暴涨暴跌，浙江世宝（01057）昙花一现or倒车接人？

季度业绩大增，加上“关税战”下国产替代加速，两日大涨近30%后，又大跌近10%，汽车转向系统龙头浙江世宝（01057）是昙花一现还是倒车接人？

智通财经APP了解到，浙江世宝近日发布2025年Q1财报，实现收入7.18亿元，同比增长45.5%，股东净利润0.49亿元，同比增长123.8%，而在2024年，该公司收入及股东净利润分别增长48%及93.2%。受益于新能源汽车的高速发展，该公司产品需求强劲，若算上今年，已连续三年保持业绩高增长。

另一方面，美国“关税战”倒逼国产替代加速，美国特朗普政府宣布对进口汽车加征25%关税，相关措施已于4月3日生效，并宣布计划从5月3日起对汽车零部件加征25%的关税。在关税冲击下，国内汽车零部件迎来内需风口，尤其是转向系统长期被外企主导，以浙江世宝为代表的国内龙头将获得更大的市场份额。

预期还是有的，浙江世宝抓住了新能源汽车发展的机遇，获得业绩高增，那么这一次能把握住“国产替代”下的机会吗？

智能化趋势下，线性转向将成为主流

汽车转向系统分为两大类，分别是机械转向系统和助力转向系统，目前市场上的车型基本为助力转向系统，而在助力转向系统中，包括液压助力、电动助力以及线控转向。电动助力为当前装车主流，液压系统的效率大约在60-70%，而电子助力转向系统的效率可以达到90%以上，全球市场份额超过70%。

不过线控转向则是未来方向，转向系统正朝着智能化以及网络化方向发展，尤其是智能化，通过利用车辆的摄像头和传感器，系统能够感知道路状况和周围环境，并自动调整转向力度和角度，从而提高驾驶的舒适度和安全性。而线性转向是智能化的基础，达到L2+级别的高级辅助驾驶车型大都采用了线性转向系统。

辅助驾驶ADAS按等级分别L1-L5级，市场上的车型大都为L2级及以下，主要涵盖了ACC/LCC及车道偏离预警等功能，部分车型达到L2+，增加了城市NOA、高速NOA以及自动泊车等功能。在装车上，由于油车缺乏智能化条件，L2级装车率不到50%，只有少部分高端车型才配置，而新能源车超过50%，15万级别以上的甚至超过70%，L2+级别主要装配在24万以上车型，部分价格带超过30%。

而新能源汽车高速发展，2024年销量1286.6万辆，渗透率达到41%，按乘联会数据L2+级别占比15.2%计算，装配车型有195.56万辆，而这部分也将装载有线性转向系统。2025年行业渗透率持续提升，尤其是小鹏将L2+下移至11-15万元价格带（MO3），线性转向系统将逐步取代电动助力系统成为行业主流。

汽车转向国产龙头，“国产替代”加速业绩释放

浙江世宝是国内率先自主开发汽车电动助力转向系统、汽车智能转向系统的企业之一，为自动驾驶汽车提供先进的主动转向解决方案，赶上了新能源汽车智能化发展的风口，因此这几年的业绩都非常抢眼。2022-2024年，该公司收入复合增速39.4%，股东净利润复合增速205.2%，净利率提升至5.53%。

该公司产品系列齐全，产品覆盖面广，包括液压、电动、电液循环球转向器、C-EPS管柱式电动助力转向系统、P-EPS小齿轮式电动助力转向系统、DP-EPS双小齿轮式电动助力转向系统以及R-EPS齿条式电动助力转向系统。但该公客户集中度较高，主要客户包括奇瑞汽车、吉利汽车、蔚来汽车以及理想汽车。

根据2024年财报显示，上述四家客户收入贡献达到61.39%，其中奇瑞带来的收入贡献高达33.23%。其实博世以及采埃孚一直为国内汽车提供转向系统，并占据主要市场份额，尤其是博世为行业龙头稳固，但以浙江世宝为代表的国内品牌技术突围，使得国内主机厂商降低了对外企的依赖，需求也逐步让渡到国内品牌。

图片来源：公司财报

根据披露，浙江世宝已把全系列车型的转向系统及关键零部件的研发和生产能力提高到具备国际竞争力的水平。该公司在线控底盘方面形成了七项核心技术能力，包括转向系统设计与匹配技术、旋转液压控制阀技术、电动转向ECU技术、转向器先进制造技术、循环球式电动转向技术、智能线控转向技术和智能线控底盘技术。其线性转向技术也迎合了行业的发展趋势，获得客户的认可。

美国“关税战”重塑汽车转向系统行业格局，凭借着行业领先的技术水平，浙江世宝有望获得博世以及外企品牌的市场份额挤出的更多的市场份额。从当前的客户名单看，前四大客户或无法满足其扩张需求，传统车企以及造车新势力都具有较大的订单开发空间，其成长预期确定性高。

而浙江世宝的盈利能力也将随着产品结构优化而不断提升，尤其是线控转向系统大规模交付后，占比将得到显著提升。2024年该公司的ROE为7.64%，而2025年年化ROE将为9.84%，保持上升趋势。截至2025年3月，该公司拥有4.24亿元，现金流较为充足，另外其应收款占比虽然较高，但账龄基本在一年以内为11.29亿元，占比96%，该公司提升现金利用率，已经第十一次购买了中信银行理财产品。

综合来说，浙江世宝基本面较为强劲，在过去几年受益于新能源汽车的高速发展，未来也将受益智能化趋势下线控转向需求释放，同时在“关税战”背景下国产替代加速将为国有品牌龙头获得更大的市场份额，该公司将为最大受益标的之一。该公司派息稳健，随着盈利能力提升，也不断改善股东回报水平。

浙江世宝获得机构股东认可，小摩及大摩的多次增持，其中在2025年2月20日，摩根大通增持209万股，总金额约为747.43万港元，增持后最新持股比例为5.67%。此次业绩+关税双重影响，大涨后又大跌或为短线资金套利行为，不会影响长期走向。而长期而言，该公司股价也很给力，2020年以来趋势性上涨，增幅超过2.5倍，在基本面驱动下，该公司市值仍有望保持在上升通道。