国海证券：大模型技术驱动AI估值迎来重塑 维持计算机行业“推荐”评级

智通财经APP获悉，国海证券发布研报称，大模型技术正迎来加速变革，从架构创新到训练范式升级，推动AGI时代加速到来。模型架构MoE与Transformer融合成为主流，合成数据成为"新型石油"。后训练阶段RL计算量和推理时间成为关键，DeepSeek带动强化学习新范式。通过MLA等低秩分解技术，本地部署32B级模型仅需消费级显卡，大模型落地迎来真正元年。大模型技术稳步提升，推动AGI时代加速到来，以大模型为底座的技术迭代或将持续驱动国产AI估值迎来重塑，维持计算机行业“推荐”评级。

国海证券主要观点如下：

大模型发展回顾：以Transformer为基，Scaling law贯穿始终

2017年谷歌团队提出Transformer架构，创造性推动注意力层以及前馈神经网络层的发展，加速提升模型性能。2018–2020年是预训练Transformer模型时代，GPT-3以1750亿参数突破大规模预训练的可能性界限，而SFT及RLHF等技术帮助模型加速对齐人类价值观。此后随着训练侧Scaling Law描述的幂律关系出现收益递减，叠加高质量文本数据或逐步被AI耗尽，推理模型开始进入人们视野;以OpenAI发布o1-preview将AIME 2024的模型回答准确率从GPT4o的13.4%提升至56.7%，模型维持加速迭代更新。

国内大模型进展：行业充分竞争，降本提效为主旋律

资源有限的条件下，预计低成本高性能追平海外SOTA为2025年国产大模型的主题。该行以DeepSeek、豆包、阿里千问为例，1)DeepSeek- R1/V3依靠创新的降本提效手段，核心旨在资源有限的条件下，极大提升GPU在计算/通信上的利用率。2)豆包大模型在2024年下半年发力，月活数据冲上全球第二和国内第一;同样在降本增效范式上依靠稀疏MoE架构实现小参数高性能;3)阿里Qwen引领国产开源模型标杆的同时，依靠强化学习范式推出的QwQ-32B已登顶全球最强开源模型，以32B参数模型追平DeepSeek-R1满血模型性能，小参数高性能持续成为主旋律。

海外大模型进展：资源头部集中，押注AGI

算力充沛条件下，资源倾斜押注AGI。1)OpenAI：推理模型o1、多模态模型Sora均实现了行业引领，2025年来CEOAltman多次提及将发布OpenAI的首款Agent，且2025年也会是Agent爆发的元年;2)Google：前瞻布局原生多模态Gemini，2024年底发布多款Agent产品，同时布局轻量化模型Gemma抢占端侧生态;3)Meta：2024年12月Llama3.3以70B参数实现Llama3.1405B的性能;基于Meta Live已实现实时语音交互、跨设备协作能力，发力通用智能体;4)2024年10月Claude3.5 Sonnet升级新增computer use能力，让Claude像人一样使用电脑;此外，2025年抢先发布混合推理模型Claude-3.7-sonnet。

模型未来研判：投注后训练+算法大幅优化，低成本落地+实现AGI为终极目标

模型在架构以及pre-training——post training——落地层面均迎来加速变革。1)模型架构层面，MoE与Transformer融合当前逐步成为主流架构，2024年全球MoE大模型数量呈爆发增长态势;2)pre-training层面，高质量数据或逐步耗尽的背景下，合成数据已然成为数字经济时代的“新型石油”，继续支撑模型的训练迭代;3)post-training方面，推理模型性能飞跃的关键也逐步转向该阶段阶段RL计算量和测试推理阶段的思考时间，同时DeepSeek带动了纯强化学习的新范式;4)模型落地层面，DeepSeek带动模型加速低成本部署趋势，通过MLA等低秩分解的方式实现显存占用的大幅降低，实现本地化部署DeepSeek-R1-32B及以下模型仅需要消费级显卡，大模型落地迎来真正意义上的元年。