上海
毛利率下降、专利承压！传音控股2024年财报暴露“成长阵痛”
4月23日晚间，传音控股（688036.SH）发布2024年年度报告，2024年公司的营业收入约687.15亿元，同期增长10.31%。归母净利润约55.49亿元，仅同比微增0.22%；而扣除非经常性损益后的净利润约为45.41亿元，同期下降11.54%。
这是传音控股自2017年至今，首次营收增长但扣非净利润下降。
01
出货量攀升增收不增利
对于公司营收与扣非净利润走势分化的情况，传音控股作出回应。
2024年，公司推进产品更新升级进程，带动手机整体出货规模实现增长，全年手机出货量约达2.01亿部。国际数据公司（IDC）统计数据显示，2024年传音控股在全球手机市场的占有率达14.0%，在全球手机品牌厂商中位居第三；在全球智能手机市场，其占有率为8.7%，排名第四。
受市场竞争和供应链成本波动等因素叠加影响，传音控股毛利率下降，导致了归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润相应减少。2024年，由于在非洲市场的盈利能力有所减弱，其毛利率降至28.59%，较上年同期下降1.46个百分点；而亚洲等其他地区的毛利率表现更不理想，同比下滑2.52个百分点至17.66%。受非洲以外市场盈利水平的影响，公司全年综合毛利率仅21.34%。
2024年，据IDC数据显示，2024年公司在非洲智能手机市场占有率突破40%，稳居行业首位。在南亚地区同样成绩斐然，在巴基斯坦智能手机市场，公司以超40%的市场份额位列第一；在孟加拉国市场占有率达29.2%，排名榜首；在印度市场也占据5.7%的份额，位居行业第八。
其中，据IDC统计显示，2024年，印度尼西亚市场的增长主要由传音主导的超低端（低于100美元）市场推动。
此外，2024年度，公司经营活动现金净流量较上年大幅下降76.05%。这主要归因于公司采购付款存在固定账期安排，2024年大量前期采购款项集中到期，致使采购付款金额较上一年度显著增加。
02
研发专利承压，分红缩水、股价受挫
据财迅通观察，传音控股在技术研发与专利储备方面存在不足。2024年，传音控股虽然投入了25.17亿元用于研发，但仅占其营业收入的3.66%。截至2024年末，公司累计获得的授权发明专利仅有1201件。同期，OPPO的发明专利数量高达5.9万件。
此外，目前高通、诺基亚等企业已在印度、德国等重要市场对其发起专利诉讼，潜在的专利纠纷风险可能干扰公司在这些关键市场的正常运营，且导致专利许可成本上升。
尽管当前新兴市场正处于功能机向智能机转型阶段，但传音控股在中高端市场品牌影响力较弱。与三星、苹果以及国内头部厂商相比，传音控股处于明显劣势。
值得一提的是，公司发布2024年度报告同日，公司发布“提质增效重回报”行动方案。公司计划2025年研发费用同比增长10%以上，计划2025年新增专利申请不低于450件，新增授权专利不低于260件，新增软件著作权不低于200件。
03
2024年公司分红率62% 董监高降薪
传音控股年报显示，2024年公司拟派发现金红利34.21亿元，分红率为61.65%，而2023年这项分别为48.39亿元和87.40%，分红规模与比例均有所下降。同时，2024年公司经营现金流净额降至28.48亿元，同比大幅下降76.05%。
2024年，传音控股管理层薪酬多人降薪。年报显示，传音控股董监高薪酬总额为3903.38万元，其中8人薪酬减少，合计减少2799.65万元，6人薪酬增加，合计增加725.31万元，净减少超2000万元。董事严孟2024年薪酬411.50万元，较2023年减少1095.90万元；董事、副总经理张祺薪酬减少761.48万元；董事长、总经理竺兆江薪酬784.31万元，较上年减薪468.45万元。
从资本市场表现来看，自2024年第二季度起，陆股通连续三个季度减持传音控股股票，减仓幅度超过一半。
2024年，传音控股资产总额为450.62亿元，负债总额为247.17亿元，资产负债率为54.85%。
截至2024年12月31日，传音控股公司存货账面余额为人民币89.46亿元，跌价准备为人民币2.83亿元，账面价值为人民币86.63亿元。
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