海大集团2024年年报解读：净利润大增64.30%，现金流却下滑37.03%

广东海大集团股份有限公司（以下简称“海大集团”）近日发布2024年年度报告，各项财务数据呈现出不同态势。其中，净利润同比增长64.30%，而经营活动产生的现金流量净额却同比下滑37.03%，这两项数据变化较大，值得投资者重点关注。以下将对海大集团2024年年报进行详细解读。

营收微降，市场竞争力仍强

2024年，海大集团营业收入为114,601,056,662.29元，相较于2023年的116,117,168,742.97元，下降了1.31% 。虽然营收出现微降，但公司在国内、海外饲料销量均创新高，饲料销量达2,652万吨（含内部养殖耗用量约210万吨），同比增长约9%，市场占有率进一步提升。从地区来看，国内饲料外销量2,206万吨，同比增长约5%，海外地区饲料外销量236万吨，同比增长约40%。由此可见，尽管整体营收略有下滑，但公司在饲料业务上的市场竞争力仍在增强。

净利润大幅增长，盈利能力提升

归属于上市公司股东的净利润为4,503,995,518.39元，相比2023年的2,741,256,374.98元，增长了64.30%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4,539,064,747.56元，较2023年的2,541,491,959.42元，增长78.60%。基本每股收益为2.71元/股，2023年为1.66元/股，增幅达63.25%；扣非每股收益也从2023年的1.54元/股增长至2024年的2.74元/股。这些数据表明公司的盈利能力显著提升，经营成果较为出色。

费用有增有减，成本控制存挑战

1. 销售费用：2024年销售费用为2,608,350,800.44元，2023年为2,259,143,012.20元，同比增长15.46%。主要原因是公司销量规模扩大、销售服务人员增加、薪酬水平提升以及业务推广费用增加。销售费用的增加是为了进一步拓展市场，提升产品销量，但也在一定程度上增加了成本。
2. 管理费用：管理费用为3,187,514,888.49元，较2023年的2,616,739,147.40元增长21.81%，主要系薪酬水平提升、办公费较同期增加所致。管理费用的上升可能需要公司进一步审视内部管理效率，优化费用支出。
3. 财务费用：财务费用369,711,343.72元，相比2023年的512,506,390.25元，下降27.86%，主要系融资规模减少及融资成本下降所致。这对公司的利润增长起到了积极作用。
4. 研发费用：研发费用为860,035,315.34元，2023年为784,880,414.03元，同比小幅增长9.58%，主要因公司研发人员增加、薪酬水平提升及研发投入增加。持续的研发投入有助于公司保持技术竞争力，为未来发展奠定基础。

研发投入加大，人才储备加强

2024年研发投入金额为911,811,476.92元，占营业收入比例为0.80%，研发投入资本化的金额为51,776,161.58元，资本化研发投入占研发投入的比例为5.68%。研发人员数量为3,860人，较2023年的3,525人增加9.50%，研发人员数量占比也从9.08%提升至9.23%。公司在多个研发项目上持续推进，如多种水产品精准营养数据库的构建与维护、畜禽动物抗病营养体系建立等，这些研发项目有望为公司带来新的竞争优势。

现金流波动，需关注资金状况

1. 经营活动：经营活动产生的现金流量净额为7,996,255,375.05元，较2023年的12,698,374,699.54元减少37.03%，主要系公司期末存货增加及应付票据到期兑付，接受劳务支付的现金增加所致。经营活动现金流量净额的大幅减少，可能会对公司的资金流动性产生一定影响，公司需关注存货管理和资金支付安排。
2. 投资活动：投资活动产生的现金流量净额为-6,405,505,977.78元，较2023年的-3,819,974,756.07元，减少幅度为67.68%，主要系公司使用闲置自有资金进行理财的规模增加所致。公司在投资活动上较为积极，但也需注意理财风险。
3. 筹资活动：筹资活动产生的现金流量净额为-3,610,467,388.35元，相比2023年的-5,653,171,654.10元，增加36.13%，主要系公司本期归还借款减少所致。筹资活动现金流量净额的变化反映了公司的债务管理策略调整。

风险因素仍存，影响未来发展

1. 天气与疫病风险：饲料行业受天气异常和养殖疫病影响较大，如连续降雨、洪涝灾害等可能影响饲料需求，动物疫病的发生会抑制养殖规模，减少饲料需求。虽然公司通过区域布局和完善疫病防控体系来应对，但这些风险仍可能对公司生产经营造成不利影响。
2. 原材料价格波动风险：饲料原料以玉米、大豆（豆粕）为主，国内外农产品市场联动紧密，多种因素可能导致农产品价格大幅波动，进而影响饲料和养殖成本。尽管公司采取了多种应对措施，但原材料价格波动仍可能给公司带来综合采购成本上升的风险。
3. 环保政策风险：国家环保法规政策的实施，对养殖业规模结构及区域进行调整，可能影响饲料行业的产能布局、市场份额等。公司虽积极应对，但环保政策的持续变化仍可能使公司面临市场重新洗牌的风险。
4. 汇率波动风险：随着公司海外业务规模扩大，跨境资金结算规模和海外资产存量增长，汇率波动可能对业务结算成本和资产存量价值产生影响。公司虽采取了选择结算货币、运用金融工具等措施，但汇率波动风险依然存在。

管理层薪酬可观，激励与责任并存

董事长薛华报告期内从公司获得的税前报酬总额为457.63万元，总裁薛华（兼任）、常务副总裁程琦等多位高管也获得了相应薪酬。公司依据相关制度制定了高管薪酬方案，旨在激励管理层提升公司业绩。然而，高额薪酬也意味着管理层肩负更大责任，需带领公司应对各种风险，实现持续发展。

总体来看，海大集团2024年在净利润方面表现出色，但经营活动现金流量净额的下滑以及面临的多种风险因素值得关注。投资者在决策时，需综合考虑公司的财务状况、市场竞争力及风险应对能力等多方面因素。

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