创新推出健康饮品，讲好国货品牌故事，李子园一季度盈利水平显著提升

4月28日晚间，浙江李子园食品股份有限公司（以下简称“李子园”）发布年报显示，2024年，公司实现营业收入14.15亿元，同比增加0.22%；归母净利润2.24亿元，同比减少5.55%；扣非净利润2.07亿元，同比减少5.24%。

2024年，对于李子园（605337.SH）来说，是具有特殊意义的一年，在公司创立的第30个年头，创新推出健康饮品，官宣新一代代言人，首次迈向国际市场，都成为李子园新发展阶段的里程碑事件。这一年，面对消费市场格局变化，公司以品牌焕新、市场拓展、产能提升等方式，积极改善经营质量，保持整体业绩稳健。

同日，李子园还发布一季报显示，2025年第一季度，公司营业收入3.20亿元，同比下降4.30%，其中电子商务板块实现营收1370.54万元，同比增长58.89%。报告期内，公司实现归母净利润6616.55万元，同比提升16.17%，扣非净利润6178.58万元，同比增长5.11%，经营活动产生的现金流量净额1.31亿元，同比增长62.12%，盈利水平显著上升，发展韧性持续增强。

瞄准健康饮品赛道 积极构筑第二增长曲线

2024年，在一系列提振消费、扩大内需增量政策效应的助推下，国内消费市场加快企稳回升，社会消费品零售总额较上年增长3.5%。其中，食品饮料作为消费领域的重要板块，有效需求得以释放，行业发展整体向好。据中国饮料工业协会数据显示，2024年，饮料行业总产量达到1.88亿吨，同比增长7.5%，总营业收入5348亿元，同比增长4.8%；总利润573亿元，同比增长13.9%。

带动行业核心数据实现增长的主要因素是消费者对健康化、多元化、功能化产品的需求不断上升，为饮料行业注入新的发展动能。这一趋势也在显著影响着企业的经营策略。当下，李子园重点聚焦年轻消费群体需求，以打造多品类综合性饮料集团为战略目标，主动顺应更理性、更健康、零添加等新消费趋势，以低糖、低脂、零卡、无添加为标准，持续加大新品研发力度，相继推出无菌罐装杯装果汁饮品、植物蛋白系列饮品、高含量维生素水系列产品。从产品线来看，2024年，除主营业务含乳饮料外，公司乳味风味饮料、复合蛋白饮料、其他产品分别实现营收1112.47万元、638.79万元、3657.85万元，分别同比增长31.00%、18.19%、270.84%，其中其他产品的毛利率较上年同期增加19.85个百分点。

强劲的增长势头证明了发展方向的正确。围绕健康饮食理念、不断丰富产品矩阵也将作为李子园的长期经营策略。在3月下旬举办的第112届全国糖酒商品交易会上，公司携首创“中国6零极简配方”（即“0糖、0脂、0卡、0防腐剂、0香精、0添加色素”）“VitaYoung活力维他命”维生素水的复合维B和高倍维C两大系列亮相，引起了众多采购商的关注。公司还于近期官宣在全平台上市AD钙奶饮品。随着国内功能饮料市场规模不断扩大以及公司新产品后续招商和铺货持续推进，有望在旺季形成较为显著的收入增量补充。

尽管公司已明确规划业务的第二增长曲线，但截至2024年末，含乳饮料产品作为占总营收比重超过95%的主营业务，仍是公司重点维护和拓展的核心。2024年，公司以新一代年轻消费者为目标客群，积极焕新“青春甜不甜，喝瓶李子园”的国货品牌形象，以创新营销方式传递品牌理念。二季度，公司官宣新生代演员成毅成为品牌代言人，并于年内在超过100座城市投放超过1000个超巨屏和100万个中小屏，全年全时段持续投放，赢得了粉丝群体的全力支持。明星效应的成果也是显著的。据不完全统计，品牌代言人官宣24小时内，李子园天猫、抖音双平台销售额突破1500万元，较往日平均飙升超600倍。2024年，公司在电子商务板块实现营收7649.70万元，同比增长85.25%，毛利率较上年同期增加1.71个百分点。

东吴证券认为，展望2025年，公司主业甜牛奶系列产品升级与渠道拓展并进，新品维他命水卡位功能饮料赛道，成本红利释放叠加费投精准投放，盈利仍有提升空间。

优化渠道和产能布局 有效改善经营质量

近年来，随着产品开发力度的加大，李子园在构建新产品矩阵时，更加注重不同渠道的适应性。报告期内，公司细化传统客户为流通、早餐、小餐饮等渠道，并针对不同渠道类型推出多样化产品，不断挖掘早餐和小餐饮渠道潜力，并通过定制化产品布局零食折扣店等现代渠道，目前公司产品已经基本覆盖零食系统、自贩机渠道。此外，公司核心产品甜牛奶已基本覆盖全国地级市以上市场，与公司合作的经销商数量超过2600家，全国重点省份的终端覆盖率名列前茅。其中，西南、西北地区等市场在近两年逐渐释放增量空间。

在渠道管理方面，公司在完成权力交接后，实行分区域分渠道管理，人员配置、销售任务、费用投放、业务考核按不同渠道划分，并对各渠道负责销售人员给予差异化薪酬待遇，通过渠道下沉和延展，提升核心市场渗透率，并针对薄弱市场进行资源收缩，费用投放更趋精准。随着渠道管理效率的不断提升，2025年，公司新兴渠道有望展现出色的放量表现。

除了以新一代代言人作为品牌破圈着力点、以拓展空白渠道作为增量市场突破点，李子园在2024年迈出了通往国际市场的第一步。在跨境电商发展进程不断加快的当下，公司瞄准东南亚市场主动出击，在2024年9月完成首个海外订单，总计30吨的李子园甜牛奶陆续出口至泰国、缅甸、老挝等国家。新兴市场的巨大增长空间让公司对未来发展的信心更胜从前。公司方面表示，对未来消费市场整体景气度提高保持乐观，坚信含乳饮料行业仍将继续保持稳步增长。

随着新产品线持续放量，海外市场逐渐打开，构建更强大的产业链支撑成为企业发展的重中之重。对此，李子园早有规划，近两年，通过完善产能布局，不断释放成本红利。目前公司拥有浙江金华、浙江龙游、江西上高、云南曲靖、河南鹤壁五个自有生产基地，并持续推进生产线扩建及智慧化工厂改造升级。其中，江西李子园的二期工程已于2024年底完工并投入使用，进一步提升公司的生产能力。

今年3月，李子园发布公告披露，公司拟以自筹或自有资金在银川市西夏区新设全资子公司实施“李子园日处理1000吨生乳深加工项目”预计投资金额约为3.2亿元，主要建设全脂脱脂奶粉、浓缩奶、稀奶油、奶酪、奶制品深加工生产线及研发中心等，公司将依托宁夏回族自治区在牛奶产业中的区位优势以及技术优势，进一步优化供应链布局，保障上游奶源充足供应，更好应对成本波动、实现降本增效。

基于对公司未来发展信心以及对股东回报的重视，李子园拟向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税），拟派发现金红利1.94亿元（含税），占公司本年度合并报表中归属于上市公司股东净利润的86.57%。