中信建投期货：美元延续下行 金银持续强势

汇通财经讯——总体来看，贸易战持续，市场避险需求旺盛，贵金属长线支撑稳固，后市或延续牛市行情。

汇通财经APP讯——贵金属：特朗普再度施压美联储降低利率，美元指数延续承压状态，贵金属仍有显著支撑。面临关税带来的滞胀威胁，美联储陷入两难困境，若加息抑制通胀，则将加剧衰退风险，若降息挽救经济，则通胀风险上升，美联储目前仅能等待局势进一步明朗再做行动，因此短期较难给与市场流动性支撑。近两个交易日消息面相对清淡，海外市场有较多休市，市场波动或有放缓。总体来看，贸易战持续，市场避险需求旺盛，贵金属长线支撑稳固，后市或延续牛市行情。操作上，长线多单继续持有。沪金 2506 参考区间 770-810 元/克，沪银 2506 参考区间 8100-8400 元/千克。

股指期货：上一交易日，上证综指跌 0.11%，深证成指涨 0.23%，创业板指涨 0.27%，科创 50 跌 0.81%，沪深 300 涨 0.01%，上证 50 跌 0.08%，中证 500 涨 0.07%，中证 1000 跌 0.13%。两市成交额为13486.65 亿元，较前一交易日减少约 849.99 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：通信(1.59%)，房地产(1.53%)，银行(0.78%)。表现最差的行业分别为：美容护理(-2.46%)，社会服务(-2.45%)，农林牧渔(-1.54%)。基差方面，四大股指合约基差均小幅走弱，IH、IF、IC、IM 当季合约年化基差率分别为-5.43%、-10.05%、-13.07%、-19.36%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。上周五股指低开高走，成交额再度减少，金融地产等大盘行业板块表现较为出色，而前期与内需、内循环相关的行业板块则再度迎来调整。关税扰动仍在持续，但近期中国积极与各方交流并取得一定进展，关税扰动对市场情绪的压制在短期或稍减弱。近期需持续关注降息降准窗口及月底的重要经济会议。短期来看，市场恐慌情绪虽基本消退，但观望情绪较强使得成交量持续维持低位，短期窄幅震荡可能性较大，美关税扰动仍未出现较为明晰拐点，近期仍可能对股指造成不可预料冲击，多单轻仓观望为主，短期大盘或强于中小盘。

工业硅：工业硅期货跌破 9000 元/吨关口后快速下探，市场情绪极度悲观。从供需来看，当前供应端表现平稳，行业亏损面扩大之下，短期难有新增开工，但仍需关注丰水期西南开工情况，需求端多晶硅开工低位平稳，有机硅则还有走弱迹象，需求表现仍然疲软。此外，多晶硅和有机硅近期均出现降价，亦给工业硅带来压力。总体来看，宏观情绪偏弱，基本面亦存在压力，工业硅高库存难以去化，工业硅行情难有起色。操作上，观望为主，SI2505 合约参考区间 8500-9000 元/吨。

铜：上周五晚沪铜主力偏弱震荡，跌 0.12%至 75900 元/吨。宏观中性偏空。特朗普重申对美联储主席鲍威尔降息的施压，但美联储多名官员密集表示强烈的反对意见，催避险情绪。此外，特朗普表态在接下来三到四周内与中国在关税上达成协议，关税反复扰动
市场情绪。基本面中性偏多。上周国内交易所铜去库 1.13 万吨至 17.16 万吨，保税港铜去库 0.75 万吨至 11.4 万吨，LME 铜累库 0.55 万吨至 21.34 万吨，COMEX 铜累库 0.48 万吨至 11.2 万吨。总体来看，近期国内去库对铜价形成支撑，但美联储政策的不稳定性叠加关税扰动反复，宏观情绪仍弱，预计短期铜价承压整理为主。今日沪铜主力运行区间参考 74900-76300 元/吨。策略上，短线区间，中长线等待高点布局远月空单。

铁合金：需求端，钢厂生产强度走走平，短期仍有增产可能，但内需季节性下降叠加出口面临下滑，中期钢厂降负荷的风险也在累积。钢厂招标结果陆续公布，价格较上月普遍下跌。供应端，工厂亏损压力增加，合金企业继续减产，且减产斜率有所加快。但仓单增长较快，工厂库存亦在增加，现货并不短缺。观点：短期观望，上方压力硅锰 6150-6300 元/吨、硅铁 6000-6100 元/吨。

双焦：盘面减仓反弹，节前多空均有减仓需求。工厂生产强度走平，日均铁水产量 240.12 万吨，钢厂近端有利润，但远端面临出货压力增加的风险，短期或仍有增产，但中期减产压力也在增加。煤矿生产强度继续增加，蒙煤通关近期稳定在 1000 车的高位，煤矿库存继续增加，口岸库存小幅下降，焦煤供应充足。焦炭日产增加，库存走平，钢厂补库节奏明显放缓。供需基本面仍有压力，且 05 合约或将面临巨量交割压力，预计价格上方仍有压力。本周焦企或开启第二轮提涨，关注能否落地。策略：焦煤 09 合约上方压力 1030-1060 元/吨，可择机尝试波段做空，焦炭观望。

沪铅:周五晚沪铅偏强震荡。基本面来看，原料端，回收商看涨情绪仍然较浓，目前再生铅原料库存仍低于历史均值，废电瓶仍然易涨难跌。供应端，原生炼厂生产运行基本稳定。再生炼企普遍反映原料到货量不佳，且成本高价利润收缩炼厂生产积极性下滑。需求端，淡季效应明显，蓄企接货仍以长单为主，散单维持刚需。同时关税政策尚不明朗，出口型蓄企观望态势明显。总体来看，再生成本尚有支撑，反弹待续宏观风险解除，预计铅价低位震荡为主。

沪锌:周五晚沪锌偏强震荡。宏观面，本周将 迎来关税后的第一轮经济成色检验，也即周 三欧美将陆续公布 4 月 PMI 初值，预计宏观 情绪难言乐观。基本面看，供应端，原料一 侧，原料方面，国产锌精矿产出量上升中， 进口矿依然有高库存在港口，平摊到冶炼厂 库存水平，锌精矿供应尚宽松。供应端，4 月 下旬至月底部分前期检修炼厂计划恢复，且 前期计划 4 月检修炼厂多已推迟，供应暂 以增量为主。需求端，当前国内旺季内需表 现疲软，临近劳动节假期，节前备货需求尚 存，上周四库存小幅去化。 整体来看，现货尚有支撑，宏观情绪影 响下锌价低位震荡为主。

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