从个人到国资 天使投资正悄悄变化 |聚焦

《科创板日报》4月19日讯（记者 陈美）当“投早、投小”成为一级市场的关键词时，一场围绕“天使投资”的策源大会在上海召开。

在2025天使投资大会上，《科创板日报》记者注意到，天使投资正从“个人”走向“国资”。上海国投公司党委书记、董事长袁国华表示，上海国投聚焦人工智能、生物医药、低空经济等新兴领域，以资本赋能早期科创项目成长。

东方富海创始合伙人、董事长陈玮则针对天使投资提出8个标准，其中最重要的标准就是投“人”。

聚焦天使投资，国有资本来了

作为“基金管理+创新孵化”的国有资本投资运营专业平台，袁国华谈到，上海国投正致力坚守科技创新领域前沿投资，加快构建创新策源体系，当好长期资本、耐心资本和战略资本。

在打造专注供给的“创新之力”上，上海国投多管齐下：一方面，积极面向全球科技产业前沿，加快构建“大院、大所、大企、大家、大赛”创新策源体系，与一批“战略科学家”保持持续对接，并通过“海聚英才”全球创新创业大赛总决赛等平台，挖掘具有潜力的信号源项目，为创新发展储备优质资源。

另一方面，上海着力构建完善“国投系”基金矩阵，以三大先导产业母基金、上海未来产业基金为主干，种子基金、天使基金、重点产业赛道子基金、CVC基金、并购基金、S基金等为支撑，形成层次分明、协同发力的基金生态。

《科创板日报》记者注意到，近日，上海未来产业基金完成子基金甄选，拟参与投资6只子基金，包括上海博联脑科学产业创业投资、上海安福创生合成生物学创业投资、木华水清(上海)创业投资、上海峰瑞睿佳投资中心等。

袁国华表示，上海国投已高效完成三大先导产业母基金的设立和首批子基金遴选，预计4月将公布第二批子基金。“三大先导产业母基金首批遴选的子基金基本聚焦早期投资，未来产业基金专注早期颠覆式技术创新，同时与政府部门、科研院所的概念验证资金相衔接，加快完善‘种子’‘天使’类早期投资布局。”

可以看到，在“种子”“天使”投资上，上海国投积极出手。

不仅是上海国投，以上海国投为主要股东，联合临港、上汽、宁德时代、BiliBili等设立的孚腾资本，也具备开展天使投资的条件。

对于天使投资，上海国投孚腾资本总经理费飞的理解是：投资未来。“作为国资背景的天使投资公司，孚腾资本具备独特优势，能够精准把握上海市政府及国家战略规划中的未来发展方向与机遇，主动对细分领域展开研究。”

费飞表示，孚腾资本作为母基金，已与清华校友系、北大燕园、香港大学、上海科技大学等高校以及专业机构合作设立基金。同时，与上海交通大学以及上海申康旗下的上海临床转换医学中心，围绕天使投资领域，设立了两支聚焦学校成果转化的直投基金。在AI、生物医药等细分领域，布局了专门的转化基金，以精准助力相关领域的早期创新项目。

“人”与“长期主义”是天使投资重要维度

当天使投资成为科技创新关键一环时，如何筛选“早期禾苗”也是重要命题。

东方富海创始合伙人、董事长陈玮坦言，最重要的标准就是投“人”。对此，陈玮和团队有8个标准：

一是，智力与教育背景。智商极高的人容易获得天使投资；毕业于C9高校或藤校是加分项。二是，大厂背景。曾在大厂工作过的人更具优势，因为他们见过大企业的运作模式，视野开阔，创业成功率相对较高。三是年轻。创业是一件非常耗精力、耗能力事，年龄大干不了创业。四是，眼中有光。从创业者的眼神中能看到希望和活力，这是非常重要的特质。

五则是沟通能力。商业计划书再漂亮不如在3分钟之内把事情讲清楚；商业逻辑越完备、复杂的系统是越没有办法成功的，大企业都是从一个点开始的。六是，快速反应与应对能力。在瞬息万变的市场中，早期创业者必须具备快速反应和应对市场变化的能力。七是，专注与耐心。创业者要专心致志地做好一件事，从一个小点开始，逐步扩展到一条线，最终形成一个完整的体系。最后一点是会用人。创业者必须具备管理团队的能力，特别是一个优秀的CEO能够合理分配股权、激励团队成员，并充分发挥他们的优势。

除了这8个标准，陈玮还提出三大拷问：一是项目是否不容错过；二是项目虽有瑕疵，但团队是否值得投资；三是投资是否具有长远价值。“只有当不容错过、值得赌、值得帮成为重要逻辑时，天使投资自然就会诞生。”

另一知名天使投资人，在海康威视上获得2万倍回报的嘉道私人资本董事长龚虹嘉在分享时认为，天使投资是一种“长期主义”。

这种长期主义首先是对创始人的长期主义。当下，技术发展呈波浪式推进，天使投资所投项目失败概率较大。即便创始人经历多次创业失败，也保持信任与支持，因为多次失败后成功并取得巨大成就的案例并不鲜见。

其次是对企业发展的长期主义。当企业商业模式尚未闭环、关键技术环节缺失时，不应轻易放弃。以创新药研发为例，从机理发现到药物形成，往往因某个技术环节不成熟而难以成功，但随着科学家不断揭示新成果，创始人逐步完善解决方案，最终研发出安全有效的药品。像CAR-T细胞药，从最早机理结构发现到成药历经30年时间。

再者，对技术演进的长期主义。科技创新需要长期投入和积累，一些重大技术突破往往是在前人研究基础上逐步实现的，这要求投资人具备长远眼光，持续关注和支持技术发展。

谈及长期主义时，米加健康董事长、米哈游天使投资人宋涛也颇有感触：使用自有资金投资时，无需向LP汇报业绩，也不设定退出周期。“作为创业者，深知团队需要自主空间，因此当初从不干涉米哈游日常运营。”