蓝色光标亏损2.91亿，商誉坏账风险已出清？

2024年，蓝色光标归母净利润由盈转亏，亏损2.91亿。AI和全球化战略下，公司阶段性目标能否实现？

投资时间网、标点财经研究员王子西

2024年，蓝色光标（300058.SZ）祭出一份亏损年报。

数据显示，公司全年营收突破600亿元，达到607.97亿元，同比增长15.55%；归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）由盈转亏，亏损2.91亿元，同比大幅下滑349.32%；扣非后归母净利润亏损3.31亿元，同比下滑320.48%。

整体来看，公司收入增长，主要受益于出海广告投放增长明显，该部分业务贡献收入483.33亿元，同比增长近三成，全案广告代理业务也贡献9.06%的收入同比增速，但全案推广服务营收增速却为-27.91%，而2023年全案推广服务的营收增速还在70%以上。分客户领域来看，过去一年，来自游戏和电商领域的广告主贡献营收均保持“双位数”正向增长，处于互联网及应用领域的广告主贡献收入同比下滑3.95%，2023年该增速曾高达108.53%。

在此情况下，蓝色光标2024年业绩亏损，主要受制于“部分被投资公司存在长期股权投资减值”“境外被投资公司经营大额亏损”“个别国内业务客户应收款计提坏账准备”等因素。全年，公司资产减值、信用减值损失合计为3.87亿元，大幅挤压了利润空间。

蓝色光标2024年营收构成情况（元、%）

数据来源：公司财报

归母净利亏损2.91亿

蓝色光标的主营业务为全案推广服务、全案广告代理及元宇宙相关业务。2024年公司主营业务持续增长，主要是出海广告投放增长明显，贡献483.33亿元收入，同比增长29.36%，占总营收的比重逼近八成。

年报显示，这一年，公司在海外头部平台增长势能强劲，Meta、Google、TikTok For Business三大战略合作平台广告收入同比保持“双位数”增长。其中，TikTok For Business业务增速近翻倍增长，主要受益于平台闭环电商生态的持续高速发展及新兴短剧营销赛道的潜力释放。此外，新兴渠道战略卡位精准，公司率先成为全球AI驱动效果广告平台Moloco的首批核心代理。

但公司出海广告投放的毛利率仍在2%以下，低于另两大业务。另外，全案广告代理同比增长9.06%至43.31亿元收入；全案推广服务则贡献81.33亿元，收入同比下滑27.91%，2023年，该业务营收同比增速超则过70%。

若从广告主所处的主要行业领域来看，2024年，游戏领域、电商领域广告主贡献的营收还均保持“双位数”的正向增长，但处于互联网及应用领域的广告主贡献收入下滑到94.45亿元，同比下滑了3.95%。要知道，在2023年，公司互联网及应用领域的广告主一举贡献逾98亿元营收，增速高达108.53%。

至于2024年业绩亏损，主要包括蓝色光标部分被投资公司存在长期股权投资减值；公司境外被投资公司年度经营出现大额亏损，公司确认长期股权投资损失；且对于回款出现问题的个别国内业务客户的应收账款，计提坏账准备等。

2024年，蓝色光标归母净利润由盈转亏、亏损2.91亿元，同比下滑349.32%；扣非后归母净利润亏损3.31亿元，同比下滑320.48%。截至2024年末，公司经营活动净现金流为0.90亿元，同比下滑约86%。

数据显示，期内，公司资产减值损失-1.92亿元，信用减值损失-1.94亿元，两项合计就减少公司2024年度营业利润3.87亿元。

投资时间网、标点财经研究员注意到，公司财报“长期股权投资”列表下“被投资单位”有几十家。2024年，权益法下确认的投资损失最高的是Plus Company International Holding Limited、约为-9522万元；其次是厦门蓝图天兴投资合伙企业（有限合伙）、投资损失-1669.87万元；欧泰谱（深圳）科技有限公司、海南云免实业有限公司则损失约-544万元、-269万元。

另外，截至2024年末，公司应收账款余额为122.30亿元，坏账准备达8.50亿元，应收账款净值为113.80亿元。坏账准备中，按单项计提的坏账准备为6.14亿元，客户包括天下仓（深圳）国际贸易有限公司（下称天下仓）、海南九紫网络科技有限公司、RUIKE TECHNOLOGY CO.,LIMITED等，而来自天下仓的期末应收款余额逾四亿、全部计提坏账准备，其他几名客户计提比例也在80%—100%。

对于这一情况，蓝色光标CEO潘飞态度乐观。在致投资人的一封信中他表示，2024年公司表现为亏损，但公司总体经营性利润和现金流健康稳健、风险因素在大幅减少、今年一季度财务表现良好。这其中提到的风险因素减少，就是指过往公司两个主要风险点——商誉和坏账风险——在过去两年左右的时间已被大部分消化，达到历史最低。

数据显示，2022年，蓝色光标商誉减值损失-12.82亿元，期末公司商誉17.56亿元，自此以后至今，公司期末商誉均保持在17.56亿元水平。而计提商誉大减值的2022年，公司归母净亏损21亿以上。

蓝色光标2024年按单项计提坏账准备的应收账款（元、%）

数据来源：公司财报

AI驱动收入增长

在致投资者的一封信中，该公司也提到，全方位深化“All in AI”战略，用AI驱动更多收入增长，是蓝色光标战略之一。目前，AI已经覆盖公司95%以上的作业场景，对整合营销、智能广告、全球化出海等业务的效率提升总体在60%—1000%之间。

公司CEO潘飞认为，AI对降本增效作用巨大，对蓝色光标却是不重要的数据与指标。对现阶段的公司而言，有真实可持续的场景、有真正的自研AI平台/模型、有真正的AI基建与数据、有真正的组织变革与人才战略转变，这些要素要比降本增效的数据更为重要。

有数据显示，2024年，蓝色光标AI赋能驱动的收入为12亿元；预计2025年，AI驱动收入或将实现30亿元—50亿元。今年一季度，AI驱动收入已接近去年全年。潘飞希望，“未来几年，AI驱动或赋能的收入突破百亿。而这百亿AI收入有三个关键衡量标准，即高毛利、高AI浓度或AI驱动新收入形态”。

海外业务方面，2024年公司启动全球化出海业务2.0战略，该战略是指“从过去的代理模式驱动走向技术驱动、AI驱动、海外本地化驱动等”。而本次贸易博弈影响较大的是美区跨境电商行业，该区域占蓝色光标出海业务比例约12%，关税政策变动虽带来挑战，但从业务结构整体来看，影响可控且有韧性。

在此战略下，蓝色光标2025年阶段性的目标是：保持市场占有率第一及规模领先的跨境第一品牌位置、争取毛利率突破、深耕美国之外的全球区域市场等。

不过数据显示，2025年第一季度，公司毛利率为3.38%，虽较上年同期有所回升，但仍处于近几年同期低位。2019年第一季度至2023第一季度，公司此指标依次为10.44%、7.96%、6.75%、6.52%和4.98%，持续下行。

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