市场短期供需较为偏紧 现货提振推动鸡蛋期货反弹

研报正文

核心观点：偏强震荡

随着清明节市场阶段性性补货，食品及深加工企业在五一前阶段性补货，市场走货节奏加快，各环节库存大幅走低，此外近期北方地区滑囊炎较为严重，市场短期供需较为偏紧，因此4月以来现货价格触底反弹。

3月养殖利润处在盈亏边缘，清明节前后养殖端的淘鸡节奏有所加快，但随着鸡蛋现货价格及养殖利润再度回暖，市场在淘鸡节奏再度变缓，加上3月上旬养殖端部分企业进行老鸡换羽，产能增加的压力并没有得到有效的释放，在五一短暂需求提振后，在3月换羽的鸡逐步进入高峰期的情况下，市场供需偏紧难以持久。

从鸡苗补栏以及在产蛋鸡存栏增量来看，上半年市场供需整体仍偏宽松为主，若五一节后现货价格维持坚挺，淘鸡节奏较慢，在6月以后新增产能持续环比增加，供给端宽松或将持续累计，加上梅雨时节不易储存，现货价格或将再度跌破养殖成本线。

期货方面：4月随着现货价格回暖，2505合约触底反弹，受于中长期供需宽松压力，不宜过度看高，若盘面在投机情绪过度推涨下被高估，可布局2506以及2507空单为宜。

合约月差：中性 观望

主力合约：偏强震荡 需求短暂回暖，抄底备货，现货价格提振推动期货反弹

供给面：中性 4月蛋鸡在产产能有所受挫，但新增产能预期环比增加

淘鸡：中性 淘鸡数量增加，但未达到预期

需求面：偏多 五一节前中下游贸易商及企业备货

养殖利润：中性 养殖利润回暖，淘鸡节奏观望情绪较强

基差：中性 期现价格平水，处在合理范围内

行情回顾：

清明节节后，市场有阶段补货，加上北方大风，终端备货增加，现货走货节奏较快，生产及流通库存呈现持续下滑趋势，供应压力短暂缓解，现货价格持续上涨，截止到4月15日，主产区现货均价为3.28元/斤，较上周同期上涨0.5元/斤。4月以来在现货价格上涨的带动下，2505合约触底反弹，但给予中长期供需宽松的逻辑下，盘面受压于3200关口。

数据显示全国2024年3月底在产蛋鸡存栏量约为12.42亿只，环比增幅0.9%，同比增幅3.5%,卓创数据显示，2025年2月底在产蛋鸡存栏量约为13.18亿只，环比增幅0.9%，同比增幅6.9%。在存栏结构方面，3月待淘老鸡占比环比下降0.01个百分点，后备鸡占比环比增加0.13个百分点。4月新开产蛋鸡对应的是2024年12月补栏的鸡苗，新增产能环比继续增加。

数据显示全国2024年3月底鸡苗样本点销量4632万羽，环比增加1.5%，同比减少2.85%；钢联数据显示，3月鸡苗销量3987万羽，环比增加3.5%，同比增加8.6%。晓明股份2025年3月销售2946万羽，环比增加8.2%，同比增加67%。目前种鸡企业鸡苗订单多数排至5月下旬，少数排至6月上旬，从企业排单量来看，预期4月鸡苗销量继续增加。

因2025年蛋鸡新增扩建产能逐步投产，加上祖源缺口，鸡苗供应持续紧张，因此鸡苗价格自去年12月以来一直维 持同期高位。随着新进口的商品代鸡苗陆续投产，预期供应或将逐步宽松，鸡苗价格逐步回落，截止到4月11日，鸡 苗价格为4.19元/羽，较上周同期下降0.1元/羽，为同期近几年新高。目前企业排单至5月中下旬，少部分排单在6月 上旬，种蛋利用率接近100%，种蛋利用率达到最高值。

截止4月15日，淘汰鸡当周出栏量1824万只，环比减少3.4%，同比增加20%；上周平均淘汰日龄533天，较前一周减少 2天。3月受蛋价及淘鸡价格持续低迷影响，业界对后市看空情绪增加，养殖户顺势出淘日龄偏大、产蛋性能较低的老鸡，出栏环比下滑，但仍在同期高位。而近期随着现货价格再度反弹，养殖端延淘心里增加。淘鸡节奏再度变缓。

截止4月10日，养殖成本为3元/斤，较上周同期上涨0.03元/斤；蛋鸡养殖利润为-0.17元/斤，较上周同期扩大0.1 元/斤。4月以来随着饲料原料豆粕现货价格上涨，养殖成本整体呈现震荡小幅上涨，3月以来现货价格持续阴跌， 养殖利润持续回落，截止到4月10日，养殖利润显示小幅亏损，上周后半端现货价格持续反弹，预期本周养殖利润 扭亏转盈。

本周Mysteel农产品对全国五个代表销区市场进行数据监测统计，本周鸡蛋销量为6253.96吨，较上一周环比增加 6.24%。上周部分中下游企业及贸易商为清明节提前备货，加上低价抄底情绪较强，因此市场本周走货环比增加幅度 较大，各环节库存压力得到释放。清明节的需求提振有限，市场抄底情绪谨慎，因此销量继续上涨幅度有限。市场各 环节整体偏谨慎为主，预期下周销量小幅增加，幅度有限。

截止到4月15日，流通环节库存为1.39天，较上周同期减少0.5天；生产环节库存为1.05天，较上周同期减少0.6天。 受清明节日提振影响走货有所加速，养殖端前期积累的库存有所减少或清空，贸易端走货速度亦有所加速，库存持续 回落。本周市场走货仍有利好预期，但由于新开产继续增加，供应端压力仍存，预期下周或将止跌。

因2505合约在交割月，基差在0轴附近震荡，但若考虑到中长期供需宽松逻辑以及最便宜交割原则，期货盘面价格基本平水。目前期货盘面估值相对合理，后期现货价格对盘面影响将加大。

（转自：曲合期货）