ABB机器人分拆上市？或为收购铺路

4月17日，电气与工业自动化巨头ABB宣布，决定对其机器人业务单元实施100%分拆，目标于2026年第二季度，推动该业务作为独立上市公司启动上市交易。这是该公司自2018年将电网业务出售给日本日立（Hitachi）以来最大规模的重组。

机器人大讲堂获悉，在分拆上市之前，ABB就曾寻求机器人板块业务的整体转让事宜，但因售价太高与多个接触方最终磋商无果，因而选择分拆上市寻求机遇。有分析人士指出，该交易之所以放在2026年进行，也是方便在此之前继续磋商获取更大的谈判筹码。

▍陷入瓶颈的ABB机器人

ABB拥有140余年历史，由瑞典阿西亚公司和瑞士布朗勃法瑞公司在1988年合并而成，总部位于瑞士苏黎世，业务遍布全球100多个国家和地区，全球员工约11万名，其中，ABB机器人业务单元拥有约7000名员工，中国是ABB集团全球第二大市场。

去年，ABB机器人实现销售收入23亿美元，约占ABB集团总收入的7%，运营息税摊销前利润率为12.1%。但有分析师认为，由于最近几个季度作为机器人大买家的汽车行业需求疲软，ABB机器人板块一直举步维艰。按照ABB最新公布的财报，其今年第一季度净利润从上年同期的9.05亿美元增至11亿美元，营收仅增长1%，至79.35亿美元，呈现出一定颓势。

谈到世界上最先进的工业机器人必然绕不开以ABB、库卡、安川电机、发那科为代表的四大家族，在全球范围内ABB的机器人业务在全球市场排名第二，仅次于日本发那科，在“机器人四大家族”中领先于日本安川电机和德国库卡。但ABB拥有当今最多种类、最全面的机器人产品、技术和服务，因此一直以来在国内的市场占有率也处于领先位置。

但在2024年，全球TOP10市场已经迎来了一场“大洗牌”。根据MIR数据，在2017年，中国仅有1家厂商进入全球TOP 10，而到了2024年已有4家国产厂商跻身TOP 10行列，分别是埃斯顿、汇川、埃夫特、珞石。

其中，机器人大讲堂获悉，近年来随着国产替代加速，国产机器人质量提升，国产厂商中，埃斯顿的累计出货量甚至已经超过3万台，同比实现快速增长，在国内的市场占有率已经超过ABB。在市场需求萎缩、竞争加剧的背景下，而ABB主要采取扩大产品矩阵、坚守利润的策略，这使其市场占有率遭到持续挤压。ABB在对外公开声明中集团首席执行官马腾也直言，此前，由于供应链紧张导致的预购行为以及随后订单模式的正常化，市场经历了异常波动。

技术路线押注错误与进展缓慢也成为ABB近年来业绩承压的核心问题。2020年以来，ABB机器人选择切入环保等新领域，但实际订单并不尽如人意，而后选择跟进UR等公司进入的协作机器人赛道，也因为全球竞争加剧，市场增长率不及预期被下调了研发优先级，细心的朋友可以发现，近年来的展会中已经很少能够看到ABB的协作机器人亮相。但2024年协作机器人在国内的市场增长率却真实同比增长了28.2%。

由于践行产品技术为先原则，ABB缩减了在中国区的经费，团队离职率高涨，近年来负责品宣等方向的市场部门分崩离析，长期招聘但选不到合适人选，其市场声量逐渐被国内崛起的机器人同样取代。有媒体向我们证实，2020年以来ABB就终止了媒体合作，而后市场部一直沉寂。

在技术板块，ABB看到了AI技术的潜力，投资了12.32亿元人民币切入底层控制和数字孪生技术，其中包括2024年初，ABB收购了瑞士初创公司Sevensense，以扩大其在新一代人工智能自主移动机器人领域的地位。另外还收购了研发工程公司Meshmind的大部分股份，扩大了其在人工智能、工业物联网和机器视觉领域的研发能力。

但是一方面船大难掉头，布局动作并不算迅速，另一方面技术的发展超出了ABB的预期，使得AI战略在近年来没有直观带动该企业业绩增长。例如2024年6月ABB发布的新一代机器人控制平台OmniCore，可通过更快、更精确和更自主的自动化技术提高企业生产力和灵活性，但由于老机型在硬件上的局限，无法对客户此前的产品进行升级，更高的设备置换成本也使得国内集成商犹豫不前。ABB的做法是直接宣布IRC5控制器将于2026年6月逐步退出市场，仅在使用寿命期间内提供备件和服务保证设备运作。这意味着部分老机型的服务到时候也面临终止风险，部分终端客户对此一度表示不满。

不可否认OmniCore的强大，尤其在2024年能够实现人工智能、传感器、云计算和边缘计算系统的全面集成可谓是在工业上实现了大胆创新，但是随着高算力芯片以及大模型技术的发展，模块化和AI智能控制技术开始在2024年下半年成为大多工业机器人公司的标配，埃斯顿、埃夫特等公司快速跟进了生成式AI以及相关系统级产品的研发，这使得大部分用户调低了对于该项技术的预期。例如此前ABB推出的AI+2D视觉技术，目前国内大多厂商已经升级为3D视觉，技术的进步需要更强的市场敏锐性。

▍重组的预期

为了抬高身价，今年以来，ABB机器人动态较多。4月16日，ABB机器人发布消息称，ABB为其拣选机器人产品系列增加了两款全新AI赋能功能模块，以扩展其用于物流和电子商务供应链的机器人产品解决方案。今年2月，ABB机器人还与上海电器科学研究所(集团)有限公司签署了战略合作协议，共同推进机器人领域CR认证体系深化合作，提升在中国本土化的运营能力，但从财报上来看这部分表现并不尽如人意。

ABB集团董事长傅赛表示，将机器人业务独立上市，将优化两家公司在客户价值创造、业务增长及人才吸引方面的潜力‌。更聚焦的治理架构与资本配置将使双方受益‌。ABB称，相关提案如获股东批准，拆分计划将通过股份分配的方式进行。ABB有限公司的股东将按其现有持股比例获得新上市公司(暂定名为“ABB机器人”)的股份，作为实物股息，这意味着外部投资者也有机会参与到ABB的投资中。

但我们注意到，ABB也提到，自2026年第一季度起，目前与ABB机器人业务同属机器人与离散自动化事业部的机械自动化业务单元，将并入过程自动化事业部。ABB称此举意在使各业务单元受益于软件和控制技术的协同效应，提升客户价值创造能力。但这意味着ABB机器人的部分核心资产其实将会剥离。因为机械自动化业务包括ABB的PLC、IPC、伺服运动、工业输送系统和视觉软件等高端解决方案业务。

未来等待ABB的是拆分上市，还是市场收购，仍然值得持续关注。