美诺华（603538）2024年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期美诺华（603538）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入13.73亿元，同比上升12.85%，归母净利润6680.66万元，同比上升476.64%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.24亿元，同比上升47.16%，第四季度归母净利润355.62万元，同比上升108.28%。本报告期美诺华盈利能力上升，毛利率同比增幅5.64%，净利率同比增幅316.44%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利9416万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率32.61%，同比增5.64%，净利率5.54%，同比增316.44%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.49亿元，三费占营收比18.14%，同比减9.33%，每股净资产9.71元，同比增2.2%，每股经营性现金流0.45元，同比增941.84%，每股收益0.31元，同比增520.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为20.56%,原因:随着公司国内业务的持续拓展，相应销售人员薪酬、市场推广等变动性增长。
2. 管理费用变动幅度为-3.47%,原因:股权激励费用分摊减少、公司坚持降本增效策略等。
3. 财务费用变动幅度为2.75%,原因:公司可转债项目部分达到可使用状态后，借款利息开始费用化。
4. 研发费用变动幅度为4.57%,原因:公司持续坚持加大研发投入的策略。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为967.95%,原因:公司营业收入增长。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为69.16%,原因:本年购买银行存单及结构性存款等金融产品减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-40.98%,原因:本期收回的筹资保证金减少。
8. 货币资金变动幅度为28.37%,原因:公司营业收入增长，经营现金流净额增加，以及应付票据的使用增加等。
9. 交易性金融资产变动幅度为-42.51%,原因:公司购买的短期理财产品减少。
10. 应收票据变动幅度为-100.0%,原因:银行承兑汇票到期兑现。
11. 应收款项融资变动幅度为-38.73%,原因:收到的银行承兑汇票，在本年到期承兑支付较多。
12. 存货变动幅度为26.31%,原因:公司产量增加及原料药制剂一体化深入的需求。
13. 其他流动资产变动幅度为65.46%,原因:公司留抵增值税税额的增加。
14. 在建工程变动幅度为-37.83%,原因:公司部分项目达到可使用状态，转入固定资产。
15. 无形资产变动幅度为22.36%,原因:公司本年开发支出转化无形资产成果较多。
16. 开发支出变动幅度为-21.85%,原因:公司本年开发支出转化无形资产成果较多。
17. 交易性金融负债变动幅度为-100.0%,原因:公司暂时停止了外汇套期产品的购买。
18. 应付票据变动幅度为33.54%,原因:公司增加了银行承兑汇票的使用。
19. 应交税费变动幅度为-46.97%,原因:应交增值税及企业所得税减少。
20. 其他应付款变动幅度为81.82%,原因:公司新增股权激励的回购义务增加。
21. 一年内到期的非流动负债变动幅度为253.91%,原因:公司长期借款1年内到期增加。
22. 其他流动负债变动幅度为154.21%,原因:公司增值税待转销项税额增加。
23. 长期借款变动幅度为-39.4%,原因:公司长期借款1年内到期增加，重分类。
24. 递延所得税负债变动幅度为60.59%,原因:本次各公司递延所得税资产和递延所得税负债以净额法列示。
25. 其他非流动金融资产的变动原因:公司增加了对外部合伙企业的投资。
26. 营业收入变动幅度为12.85%,原因:本期公司制剂板块新建产能开始释放，带动销量增长。
27. 营业成本变动幅度为10.01%,原因:营业收入增长，相应变动性成本随之增长。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.26%，资本回报率不强。去年的净利率为5.54%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
• 融资分红：公司上市8年以来，累计融资总额4.21亿元，累计分红总额1.38亿元，分红融资比为0.33。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为60.91%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.53%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达28.58%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.39%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达461.48%）

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