14.7万亿招商局集团谈“第三次创业”：以更安全的资产负债结构穿越周期

21世纪经济报道记者 黄子潇 深圳报道

1978年，年逾花甲的袁庚先生开始起草在广东设立工业区的方案，这被视为招商局的“第二次创业”以及“蛇口模式”的奠基时刻。

2025年，这家拥有150多年历史的大型央企——招商局集团正处于加速推进“第三次创业”的关键时期。

该集团曾表示，“第三次创业”的历史意义、实施难度，不亚于洋务运动时期的“第一次创业”和改革开放初期 “第二次创业”，都是事关前途命运的关键之举。为此，需要打造“两条曲线”——微笑曲线、马利克曲线。

“微笑曲线强调价值链高端环节的布局，推动传统产业向高附加值服务转型；马利克曲线则聚焦效率与创新，实现从规模扩张到质量提升的跨越。”4月23日，招商局集团副总经理宋嵘在深交所公开阐述了“两条曲线”的含义。

4家招商系深市上市公司（招商蛇口、招商港口、招商公路、招商积余）参加了这次集体业绩说明会。它们属于地产园区、交通物流行业，既是该集团的核心主营业务，也是大众认知中的传统产业。

不过，宋嵘强调，传统产业也可以成为创新的先锋。该集团正在通过科技赋能为传统领域注入活力，这体现在智慧港口、地产园区、智能交通、物业服务的数字化转型上。

另一方面，面对复杂多变的外部环境，招商局集团将提升穿越周期的能力，积极推动旗下公司围绕主业开展细分业务的多元化布局，降低对单一业务的市场依赖，以更加安全的资产负债结构穿越行业周期。

据悉，招商局集团2024年年末总资产达到14.7万亿元、较年初增长8.9%，实现利润总额2272亿元、净利润1872亿元。

21世纪经济报道记者/摄

招商蛇口：综合资金成本水平达到行业最优

处于地产调整周期中的招商蛇口获得了分析师和媒体的关注。

“招商蛇口2024年综合资金成本降低至2.99%，达到行业最优水平。在上海拿地的权益地价排名业内第一。”招商蛇口副总经理伍斌介绍。

据悉，截至2024年底，招商蛇口总资产8603.09亿元，归母净资产1110.07亿元。2024年实现营业收入1789.48亿元，归母净利润40.39亿元；全年签约销售金额2193.02亿元，销售排名站稳行业“五强”。

在谈及2025年对房地产政策、拿地销售的预期时，伍斌认为，在促消费扩内需的大目标下，后续可能有更多配套政策落地。近期一手房市场的量、价降幅正在收窄，二手房市场成交量有所上涨。从房地产行业整体来看，经过这几年的风险释放，部分企业已经度过了最难的阶段，在投资拿地、产品打造、经营能力等方面得到了显著改善，整体而言复苏的趋势比较明显。在拿地策略方面，招商蛇口持续深耕核心城市、核心板块，在确保现金流安全情况下确保高质量发展。

宋嵘也表示，在深入分析当前形势的基础上，招商蛇口持续进行战略优化，除传统的开发业务以外，积极做精资产运营，做大物业服务，着力构建租购并举、轻重结合的业务结构，以平滑市场波动对公司业绩的影响。

对此，招商蛇口将资产运营作为公司转型的重要赛道之一。2024年10月，招商蛇口完成了产业园区、租赁住房、集中商业等业态三个REITs平台的搭建，完成持有物业“开发-培育-退出-再投资”的良性循环。

招商港口：关注贸易格局重塑下的机遇

除地产周期之外，集团旗下招商港口则面临着贸易保护主义和不确定性的挑战。

2024年，招商港口完成集装箱吞吐量19515.9万TEU，同比增长8.3%。全年实现营业收入161.31亿元，利润总额101.31亿元；实现归母净利润45.16亿元，同比增长26.4%，创历史新高。

同时，招商港口海外业务收入比重达到了34.2%，成为了重要的收入来源。

在被问及海外发展的计划时，招商港口首席运营官、总经理陆永新表示，在海外布局上将坚持“稳中求进、量力而行、尽力而为、商业可行、风险可控”的总原则。

对于存量项目，将大力加强国内外尤其是斯里兰卡CICT和汉港六大中心的建设，使CICT成为区域内集装箱码头首选。

对新投资项目，则继续在全球主枢纽港，尤其是门户港，并在市场潜力大、经济增长快、发展前景好的新兴地区寻求布局的机会。

他表示，全球经济格局继续经历深刻调整，扰动着全球的供应链和产业链。当前全球贸易向近岸化、友岸化、碎片化、区域化、多元化方向发展，但发展机遇和经济增长的潜力仍在。招商港口将重点关注贸易格局重塑、制造业布局的调整过程中的机遇与挑战。

招商公路：聚焦智慧交通等方向做强主业

2024年，面对内外部环境复杂多变的形势，招商公路实现营业收入127.11亿元，归母净利润53.22亿元；截至2024年末，公司总资产达1591.69亿元，资产负债率44.22%。公司估值提升至1.48倍PB，总市值一度突破950亿元，创上市后历史新高，居高速公路板块首位。

在谈及高速公路的到期改扩建时，招商公路董事长白景涛表示，2022年后全行业掀起了改扩建的第二轮热潮，通过改扩建，公路运营商通常能重新得到25年左右的运营期和收费期，将对公司的盈利能力的提升和可持续发展起到支撑作用。在是否改扩建的问题上，招商公路将坚持“一路一策”的方针，从必要性、可行性两个方面去研究分析高速路周边区域经济发展的趋势。

此外，作为一家公路投资运营服务商，招商公路将传统产业与科技创新相结合的举措也引起了关注。

白景涛表示，招商公路全称为“招商局公路网络科技控股股份有限公司”，在创立之初就注入了科技基因。2024年招商公路在交通科技、智能交通、交通生态三个板块的营收占比已经达到24%。未来，该公司将不断加大高速公路运营的数字化、信息化和绿色化，也将继续加大新技术、新工艺、新材料、新装备的应用力度。

招商积余：加强打造非住宅业态核心竞争优势

招商积余是招商蛇口旗下物业上市公司。

2024年，招商积余实现营业收入171.72亿元，同比增长9.89%；归母净利润8.40亿元，同比增长14.24%；毛利率同比提升0.40个百分点至11.96%。截至2024年末，招商积余应收账款余额21.93亿元，有息负债余额 8.33亿元，同比分别下降4.36%、58.12%。

招商蛇口副总经理、招商积余董事长吕斌表示，公司第三方市场拓展规模达36.93亿元，其中非住宅业态贡献33.96亿元，在金融、政府、办公、学校多个赛道形成了一定的竞争壁垒。下一步将在城市公共事业、IFM等赛道加大投入力度，并通过聚焦服务品质、加强“总对总”交流、深化集团内部平台业务协同等举措进一步打造核心竞争优势。