八连阳背后的隐忧：万亿成交失守，A股能否突破“量价背离”困局？

2025年4月17日，A股市场再度上演“冰火两重天”的戏码：沪指低开高走录得8连涨，刷新年内最长连涨纪录；但两市成交额却年内第三次跌破万亿，量价背离的矛盾愈发尖锐。全市场超3100只个股上涨，大消费、地产、化工等板块轮番活跃，看似一片繁荣，实则暗流涌动。如何看待这一行情？是短期反弹的延续，还是“虚火”下的最后狂欢？

沪指8连涨的背后，是成交额的持续萎缩。4月17日两市成交额仅9995亿元，较前一日缩量1124亿元，年内第三次跌破万亿大关。这一数据创下2024年9月以来的新低，甚至低于4月2日的成交量水平。量价背离的信号已十分明显：指数上涨却无量能支撑，如同“空中楼阁”，随时可能坍塌。

历史经验表明，量价背离往往是行情反转的前兆。例如2023年8月，A股也曾出现类似走势：沪指连续5日上涨，但成交额从1.2万亿元萎缩至8000亿元，随后市场迎来一波调整。当前市场成交额的萎缩，反映出投资者观望情绪浓厚，场外资金不愿入场。这种“缩量上涨”的行情，难以持续。

4月17日，地产股虽领涨市场，但南都物业等涨停股的成交量普遍低于前期水平，显示资金追高意愿不足。

大消费板块中，安记食品、国芳集团等龙头股的换手率均低于5%，表明市场对消费股的持续性存疑。

盘面上，大消费、地产、化工等板块轮番活跃，但“热点散乱、持续性差”的特征愈发明显。内需板块（食品、零售、旅游）和自主可控（芯片、军工）成为资金博弈的两大主线，但二者均面临逻辑硬伤：

1. 内需板块：短期困境反转，长期难言反转

内需板块的上涨，主要受政策预期驱动。4月17日，《求是》杂志刊登商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》，提出8方面30项重点任务，刺激市场对消费股的炒作。然而，从基本面看，内需板块仍面临三大挑战：

居民消费意愿不足：2025年一季度社零增速虽有所回升，但居民储蓄率仍居高位，消费能力受限。

行业竞争加剧：食品饮料、零售等行业已进入存量竞争阶段，龙头公司市占率提升空间有限。

估值泡沫化：以安记食品为例，其市盈率已高达80倍，远超行业平均水平。

4月17日，国芳集团10天9板，但公司2024年净利润同比下滑15%，业绩与股价严重背离。

旅游板块中，众信旅游等公司一季度预亏，股价却逆势上涨，炒作痕迹明显。

2. 自主可控板块：题材炒作盛行，业绩兑现存疑

自主可控板块的上涨，主要受地缘政治风险驱动。4月17日，英伟达CEO黄仁勋访华，再度引发市场对国产替代的想象。然而，从产业逻辑看，自主可控板块面临两大风险：

技术突破缓慢：半导体、军工等领域的核心技术仍受制于人，短期难以实现自主可控。

估值泡沫化：以芯片股为例，中芯国际、北方华创等公司市盈率均超过100倍，远超国际同行。

4月17日，红宝丽等化工股因环氧丙烷涨价而涨停，但公司一季度业绩预告显示亏损，股价上涨缺乏基本面支撑。

军工板块中，航发动力等公司2024年净利润增速低于5%，股价却持续创新高，炒作逻辑难以持续。

从资金面看，当前市场呈现出两大特征：

1. 机构“抱团”松动

随着年报和一季报的披露，机构持仓动向逐渐明朗。数据显示，2025年一季度，公募基金对白酒、新能源等传统抱团板块的持仓比例持续下降，转而增配科技、周期等板块。这种调仓行为，导致传统抱团股的流动性承压，股价波动加剧。

贵州茅台4月17日下跌1.2%，成交额仅35亿元，较前期高点缩水近半。

宁德时代等新能源龙头股的股价也持续低迷，显示机构资金正在撤离。

2. 游资“炒妖”盛行

在机构资金撤离的背景下，游资成为市场的主导力量。4月17日，两市涨停股数量达86只，但连板股晋级率高达73%，显示游资对短线炒作的热情高涨。然而，这种“炒妖”行情往往难以持续，一旦市场情绪转向，游资将迅速撤离，导致股价暴跌。

泰慕士6连板、国光连锁4连板，但公司基本面并无明显改善，股价上涨纯属游资炒作。

乐山电力8天5板，但公司2024年净利润同比下滑30%，股价上涨缺乏基本面支撑。

综合来看，当前A股市场正处于“量价背离、热点散乱、资金博弈”的复杂局面。沪指8连涨虽创年内纪录，但量能萎缩、板块轮动加速、资金面紧张等问题，均预示着市场存在调整风险。

短期来看，市场或延续震荡走势，量价齐升方能破局。若后续成交额无法有效放大，沪指3300点关口或难以突破。

中期来看，需关注4-5月中美经济数据的动态变化。若全球经济复苏超预期，A股市场或迎来结构性机会；反之，则需警惕“黑天鹅”事件对市场的冲击。

在一些投资中，我们可以从以下几个方面考虑：多看少动：在市场方向未明之前，建议投资者保持耐心，避免盲目追高。关注政策导向：内需消费、自主可控等政策受益板块仍有机会，但需精选基本面扎实的个股。配置债基：在市场调整期间，建议适当配置债基，以降低组合波动。

“股市是有经验的人获得更多金钱，有金钱的人获得更多经验的地方。”——朱尔

A股市场的8连涨，既是对政策预期的回应，也是对资金博弈的演绎。然而，量价背离的隐忧、板块轮动的虚实、资金动向的分化，均提示我们：市场的繁荣背后，往往隐藏着风险。唯有保持清醒，方能在波动中把握机遇。

（本文仅代表个人观点，不构成投资建议）

（转自：老贰）