Mysteel解读：二次育肥扰动与标肥价差倒挂下的价格博弈

一、生猪价格走势：供需博弈下的震荡格局

2025年4月以来，国内生猪价格整体呈现震荡偏强的走势，但区域分化较为明显。受清明节备货需求、规模场控量挺价及二次育肥补栏入场等因素影响，截至4月22日，全国外三元生猪出栏均价为14.96元/公斤，较月初上涨0.34元/公斤。从区域来看，市场呈现“北强南稳”的分化特征：北方因压栏惜售及二次育肥入场导致标猪供应偏紧，南方则受消费疲软制约拖累价格，市场整体消化情况一般，屠宰企业收购积极性不高，价格短期陷入僵持。

二、影响因素分析：

1、二次育肥补栏，短期利多市场

二次育肥在4月对生猪价格产生了重要影响。4月二次育肥显著增加，尤其是东北、山东等地，集团场大量猪源流入二次育肥渠道，月内市场二次育肥量入场占比最高占据市场出栏量的50%，补栏情绪较强。二次育肥补栏标猪需求旺盛，推动了标猪价格的上涨，不过，由于采购成本较高，压栏的风险增加。进入4月下旬，二次育肥补栏意愿有所降温，东北地区入场比例已缩减至30%左右，后续补栏空间有限。

Mysteel农产品近期二育市场情况汇总

大区

省份

二育主流补栏体重

二育补栏主要集中地区

二育补栏占比，以后意向后续出栏时间节点等

东北

黑吉辽

100-120公斤

辽宁葫芦岛周边

目前二育占比30%-50%，出栏依然以动态出栏为主，出栏时间在5月中旬—6月份（1-2个月）。

华北

河北

80-120公斤

唐山、秦皇岛、

二育占比30%-40%，短期情绪高涨。

山西

100-120公斤

运城、晋中周边

二育占30%-40%，1-2个月后出栏。

华东

山东

80-115公斤

泰安、临沂、济宁

入场比例34-40%左右，受市场情绪影响，二育短期补栏积极性较高，小体重猪源紧俏，价格冲高。

江苏

115-125公斤

盐城、徐州、连云港

二育补栏相对较少，没有大量二育情况但115公斤猪源较抢手，整体占比15%，出栏时间在5-6月。

安徽

100-120公斤

阜阳、亳州、宿州

占比3成，目前是看5-6月出栏，但是没价格（前期心理预期320-350斤的8.0-8.8元/斤，近期由于价格波动，关税政策等影响不太确定）的话，会后压至7月出栏。

浙江

100-120公斤

衢州

情绪支撑，部分二育入手，计划从江西、安徽等地调猪，一般品系要求较高。

福建

100-120公斤

龙岩

环境政策影响，二育补栏较少。

江西

100-120公斤

赣州、吉安、抚州、宜春

情绪支撑，二育集中补栏，二育占比在30%-40%左右，预计在6-7月阶段性高点出栏。

华中

河南

主流成交100-120公斤，
意向补75-90公斤

当地二育群体占比少，豫东为主，猪源多发安徽，江苏，山东等地

当地入场比例30%左右，补栏110公斤意向5月初出栏，部分小体重意向6月初。

湖北

120-125公斤

荆州

二育补栏占比在30%左右，出栏时间维持动态出栏，主要关注标肥价差。

湖南

100-110公斤

长沙，岳阳，郴州

目前二育占比20%-30%，出栏以动态出栏为主，赌增重带来的利益差。

华南

广东

110-130

湛江、云浮

目前二育占比20%-30%，出栏集中在5月份左右。

广西

110-130

南宁

广西二育昨日占部分集团场出栏的5成以上，出栏集中在5月份左右。

西北

陕西

120-125公斤

延安

二育补栏昨日占比50%，出栏时间维持动态出栏，集中在5月份之后。

西南

四川

115-125公斤

成都、绵阳、遂宁、宜宾

情绪支撑，入场比例35—40%，预计6月底或者7月初（2个-2个半月）

云南

120-130公斤

曲靖、宣威、昆明、红河

短期市场情绪支撑，二育分批入场，预计6月下旬-7月上旬出栏。

贵州

115-125公斤

贵阳、遵义、安顺

二育和仔猪比较，阶段性选择二育（风险低），入场比例40%-45%（绝对体量本身不多），预计6月下旬-7月上旬出栏，看价格和体重（135-140公斤）

2、标肥价差倒挂，缩窄至年内低位

节后受市场供应结构影响，标肥价差一度扩大，但随着二次育肥的推进和市场调整，标肥价差逐渐收窄，截至4月22日，全国标肥价差均价为0.03元/公斤，已然出现倒挂现象。主要原因在于一方面，随着气温回升，肥猪需求转弱，养殖端增重意愿降低；另一方面，部分二次育肥养殖户陆续出栏，导致肥猪供应增加。整体来看，标肥价差缩小的态势较为明显，预计未来或继续走缩。

三、后市预测：价格或震荡偏弱运行

短期内，生猪市场将继续维持震荡格局。尽管清明假期短暂提振屠宰量，但终端鲜销率走弱、冻品库存高企，市场实际消费仍处低位。五一备货对4月下旬猪价或有一定托底作用，但餐饮复苏力度存疑，难以扭转供需宽松大势，但集团猪企加速放量及二次育肥补栏降温将抑制涨幅。中期来看，2024年5-11月母猪存栏回升对应2025年3-9月标猪出栏持续增加，二季度生猪出栏量继续增加，产能过剩压力将逐步显现，市场供需矛盾可能进一步激化，生猪价格仍将面临一定的下跌压力。

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