植物蛋白饮料巨头陷转型困局

截至4月28日，养元饮品、维维股份、承德露露、欢乐家四家以植物蛋白饮品为主营业务的上市公司都披露了2024年财报。在植物蛋白饮料市场竞争加剧下，行业整体呈现“强者分化”格局，以植物蛋白饮品为主营业务的上市公司巨头们也不得不面对转型期带来的烦恼。业内分析人士指出，传统植物蛋白饮料依赖餐饮和送礼场景，日常饮用渗透率低，销售淡旺季差异显著，再加上大单品增长出现乏力，巨头们纷纷寻求新品突围，但效果还不明显。

仅一家营收增长

过去一年，植物蛋白饮料上市“四巨头”的成绩单半忧半喜。

2024年报告期内，拥有“六个核桃”等品牌的养元饮品实现营业收入约为60.58亿元，同比下降1.69%；实现归母净利润约为17.22亿元，同比增长17.35%。拥有“维维豆奶”和“天山雪牛奶”两个品牌的维维股份实现营业收入约为36.56亿元，同比下降9.4%；实现归母净利润约为4.11亿元，同比增长96.26%。以“露露杏仁露”为大单品的承德露露实现营业收入约为32.87亿元，同比增长11.26%；实现归母净利润约为6.66亿元，同比增长4.41%。水果罐头和椰子水“两条腿”走路的欢乐家实现营业收入约为18.55亿元，同比下降3.53%；实现归母净利润约为1.47亿元，同比下降47.06%。

对于植物蛋白饮料上市“四巨头”去年的业绩表现，中国食品产业分析师朱丹蓬向北京商报记者分析，“近年来随着无糖茶、椰子水的兴起，对于植物饮料市场份额蚕食非常明显”。

具体来看，养元饮品增利不增收，主要是核桃乳和其他植物饮料两个产品类别下滑。植物蛋白饮料受淡旺季影响非常大。报告期内，养元饮品的核桃乳及其他植物饮料库存量较上期增长，主要原因是受春节前置，为春节备货产品在期末未完成出库导致。同时，其他植物饮料生产量及销售量较上期下降，主要原因是植物奶产品销量下降。

维维股份增利不增收，主要是经销商端带来的收入减少。报告期内，维维股份优化了288个经销商，新增373个经销商，但经销商收入从上年同期的18.13亿元减少至17.35亿元。华北、华中、西南地区的销售收入同比减少，特别是华北地区，从上年同期的5.28亿元减少至3.69亿元。

承德露露营收和净利润双增，主要是“杏仁露”产品营收同比增长11.38%至31.88亿元，营收占比九成以上的北部地区是增长的主力区。

欢乐家营收和净利润双降，主要是经销模式下滑16.92%至15.1亿元。

行业竞争加剧

过去，植物蛋白饮料行业经历过高速发展期。中研普华产业研究院《2025—2030年中国植物蛋白饮料行业发展分析及投资战略预测报告》数据显示，2020年行业规模为980亿元，2022年突破1351亿元，2023年达1428亿元，年均复合增长率达9.8%。

在传统植物蛋白饮料品牌中，北有“露露”杏仁露，南有“椰树”椰子汁，东有“银鹭”花生牛奶、“维维”豆奶，西有“唯怡”坚果饮品，中部有“欢乐家”椰子汁、养元“六个核桃”核桃乳。受原材料供应地、工厂选址等因素影响，企业难以突破地域限制。

朱丹蓬认为，“未来如何更加地功能化、更好地精细化运营，以及全品类布局很关键。过去大单品走天下的时代已经过去了，在整个消费市场发生变化的时候，考验企业如何对接消费市场、消费思维、渠道的变化，全方位、多维度地考虑影响销量以及增量的因素”。

公开资料显示，植物蛋白饮料上市“四巨头”的成立时间都在2000年前后，最早的维维股份成立于1994年，最晚的欢乐家成立于2001年，行业正处于方兴未艾。承德露露、维维股份、养元饮品、欢乐家分别于1997年、2000年、2018年、2021年登陆资本市场。经历了多年的发展，2012年维维股份达到营收高峰的58.10亿元，养元饮品在2016年达到营收峰值89亿元。

但随着健康化趋势的加强，近年来越来越多的企业纷纷布局植物蛋白饮料赛道。2024年7月，旺仔推出椰奶饮品“每日喝椰奶”，李子园也在同期发布植物蛋白饮品“每日五黑”。此外，三只松鼠、恰恰食品、沃隆也从坚果零食领域跨界切入植物蛋白饮料赛道，加剧了行业竞争的同时，产品同质化十分严重。

在大消费行业分析师杨怀玉看来，“面对产品同质化严重及创新力不足的问题，植物蛋白饮料企业需采取多元化策略破局。首要任务是实现产品的差异化竞争，即开发具有独特风味或功能性的新产品，满足不同消费群体的需求”。

当前行业呈现“一超多强、长尾并存”的竞争格局。养元饮品（六个核桃）、承德露露、椰树集团等传统巨头凭借渠道与品牌壁垒，占据约45%的市场份额。然而，CR5（行业集中度前五名）仅为58%，远低于乳制品行业的80%，市场仍存在结构性机会。

杨怀玉进一步表示，“植物蛋白饮料行业仍有增长空间，主要是随着人们生活水平的提高，对于低糖、高纤维、有机认证等健康属性更强的产品需求将持续上升；燕麦奶、杏仁奶等新型植物蛋白饮料的流行也为市场带来了新的活力；国际市场尤其是欧美地区对植物蛋白产品接受度较高，为国内企业提供了拓展海外市场的良好机遇”。

朱丹蓬也表示，“在中国饮料万亿市场中，未来植物基品类还是主流的增长市场，这几年包括白桦汁、椰子水等细分品类也得到了非常好的加持，关键在于能否可持续发展、传统品类如何去对接和满足新生代喜新厌旧的消费思维”。

对于财报情况，以及如何破解行业同质化加剧等问题，北京商报记者通过邮件向养元饮品、维维股份、承德露露、欢乐家发出采访函，截至发稿未收到回复。

北京商报记者 孔文燮