某央企地产，如坐针毡！

信达地产，2024年业绩显示，公司陷入困境。

2024年公司营业收入直接从2023年的114亿掉到80亿，跌幅接近30%。归属母公司净利润亏损7.84亿元，同比由盈转亏，降幅高达255.12%。更惨的是净利润，从赚5个亿变成亏7.8亿，这是公司近十年头一次出现年度亏损。

作为曾经风光无限的央企地产平台，信达如今陷入营收腰斩、利润暴跌的困境。究其根源，不是运气不好，而是战略失误的必然结果。

2015-2017年，信达地产在土拍市场疯狂拿地，上海顾村、深圳坪山、杭州南星桥......8块地王砸下440亿真金白银。当时没人想到，这些“地王”会成为压垮骆驼的最后一根稻草。2024年财报显示，仅一线城市项目因限价政策就导致售价下调6%，直接吞噬掉本就微薄的利润空间。

当年有多膨胀，如今就有多狼狈。

尽管信达地产2024年实现销售额82.69亿元，但营收仅80.28亿元，二者差额表明销售未能有效转化为当期收入。年报显示，公司房地产项目结转规模同比大幅减少，主要因项目交付周期延长及部分区域售价下调。

存量去化艰难也是问题之一，信达地产加速现房、商办及车位去化，但效果有限。其存货/营收比高达435.46%，远超行业健康水平。高库存不仅占用资金，还加剧资产减值风险。

年报披露，公司计提存货跌价准备3.2亿元，同比增加67%，进一步侵蚀利润。

同时，三费攀升也正在吞噬毛利。尽管毛利率同比提升11.82个百分点至30.25%，但销售、管理及财务费用（三费）总额达22.78亿元，占营收比例28.37%，同比激增36.84%。其中，财务费用增长尤为突出，主要因有息负债规模维持高位（374.69亿元），且融资成本上升。对比同行，保利发展2024年三费占比仅为15%，信达地产的费用控制能力明显落后。

2024年代建项目销售11.62亿元，占总销售额14%。但代建业务利润率偏低，实际利润率可能低于10%。年报未单独披露代建业务利润，但整体净利率-10.07%。

纾困基金短期难贡献收益，200亿元纾困基金需长期运作，优先用于“保交付”，投资收益回报周期较长。截至2024年末基金尚未实现项目退出，反而加重资金负担（信达需出资100亿元）。

作为四大AMC之首，中国信达2024年净利润暴跌48%，自己都在泥潭里挣扎。指望母公司输血？财报显示，中国信达2024年收购中小银行不良资产超1400亿，自己都忙着填坑，哪有余力顾及信达地产？所谓的“资源协同”不过是画饼，2024年信达地产融资成本飙升到8.2%，连央企身份都兜不住的高利贷，暴露母公司力不从心。

2023年挖来万科老将宗卫国，本想复制高周转神话，结果水土不服。信达地产的主业是“不良资产处置+代建”，这和万科的“快周转+标准化”完全是两套逻辑。让擅长盖刚需盘的万科团队去啃烂尾楼硬骨头，就像让内科医生做外科手术。

信达地产高喊“纾困救市”，结果把自己救进了火坑。2024年砸100亿参与200亿纾困基金，美其名曰“盘活烂尾楼”，实际却是“用烂钱填窟窿”。这笔钱投下去连个响都没有——年报里白纸黑字写着“基金尚未实现项目退出”，反而让本就紧绷的资金链雪上加霜。

2024年信达地产疯狂甩卖20个项目股权，回笼资金不足30亿。但相比374亿的有息负债，这点钱连利息都不够塞牙缝。更糟糕的是，甩卖的都是核心资产——上海宝山项目打折40%贱卖，合肥包河项目亏损1.2亿出清。这哪是断臂求生，分明是剜心自救。

对于2025年发展，信达地产表示，将继续坚持“稳中求进、以进促稳”的稳健经营策略，统筹好做优增量和盘活存量的关系，重点围绕“拓宽业务来源、加快资金回收、加强能力建设、提高组织效率”。2025年，公司计划销售额105亿元，回款额100亿元；计划新开工面积12.55万平方米，计划竣工面积120万平方米。

要说信达地产的未来，短期看确实不容乐观。2025年公司计划销售额105亿，但一季度只完成24亿，照这个速度全年目标怕是悬。更麻烦的是债务到期高峰，2025年有177亿债务要还，，而公司经营性现金流只有-11亿，更要命的是，美元债利率飙升到12%，每个月的利息支出就高达上亿。除非中国信达愿意豁免债务，否则破产重组将是大概率事件。

更可怕的是，公司高管集体“躺平”——2024年员工离职率高达37%，投资拓展部门几乎跑光，一锅端减员投资部。现在唯一能做的，就是祈祷中国信达能拉兄弟一把。

曾经的“地王制造机”，面临诸多挑战。信达地产的溃败，是盲目加杠杆、赌政策、玩资本游戏，这些曾经的暴富密码，如今都成催命符。

违背常识的野蛮生长，终将被市场教育。