北京
来源：国泰海通宏观 刘姜枫、梁中华
·投资要点 ·
工业生产有所降温，港口高频量价回落，或反映出口受关税影响的短期扰动已现。而内需如基建有升温趋势、服务消费依旧有韧性，内需政策有望发力。
风险提示：关税政策不确定性，国内经济表现超预期。
1 周度高频数据速览
1.1
三大高频同步指标
国泰海通宏观高频同步指标：截至 4 月 20 日， 4 月生产同步指标（ HTPI ）为 5.23% , 3 月值为 4.91% ； 4 月出口同步指标（ HTEXI ）为 2.05% , 3 月值为 3.11% ； 4 月消费同步指标（ HTCI ）为 3.42% , 3 月值为 3.85%。
2 周度高频数据速览
2.1
消费：价格有所改善，服务持续修复
商品消费：1）汽车：量价较季节性均有回暖。2）食品烟酒：价格有所回升。3）纺织服装：成交量下降，同比跌幅扩大。4）轻工日用：价格略有回升。
服务消费：1）城市内人口流动：超季节性回落，同比降温。 2）城市间人口流动：港澳台航班显著增加 。3）电影消费：电影市场缺乏热门新片，票房人次仍偏冷，但同比跌幅持续收窄。 4）旅游消费：旅游数据回暖 。5）游乐消费：同比显著回升。
2.2
投资：商品房销售同比回落
基建：截至4月20日，新增专项债累计发行11273亿元，有望进一步提速。
地产：成交面积有所回升，但同比降幅扩大。新房、二手房同比均有回落。土地市场仍较火热，成交面积继续上升，溢价率有所回落但仍相对高位。
开工建设：沥青、水泥指标均边际回升，钢铁略有回落，基建意愿持续回暖。
2.3
进出口：离境运量走弱
海外数据：韩国4月累计从中国进口金额和总出口金额同比增速分别为4.9%和13.6%，均高于前月同期。
港口数据：港口离境船舶和载重指标走弱。
运价数据：运价或受运量带动回落。
2.4
生产：总体有所降温
发电：耗煤边际降低，反映短期工业生产有所降温。
钢铁：整体稳中向好，受益于内需投资修复。
石化：除聚酯外其他开工继续回落，或受海外关税扰动。
氯碱：呈现出下游终端需求较弱，中上游较有韧性。汽车：环比进一步回落，同比转负。
2.5
库存：整体持续补库
煤炭库存回补，或是用电需求走弱带来的被动补库。建材库存增加，或是需求改善的主动补库。石化产业类库存环比季节性增加，尤其是涤纶长丝库存持续回升较快。
2.6
物价：工业品价格仍然较弱
CPI：消费品价格延续上涨趋势，其中居住、交通通信等涨价较为明显。猪肉价格环比略升同比降温，蔬菜价格回落。
PPI：工业品价格略有好转但仍较弱。全球原油价格回升主因关税预期调整的扰动，石化产业链价格下行代表相关需求较弱；国内建材延续价跌趋势。
2.7
流动性：美元指数仍有回落
资金利率：央行货币开始净投放，资金利率进一步下行。
国债利率：10年期国债利率略有回落，1年期国债利率上行。
美元与汇率：美元指数小幅回落。美元兑人民币从前一周7.32回落至7.30。
风险提示：关税政策不确定性，国内经济表现超预期。
本文源自券商研报精选
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