5月形势险峻！这条赛道是唯一超预期方向

时间即将进入5月份，形势越来越严峻！

首先，关税战开始对基本面产生影响，以美国方向为主的商品出口链在二季度将迎来断崖式的业绩下滑。

其次，4月份的高层会议已经开完，从目前出台的政策来看，大多数预期都落空了。

尤其是房地产，会前外媒小作文炒作可能出台的2万亿刺激政策，实际一点影子都没有~~

于是今天，地产板块大幅回落，拖累内需股也跟着调整。

当然，即使基本面不景气，A股短期内也是跌不下去的，因为有国家队在全力护盘。

最近大半个月，上证指数走出了罕见的“一”字走势。

上，上不来，下，也下不去，一直吊在半空中。

反映的就是当下局势的微妙——

买入吧，看不到整体性机会，抛售吧，又有源源不断的资金在接盘。

这个时点，最佳的投资思路就是顺势而为。

两个方向：

1，大资金主要流向了红利股，银行+公用事业（电力、燃气、公路铁路等），赚的是确定性的钱。

2，小资金挖掘高弹性、超预期的政策方向。

虽然周末至今，大多数政策方向都低于预期，但也不乏超预期的细分赛道。

比如今天刷屏社交网络的政策，发改委表示，即将建立实施育儿补贴制度。

虽然具体配套措施尚未出台，但从今年以来的种种政策思路转变来看，“生育补贴”相关的政策正逐步从地方上升到中央，成为消费刺激中最重要的抓手之一。

从产业链来看，今年以来，围绕着“婴幼-儿童-青少年”成长消费展开的“奶粉-休闲零食-IP消费（谷子经济和游戏）”均得到了资金的青睐，超额收益明显。

今天IP消费板块大涨，游戏行业+1.01%，谷子经济+0.87%，主要由两个消息驱动：

消息一，泡泡玛特在海外的门店引发排队抢购热潮，3月25日泡泡玛特App登顶美国App Store购物榜首位、总榜第四。

一个中国品牌专卖店的APP登顶美国应用商店购物榜首位，确实是相当罕见的。

今年以来，美国的应用商店榜单不断被来自中国的APP屠榜，也是破天荒的头一遭了。

从小红书、deepseek，到阿里巴巴、敦煌网，到现在的泡泡玛特，见证了中国经济、科技、文化的全方位崛起。

如果说，阿里、敦煌、拼多多、shein这种，靠的还是性价比、便宜货的传统优势。

那么deepseek和泡泡玛特这俩，就是在美国最擅长的科技和文化领域的亮剑了，真正代表了中国经济向上的力量。

要知道，跟传统跨境电商遇到的关税困境不同，泡泡玛特抵御关税影响的能力要强得多。

先看近期业绩。

2024年财报显示，泡泡玛特去年实现营收130.4亿元，较2023年的63.01亿元增长106.9%。

2024年，海外及港澳台业务营收50.7亿元，同比增长375.2%，收入占比达38.9%，其中北美收入7.2亿元，同比增长556.9%。

25年Q1收益（未经审核）同比增长165%—170%，其中中国收益同比增长95%—100%，海外收益同比增长475%—480%。

细分来看，2025年Q1，海外各区域收益同比增长分别为亚太345%—350%，美洲895%—900%，欧洲600%—605%。

欧美市场的业绩增速处于爆发状态，今年一季度美国市场单季收入已经逼近2024年全年，今年公司在海外计划开设约100家门店，重点覆盖全球地标性城市。

今年关税战打的昏天暗地，泡泡玛特却似乎一点不受影响，主要原因有二：

第一，泡泡玛特的利润率很高，有较强的成本转嫁能力。

看24年的数据，公司毛利率66.79%，净利率25.38%，跟5%利润率的跨境电商货品就不是一个路子。

第二，IP消费卖的是情绪价值，消费者对价格不敏感。

据财报会上透露的信息，泡泡玛特的主打商品LABUBU盲盒目前售价为27.99美元，该产品上一个系列售价为21.99美元。

虽然价格上涨了6美元，大约+27%，但完全不影响其热销势头。

在老美如此魔幻的关税大棒下，泡泡玛特依然能扛住炮火，大赚特赚老美的钱包，这种能力如何不让投资者疯狂？

消息二，另一家潮玩龙头卡游宣布赴港股IPO，又一个令人震惊的暴利公司浮出了水面。

如果说，泡泡玛特主打的是偏女性向的潮玩市场，卡游就是偏男性向潮玩市场的龙头老大。

卡游的赚钱能力甚至比泡泡玛特更强大！

根据其披露的财报，2024年，卡游营收达到100.57亿元，净利润44.66亿元，净利率高达惊人的44.41%。

平均售价1.7元/包的卡牌，其生产成本只要0.29元，IP授权费用更是低至0.13元！

截至2025年，卡游手握奥特曼、火影忍者、名侦探柯南、哈利波特、斗罗大陆等超70个IP，垄断了中国卡牌市场71.1%的份额。

盈利能力强大的同时，其成长性跟泡泡玛特相比也不遑多让。

根据财报，卡游公司2024年营收100.57亿元，2023年营收26.62亿元，同比增长278%，2024年净利润44.66亿元，2023年为9.34亿元，同比上涨378.16%。

并且，跟泡泡玛特类似，卡游管理层最近也在频频表达，想抓住机会，用国潮IP赋能产品，出海去赚全世界的钱。

从泡泡玛特的海外火爆，到卡游的崛起，再结合近半年来《黑神话：悟空》、《哪吒2》的先后爆发，可以看到，一条从IP创作到衍生品售卖的产业链条已经被打通。

并且，这条产业链是符合产业升级方向的，契合国家战略利益的，不怕关税冲击的。

这样，其天花板就被充分打开了。

对了，最近值得关注的政策消息还有一个，国务院发文《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，鼓励发展游戏出海业务……

服务业出海，在现阶段，是出口阻力最小的方向。