康希诺，快要上岸了！

越是身处绝境，越要奋起反击。

当有了这份倔强的不服输精神后，命运也就多了一种可能。

在研究了康希诺(688185.SH)这家企业后，给人一种这样的感受。

2024年，康希诺正逐步从新冠疫苗红利消失的阴影中走出来。这一年，公司实现营收8.46亿元，同比增长137.01%。

进一步看，此前2023年受到新冠疫苗预估退货影响，当期冲减营业收入2.53亿元，剔除该影响的营收为6.1亿元，与之相比，公司2024年营收同比增长了38.68%。

利润端这块，康希诺也在大幅减亏。

2024年，归母净亏损3.79亿元，同比减亏74.45%；扣非净亏损4.41亿元，同比减亏72.61%。

要知道，在这之前，康希诺可是连亏两年且亏损在扩大：

2022年、2023年，归母净亏损9.09亿元、14.83亿元，扣非净亏损10.2亿元、16.11亿元。

这么看下来，只要2024年的势头得以保持住，康希诺是很有可能迎来摆脱新冠疫苗红利后的首个盈利财年。

这对这家创新型疫苗企业来说，意义重大。

继新冠疫苗之后，MCV4曼海欣®和MCV2美奈喜®两款脑膜炎球菌多糖结合疫苗成为康希诺新的扛旗者。

其中，MCV4曼海欣®于2021年12月获批，MCV2美奈喜®则更早半年。

这两款疫苗均是康希诺基于自身合成疫苗技术平台而研发出来的，较现有产品做了大量的工艺改进和提升，瞄准的是国内脑膜炎球菌疫苗品种升级市场。

这里边MCV4曼海欣®为我国首个脑膜炎球菌四价结合疫苗产品，其上市缩小了我国在该领域与发达国家的差距，填补了我国在该领域缺乏高端疫苗的空白。

上市后，两款流脑结合疫苗持续放量（MCV4曼海欣®市占率更是不断提升）：

2022年，销售收入1.53亿元；

2023年，收入同比大增266.39%至5.62亿元；

2024年，在基数做大的基础上，进一步增长了41.31%至7.94亿元。

要知道，2024年，康希诺整个疫苗及相关产品销售收入也不过为8亿元。也就是说，两款流脑结合疫苗几乎贡献了疫苗板块全部收入（占比99.18%）。

而疫苗业务又是当前公司营收最为主要的来源，营收贡献率94.57%。

更为重要的是，MCV4曼海欣®还在不断扩大适用人群年龄范围。

2024年11月，康希诺提交了MCV4的适用人群年龄扩大至3月龄至6周岁儿童的补充申请，获批后可覆盖国家免疫规划的脑膜炎疫苗全程免疫程序，这将进一步提升该疫苗的市场渗透率。

康希诺表示，未来，公司将继续推进该产品适用于成人及青少年的扩龄申请，逐步实现全生命周期的覆盖。

与此同时，康希诺也在积极推动MCV4出海。

2024年12月，曼海欣®获得了印尼的注册证书，预期2025年启动在当地的上市销售。

除此之外，康希诺也在积极拓展该产品在其他目标国家和地区的准入工作。

当然，仅依靠两款流脑结合疫苗还不够，要支撑起康希诺更长期的价值还需要更多的类似MCV4这样的重磅高端产品。

那康希诺它有吗？

公司下一款商业化产品是PCV13i（13价肺炎结合疫苗），2024年2月该疫苗的上市申请已获国家药监局受理，预计今年年内上市。与MCV4一样同样定位高端自费疫苗，PCV13i的上市将进一步瓜分沃森、康泰13价肺炎疫苗的市场。

康希诺还构建了组分百白破疫苗产品研发矩阵。

其中，婴幼儿组分百白破疫苗DTcP定位为进口替代，国内暂无疫苗厂商获批上市（2024年12月，该疫苗境内生产药品注册上市许可已获受理；2025年2月，正式纳入优先审评品种）；

填补国内市场空白的青少年及成人用组分百白破疫苗Tdcp，也于2024年12月正式启动II/III期临床试验；此外，公司还在研发DTcP-Hib-MCV4联合疫苗。

更为远期的产品有：重组脊髓灰质炎疫苗、重组肺炎球菌蛋白疫苗PBPV、重组带状疱疹疫苗，这些将构成康希诺中长期价值的重要因子。