东亚药业：核心产品销量维持增长 新产能建设稳步推进

4月29日晚间，东亚药业（605177.SH）同步披露2024年年报及2025年一季报。在资产减值、产能建设、研发强化等多因素影响下，报告期内公司业绩数据表现不佳。2024年度公司归母净利润亏损约1.01亿元，营业总收入11.98亿元，同比小幅下滑；2025年一季度业绩仍亏损。

资产端，因存货跌价损失及合同履约成本减值损失导致的资产减值准备，是报告期内公司亏损的主要原因。2024年度公司出于谨慎性原则，一次性计提1.45亿元资产减值，虽短期内导致了业绩的亏损，但相关经营风险由此出清后，仍有利于企业可持续发展。

财务表现不佳，但业务经营仍有可圈可点之处。2024年以来，公司加快可转债募投项目建设，制剂工厂及江西的中间体及原料药工厂建设稳步推进，同时，配合产品品类扩充预期，公司以“以原料药为中心，往前伸，向后延”为战略导向，持续加大研发投入，虽短期内影响了利润表现，但随着自主创新能力提升，核心竞争力将得到持续强化。

核心产品维持增速，海外收入提升11.55%

以原料药为中心，2024年，公司几款核心产品销售量仍维持高速增长。以公司拳头产品头孢克洛为例，2024年头孢克洛原料药及中间体销售量分别同比增长28.24%及15.56%，筑牢公司业务基本盘。与此同时，马来酸曲美布汀原料药及中间体销售量同比增长13.36%，带动公司抗胆碱和合成解痉药收入同比实现两位数增长；左氧氟沙星原料药销售量同比提升37.38%，拉动喹诺酮类抗菌药收入增长17.90%。

值得一提的是，在原料药领域，2024年公司大力开拓海外市场，海外收入同比增长11.55%至2.09亿元，为公司在国内医保控费大背景下强化业务抗风险能力提供了有力支撑。

此外，报告期内，公司原料药多个项目获得海外注册证书。其中厄多司坦、头孢克洛（酶法）、枸橼酸莫沙必利获得韩国原料药品注册证书，左氧氟沙星通过WHO PQ认证，头孢克洛（酶法）获得欧洲CEP证书。多个项目提交国际国内认证申请，包括公司多款原料药获得国家药品监督管理局受理，为公司进一步开拓海内外市场奠定了基础。

其中，左氧氟沙星WHO PQ认证最值得关注。据了解，WHO PQ认证是国际组织采购药品的重要门槛，与美国FDA及欧盟认证在技术要求标准相当。获批该认证，无疑是WHO对企业技术及生产水平的高度认可，认证的产品也往往能够得到国际组织稳定的采购订单。公司左氧氟沙星原料药于2024年5月获得认证，东亚药业也成为该产品相关制剂生产商的WHO推荐采购供应商，不仅有利于巩固和提升产品的全球市场竞争力，也为公司其他产品的国际化认证积累了经验，有利于加速公司产品的国际化进程。

“前伸后延”布局长期发展，产能建设稳步推进

“以原料药为中心，往前伸，向后延”是近年来公司坚定的战略发展方向，而持续投入研发，以自主创新支撑起产品的布局及企业的竞争力，则是公司将战略落到实处的核心举措。

2024年，公司研发投入创历史新高、达到1.39亿元，占营业收入比重达到11.59%，同比增长69.14%，研发投入力度在原料药行业中稳居前列。虽短期内让公司利润承受压力，但为企业的长期持续发展夯实了基础。

年报指出，报告期内，为进一步提升和完善整体产业发展布局，加强公司现有医药产业管线的竞争力，公司成立控股子公司杭州善泰，搭建合成生物学技术研究平台，推动现有产品管线与生物技术的深度融合。截至报告披露日，公司已搭建起由上海右手、杭州善礼、杭州善泰以及各工厂技术部门组成的完备的研发体系。

进一步将战略落到实处，2023年公司完成可转债发行，募资近7亿元，一方面投向江西工厂扩充中间体、原料药产能并进一步丰富公司产品管线，另一方面在台州三门新建制剂工厂构建原料药制剂一体化布局。报告期内，公司加快两个可转债项目建设，两个尚处在建设期、投入期的项目短期内虽会对业绩产生一定影响，但预计随着项目建成、达产及注册批件的获批，加上产能逐步爬坡，有望为公司带来新的业绩增长点。

更值得关注的，是公司在制剂领域的布局。公司指出，制剂工厂项目目前厂房均已结顶，正陆续进行设备安装，相关产品注册申报工作也已取得较显著进展。截至报告期末，制剂业务的研发注册方面，公司已有8个制剂品规（涉及6个制剂品种）的上市许可申请获得药监局受理，并有10余个制剂品规计划报批，公司通过自行开发、委托开发和合作开发等形式，还储备了一系列不同治疗领域、不同剂型的新品种，处于研发的不同阶段。

着眼未来，随着资产减值出清经营风险，海外市场拓展成果显现，以及“前伸后延”战略逐步兑现，东亚药业作为头孢类抗生素原料药领域头部企业，业务经营或有望穿越低谷，筑牢细分领域的竞争力。