公司盈利能力显著增强。
投资建议
当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达、呈和科技。
维持基础化工行业“增持”评级。
风险提示
原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行(上海证券 于庭泽)
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