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ETF破4万亿之后

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昨天,媒体都在报道,蚂蚁上线了“指数+”平台,这无疑是这两天基金行业最大的新闻,基金公司和其他销售渠道,大概率都在加急研究这个事情,而对大家未来买基金,也会是一个很大的变化,相当于手里的工具,要鸟枪换炮了。

兹事体大,我也开篇简单聊几句,对行业的观察。

上周四的时候,ETF总规模突破了4万亿,数字的背后,有两个亮点。

其一,从时间的维度看,国内的第一个ETF是2004年成立的,直到2021年,花了整整17年,才突破了1万亿,而随后,突破2万亿、3万亿、4万亿,分别只用了3年、9个月、6个月,加速度非常恐怖。

其二,是从产品的维度看,这周聊黄金的时候,提到过,最近1个月,黄金ETF规模增长了超过40%,但其实,不仅是黄金,债券ETF、跨境ETF(港股产品),最近1个月的单月增速,也都在10%以上,都呈现高增长的态势。

也就是说,从A股,到港股,再到债券和黄金,各个品种,都在加速“指数化”。

ETF因为每天更新 数据,所以会更直观一点,但实际上,在场内ETF大发展的背后,还应该看到两个趋势

第一,场外指数同样在高速增长,按照一季度末数据,股票型指数产品规模合计是3.95万亿,扣除掉一季度末的ETF规模(2.8万亿),场外的股票型指数规模,也在1.1万亿以上了,如果你把ETF里国家队的1万多亿扣掉,再考虑到ETF的规模里,还涉及场外联接基金的重复计算,事实上,场内指数和场外指数,已经是各占半壁江山的局面了;

第二,指增产品的规模,已经到了2000亿以上,需求也很旺盛。

在去年底的《》中,我们就提到过,无论主动权益的业绩好坏,指数业务多元化发展,并彻底占领资本市场的C位,已经是时代的浩荡趋势,不可阻挡了,且指增业务,预计成为25年指数业务新的增长点。

我说个另类的角度,就是从人性的角度看,指数化投资的底层逻辑,在于个人追求的“掌控感”—— 大家可以想象一下,现在出去吃饭,是不是更偏好那种做成透明厨房的餐厅,让厨师在你眼皮子底下操作食材,这点其实就和投资指数类产品很像。你如果结合了人性,就知道,指数化投资的趋势,是不可逆的,这和主动权益,能不能跑出超额,已经没关系了,是并行的两条逻辑。

好了,上面说到,场外指数,以及指增产品,是指数业务发展的两大趋势,这里,显然,互联网销售平台,就起到了非常大的助力。

年初,公布去年底基金保有数据的时候,大家就看到,指数基金首次有了单独的一列,而蚂蚁的保有规模达到了3200亿,这出乎了绝大多数人的意料,大家没有想到,散户在互联网平台,已经买了那么多的指数产品了。

所以,蚂蚁发布的这个“指数+”平台,与其说是蚂蚁为基民打造的,不如说,是蚂蚁根据基民的实际需要推出的,目的是优化基民买指数产品的体验。

我主要关注平台发布后,提到的两个点。

第一个点,是数据方面,蚂蚁提到,截至2024年底,累计超1100万人开启了指数基金定投,平均定投时长1239,也就是超过3年。

第二个点,是这个指数平台本身,我去支付宝体验了一下,三个最显著的功能

其一,是买指增产品的时候,让投资者可以更加清晰地观察不同产品,在超额、偏离度等方面的表现,对基民来说很直观;

其二,是和基金公司共建了行业信号模型,其实就类似我们常说的温度计,解决的是行业指数基金的择时问题,大家可以去看下,不同基金公司模型的过往胜率,挺有意思,对基金公司的投研和量化能力,考验很大;

其三,是开发了一些工具,给进阶用户使用,我就不展开了。

这块,大家可以自己进去试试,在支付宝,搜索“指数”两个字就可以了。

最后,还是升华一下。

从我个人的视角来看,再说个对基金代销行业层面的观察——指数业务,其实是头部平台,拉开和其他平台差距的时代截点,逻辑在于,主动权益时代,你贴个严选,我贴个精选,本质上大家都差不多,都是借助平台的投研、筛选能力,为产品背书,销售给投资者。

但指数化时代,是真正的以客户为中心——客户自己想好了要买指数,然后看看在销售平台里,能获得什么赋能,能获得什么增量的信息,能有什么更加称心如意的工具,让他/她更好地玩转指数投资。

这是从授人以鱼(告诉你筛选产品的结果),到授人以渔(给你筛选产品的工具)的变化。

因为指数本身的估值、超额、所在行业的热点,都具有日度可以实时更新、且极度透明的特点,因此,可以向客户展现的维度就更多,这也就意味着,平台的数据分析能力、和基金公司的联动运营能力、用户规模效应导致的群体行为分析、技术团队的迭代能力,都能成为销售平台的护城河——并最终提高平台对客户的粘性,这是基金销售底层逻辑的变化。

换句话说,以前,冷兵器时代,大家武力值都差不多,现在到了热兵器时代,武器迭代速度加快,大家差距就得拉开了。

多聊几句市场的热点哈,A股净sell政策的传闻、债券明天的3000亿国债供给,以及跟投的建议。

1、权益,全球风险资产反弹。

因为昨晚美国那边对关税口径的软化,从昨晚的美股,到今天的亚太和欧洲,全球风险资产普遍反弹,下图,而避险的黄金则从高位回落5%。

虽然上证指数微跌0.1%,但小盘股中证2000反弹也超过了1%,A股上涨个股超过了60%。A股反弹相对较弱的主要原因,其实在于前期护盘后,跌的就比较“克制”,人为降低了波动率,而本周的一个考验在于,传闻净sell正逐步放松,这从今天南向净卖出超过180亿,也可以看出些许端倪。

港股的走势会更好一点,恒生科技大涨超3%,三重利好叠加,一是本身亚太地区的普涨,二是昨天美团和京东大战风险的释放,三是板块方面,因为关税缓和的消息,以及上海车展的刺激,港股的汽车和机器人板块大涨。

往后看的话,所谓关税缓和的判断,还有待观察,145%的关税肯定会往下降,但中美对抗也会是长期主题,部分企业的盈利受到影响,仍不可避免,在组合构建中,仍需要注意反脆弱性

2、债券,关注明天超长期国债的发行。

明天有1200亿的20、30年期超长国债要发行,另外,还有1650亿的5年期注资特别国债,也就是给大行补充资本的那个,加上贴现国债,合计待发行超过了3000亿,从单日的维度看,算是非常大的体量了。

建议关注明天供给冲击,带来的债市调整机会。

3、跟投建议。

纯纯的债,明天如果供给冲击导致债市利率上行,则跟投1次。

表韭量化,本周观察净卖出限制变化后,对市场的影响。

表韭全球,今天组合发车了,已跟投。

另外,有些小伙伴,不是一直等着金价的下跌吗,今天跌了5-6个点了,不可谓不大了吧?想买的就买,别等涨回来了,又抱怨金价不给上车的机会,买的逻辑还是只有一个——按照配置的思路,利用黄金和股/债的非相关性,降低个人组合的波动率,至于比例的建议,看昨晚的推文吧。

就聊这么多。

求赞、在看。

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