刚刚，杀出400亿宠物龙头，全国第一！

今年，狗的生意比人的生意更好做。

4月22日，乖宝宠物一次性公布了公司2024年的财务报表以及2025年第一季度的财报。

其中，2024全年乖宝宠物共实现总营收52.45亿元，较上年同期增长了21.22%；2025年第一季度，乖宝宠物共收入14.8亿元，同比增长34.82%。

最让人意想不到的是，乖宝宠物这两个报告期的毛利率都达到了42%左右。

这其实是个很难得的事情，在境内资本市场的5400多家公司中，毛利率能达到40%以上的，还不足五分之一。

像科技领域的海康威视、北方华创，医药领域的药明康德、片仔癀，消费行业的东鹏饮料等也都是上市多年后通过降本一点点提高毛利率的。

为何乖宝宠物一个做宠物食品的公司，上市两年就能做到毛利率40%，难道是狗的钱比人的钱好赚？

宠物的钱，确实好赚

根据招股书，乖宝宠物2022年一斤宠物主粮的售价是7.14元，每斤能赚3元；零食的每斤售价24.93元，单斤利润为8.35元。

体重20斤左右的成年犬，每年大概需要喂食100斤左右狗粮，相当于在一只宠物犬身上，乖宝宠物一年最少可以挣300元。

如果再加上零食和保健品，一只宠物犬每年产生的商业价值预计能达到500元。

未来，宠物行业会越来越好干。

一方面，宠物食品行业出现了消费升级趋势。

据统计，2023年宠主学历水平在大专及以上的有89%，其中新增宠主中有43.7%是00后，更有超30%的宠主月收入在1万元以上。

在市场新增的高学历、年轻化消费者的刺激下，宠物行业“量价齐升”逻辑也逐渐显现。

2024年我国单只宠物猫消费金额已经达到了2000元左右的水平，单只宠物犬消费金额更是高达2700元以上。

这代表着，未来宠物行业的各个细分领域都将迎来市场快速扩张期，乖宝宠物等头部企业有望迎来一波上升空间。

另一方面，电商崛起带动宠物食品销售。

由于宠主多是90后、95后等年轻客群，因此宠物食品的电商渠道比其他消费品的接受程度更高。目前有83%的宠物主粮、宠物零食交易是在电商平台上达成的。

后续随着电商销售的持续发展，宠物业大概率也会借助平台红利实现需求放量。

所以整体来看，这两年宠物生意的大环境正处于上行期，赛道内非常有可能跑出一批优质企业，其中最有希望的就是乖宝宠物。

消费者接受度最高、产能最大

虽然都是做宠物生意，但公司与公司之间也是有区别的。

目前境内上市的宠物食品公司只有乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份4家，无论是从资本市场表现方面，还是从企业自身盈利性方面，乖宝宠物都是最好的那个。

识图：乖宝宠物中宠股份

上市时间最短、毛利率业内第一、市值规模业内第一乖宝宠物怎么做到的？

首先，乖宝宠物是宠主最喜欢的国产品牌。

乖宝宠物旗下“拳头品牌”麦富迪已经牢牢占据了两大电商平台。

2022年及2023年，麦富迪连续两年蝉联天猫、抖音双平台宠物品牌第一名，在京东电商渠道，麦富迪也仅次于法国品牌皇家，排名第二。

麦富迪目前是国产品牌中接受度最高的，在流量为王的电商平台，乖宝宠物不仅能通过体量优势获得更多的产品曝光，更能以较低的成本维持品牌热度、增强品牌价值。

借助消费者的从众心理，乖宝宠物现在已经建立起了多渠道覆盖，未来公司的粘性客户只会越来越多，销售情况只会越来越好。

其次，乖宝宠物是主流宠物食品公司中产能最大的。

宠物食品公司需要与年轻宠主群体贴合，因此产品定价一般都是中低端，这就更考验企业的降本能力了。

和中宠股份、佩蒂股份相比，乖宝宠物的主粮和零食产能都是最高的，尤其是宠物主粮，2022年的产能为12.6万吨，是中宠股份的四倍。

借助领先的产能和销量，乖宝宠物能够增强成本摊销能力，进一步降低边际成本。

相较于其他同行公司，乖宝宠物的竞争护城河更为稳固，这也使得资本市场对乖宝宠物的期待值超过了同行业的其他企业。

截止到4月28日，乖宝宠物的市盈率为54.47倍，高于行业平均值42.28倍，对于乖宝宠物自身来说，这个估值是否是偏高的呢？

长坡厚雪，未来可期

横向比较来看，乖宝宠物作为宠物食品行业的领军企业，其品牌价值和盈利能力均优于同行；作为投资对象，乖宝宠物的投资回报也要高于行业平均水平。

2025年第一季度，乖宝宠物的每股收益为0.51元，高于中宠股份和佩蒂股份，在行业内排名第一，在全市场中排名前30%。

因此资本市场对乖宝宠物有更高的预期，也很正常。

纵向比较来看，乖宝宠物当前的市盈率，在公司历史市盈率变化中处于中高水平，相对高估。