黄金是去美元化和逆全球化的最大受益者

大家好，我是佩妮。

最近在看一本书《货币未来》，其实是BI圈的朋友推荐的，英文名叫《The Bitcoin Standard》。

（微信读书就有，群友可以在社群知识库查到中英对照版本）

非常好的书，但是今天咱不会讲到关于 BTC 的内容，主要是书的前几章从货币发展史和本质的讲述，让我想通了很多问题，尤其最近金价高涨，对于黄金的讨论挺多的。我觉得值得分享一下，大概算是个学习笔记。

以下很多来自书原文。

1）货币其实就解决一个问题：如何让经济价值跨越时间和空间流动。

2）传统的以物易物为什么不行？因为不同商品之间在价值尺度上、时间上和空间上都很难匹配，唯一的解决方案就是间接交换，以所有人都能接受的单一交易中介出现了，就是货币。

3）原则上，任何东西都可以成为货币，但是它有一个关键性质，就是它的适销性（salability），必须在价值尺度、时间和空间上都要具备。

比如无论何时在市场上出售，它的价格损失都很小。比如说方便分割，方便随身携带和运输，不会随着时间推移而消失贬值，供应也不能在一段时间内急剧增加。（想想如果你把一筐苹果当成货币，几个月后他们就会消失）

4）历史上各种形式的货币的一个共同特征，就是存在某种限制性货币单位的生产，以保持现有货币单位价值的机制。任何成功承担货币角色的物品，必然会有一些自然或者人为的限制其流入市场的增量，来保证它的保值能力。

增加供给难度很高的货币被称作为硬通货，不那么高的被称作软通货。有一个很明确的指标可以来衡量，就是存量和增量之比。Stock to flow radio。

如果你持有的是软通货，你的财富就会持续地转移到可以用低廉的成本生成这种软通货，并且自己持有硬通货的人手里。

（比如曾经西非人使用一种玻璃珠作为货币，但是欧洲人来了之后，因为欧洲可以大量生产玻璃珠，他们使用海运货船悄悄运来大量玻璃珠，换走了西非人手中有价值的物品，这个缓慢而隐蔽的过程使得西非人损失了大量财富。）

5）为什么货币战争最终的赢家是黄金？

黄金有几个特征：

1️⃣ 地球上的黄金的总储备量约为 48 亿吨，其中99% 的黄金都在难以开采的地核和地幔之中。现有地壳中的黄金开采难度也非常大，总量也有限。

2️⃣黄金无法通过任何人工手段合成，合成 1 克黄金的能源成本据说需要数亿美元。这些都限制了黄金的供给增长量。

3️⃣ 黄金不易氧化或腐蚀，穿越时间而损失很小，能够保存价值。

因为这些因素，黄金目前拥有世界上的金属中最高的存量-增量比，基本上每年增长 1-2%，最高的年份也就 3%，每年2-3000 吨。因为目前地球上现存黄金总量是过去几千年的积累，每年的增长率可以说是微不足道。

即使价格上涨，黄金的产量也不会涨。比如 2006 年黄金涨了 36%，但是产量反而降低了。

最近 20年的金价涨幅：

可以看到这一轮的金价是从 2023 年中开始启动的，从 2000 美金/oz 涨到 3400 左右。历史上2008-2011 年，2018 -2021 年都有类似的走势。

但是这次确实更陡峭一些，没办法，各种百年未见之大变局呗。

（图）

这里要插播一下，说说白银为什么在货币竞争中失败了。

很多老一辈人还把银子当成是值钱的东西，事实上，白银目前的价格和黄金差距已经到了100 倍！而最早大概是 12-15 倍。

白银的价值跌落原因简单来说逻辑也是一样：

白银在地壳中含量不够稀有，年产量约 25000 吨（是黄金的 10 倍），白银会变黑，会被腐蚀。另外白银工业的需求占比有 55%，比如光伏就大量使用。这些还可以被回收。

另外，以前白银作为比金次一等的货币，解决小额支付的问题，但是在进入 19 世纪金本位来临，人们依托黄金发行纸币，代替了白银的作用。从此白银就逐步失去了货币的地位。

中国和印度是最晚取消白银货币地位的国家，分别是 1935 年和 1898 年，在这个过程中，白银价格暴跌，中国和印度也失去了巨大的财富，犹如欧洲人来到后的西非人。

（这个不得不想到钻石和培育钻的故事了，看了上面，钻石是否有价值你心里应该有数了。主要是当年不懂，不然结婚买什么钻戒，果断应该全买黄金！气人）

当然，后面由于一战，金本位最终在 1914 年崩 溃， 1933年罗斯福总统就任之后，授权美联储以银行资产为基础而非黄金发行货币，美元与黄金脱钩。 到了 我们现在以政府信用为背书的乱纪元。

虽然金本位失效了，你不能拿着你手里的人民币去找银行兑换黄金，但是时至今日，各国的中央银行依然在储备和大量持有黄金。

为啥呢？

各国的外汇储备中，都有 50-80% 的比例是持有美元。（俄罗斯由于特殊原因除外）。美元就像当年英国最强的时候英格兰银行发行的银行券，相当于政府信用担保下的某种硬通货。

这种掌握在别的手中的货币，一旦大量增加供给（就像过去几年一样），每张美元的实际购买力就下降了，其他国家辛辛苦苦出卖商品和劳动力换来的几千亿美元，就瞬间缩水了。

（这一刻，我们都是手握玻璃珠的西非人）

戴高乐说过一句话：美元既是美国的货币，也是全世界的问题。

我不持有黄金，就得去持有美元和其他外币，那我还不如买黄金，至少黄金的产量非常稳定，而且不掌握在某个时常抽风的对家那里。

黄金我们可以看作一个永不到期，通胀保值的零息债券，它的实际利率可以看作是黄金的一个持有成本。

黄金的价格受到很多因素影响。供给层面，产量变化不大，回收量受到高金价的刺激增长 15%，这个实际上是抑制金价的。

需求层面，中国和印度是黄金的最大消费国，金价这么涨其实也是抑制需求的，今年一季度 我国黄金消费量290.492吨，同比下降5.96%。

那么这次金价涨，主要就是非基本面原因，是宏观因素的影响。主要就是围绕着关税战的避险需求，美股下跌，美元贬值，资金需要出口。

全球的央行都在增加黄金的储备，降低美元储备。之前俄乌冲突的时候，很多秩序都崩坏了，美元体系被用来制裁俄罗斯，这也是对美元信用的一个伤害。

这次川普的骚操作，也让美国的信用再一次破产，威胁解雇美联储主席鲍威尔的新闻，也让很多人担忧美联储的独立性。

在信用扩张的时期，风险资产，股票和衍生品更受益。当信用紧缩的时候，资金就回到黄金和债券等低风险资产里。所以也有种说法，黄金是去美元化和逆全球化的最大受益者。

至于黄金是否还应该买，一般来说可以配置资产的 5-10% 左右， 实物和 ETF 都是可以的，但是不要盲目追高，不要当成股票买，目前黄金已经出现超买和流出的信号。

如果是买饰品，随便，你开心就好！我不会为黄金付出太高的品牌溢价，但是也会为喜欢的设计买单。

1. 最后想说 因为货币的健全，交换的便利，带来的商业繁荣，人们有了储蓄才能用于投资，才有了工业革命和现代社会。

3. 书里说，长期储蓄和投资是资本积累和人类文明进步的关键。

5. Saving and investing for the long run are the key to Capital accumulation and the advance of human civilization。

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