Mysteel周报：低估值修复下镍价表现偏强,铬市等待钢招

Part.1 市场概述

镍：短期缺乏明显驱动 低估值修复下镍价表现偏强

本周镍价强势上涨，宏观方面，关税问题短期缓解，市场悲观情绪有所缓解，有色金属整体上行。美国通胀数据整体向好，但关税影响尚未体现，市场表现谨慎。

基本面上，矿端维持坚挺，4月下旬印尼内贸镍矿升水继续上涨，周内印尼新型税收政策即将落地，镍矿综合成本有望继续上涨，镍矿整体维持强势。但目前菲律宾发运恢复，印尼镍矿价格居高情况下菲律宾发往印尼镍矿有所增加，镍矿底部坚挺但继续上行动力受限。菲律宾方面，苏里高矿山4月资源基本已出售完毕，由于降雨因素，装船效率受到影响。国内镍矿宽松预期尚未兑现，价格仍有支撑。精炼镍方面，基本面暂无明显矛盾，但由于前期镍价估值明显偏低，精炼镍价格逐步修复。现货方面上周下游需求多以释放，本周成交有所转淡。内外方面，内外价差有所走阔，精炼镍进口窗口关闭，但外盘库存持续累积背景下进一步走阔缺乏动力。镍铁方面，周内镍铁成交有所回落，市场观望情绪加重。镍矿坚挺背景下镍铁短期底部仍有支撑，需求端不锈钢产量高企，对镍铁需求旺盛，但供应端随着高冰镍逐步转产镍铁，镍铁过剩格局有所扩大，中期产业利润或面临压力。硫酸镍方面，硫酸镍价格表现偏强，系成本推涨。原料端中间品维持偏高系数，整体市场散单偏紧，中间品价格表现强势。下游三元采购有所增加，驱动镍盐厂利润修复，但上行动力依旧有限。短期硫酸镍成本支撑，产业利润持续低位，价格维持成本定价。

综合来看，目前镍价估值偏低叠加成本坚挺驱动，短期成本端叙事偏多，但中期过剩预期不改，关注印尼政策端落地情况。中长期产业过剩压制，但边际或有政策支撑。短期运行空间暂看120000-128000元/吨。

铬：铬矿成交僵持报盘高价持稳，铬铁现货涨势暂止静待钢招

本周铬市上行势头受阻，美国关税政策影响逐渐影响铬市，不锈钢4月下跌趋势仍未有所改观，期货主力合约13000元/吨以下区间运行，现货价格小幅走低至13200元/吨左右，叠加社会库存消化缓慢，下游行情疲软渐影响铬铁现货看涨氛围，周内零售报价小幅回调100元/50基吨。目前铬铁现货市场可供应量依然不足，不锈钢高排产背景下基本面有较强支撑，因此部分市场仍看多钢招和二季度初行情。南方平水期后本月铁厂复工进程加速，北方企业同样按计复产，铬铁供应近期增量较大，或对后续基本面再形成冲击。铬铁产量增长平稳矿端情绪，且南非主流粉期货平盘报价295美元/吨，内外盘价格暂未出现松动迹象，目前主要关注5月钢招和不锈钢持续弱势行情可能出现的减产情况，预计铬市短期平稳运行。

1.1 价格预测

下周价格预测

品种

规格

运行趋势

预测区间

原因

镍价

Ni≧99%

窄幅震荡

120000-128000

目前镍价估值偏低叠加成本坚挺驱动，短期成本端叙事偏多，但中期过剩预期不改，关注印尼政策端落地情况。中长期产业过剩压制，但边际或有政策支撑。

高镍生铁

Ni:7-13%

弱势运行

990-995

下游不锈钢行情走弱，压力传导原料端，镍铁价格持续走跌，议价区间下移。市场情绪不佳，预计下周镍铁价格弱势运行。

铬矿

Cr:40-42%精粉

平稳运行

62-64

期货报价平盘，铬铁未来走势不定，现货上涨有所乏力，且期货折算后仍略低于现货，预计铬矿继续居高区间运行。

高碳铬铁

Cr:50%

平稳运行

8300-8500

不锈钢跌势难止，铬铁市场看涨心态逐渐回落，零售报价小幅回调，但与青山长协仍有较大价差，且成本支撑作用依然偏强，短期铬铁维持平稳运行为主。

废不锈钢

304工业料

坚挺运行

9100-9600

不锈钢期货盘面震荡，现货价格低位运行，本周上下游双重挤压，镍铁利润空间持续收窄，周内不锈钢期货盘面红绿翻转，青拓大户304涨200元/吨，贸易商多随行就市调整采购价，市场交投积极性有所提升，预计短期废料价格坚挺运行。

注：镍价为沪镍主力合约价(元/吨）；镍矿为印尼CIF基准价（美元/湿吨）；高镍生铁为中国市场到厂含税价（元/镍）；铬矿为天津港现货价（元/吨度）；高碳铬铁为内蒙地区出厂含税价（元/50基吨）；废不锈钢为温州价（元/吨）。

1.2 热点关注

印尼能矿部官员表示镍产品特许权使用费新政将于4月26日正式实施

据外媒报道，印尼能矿部官员表示，印尼总统于4月11日正式签署镍产品特许权使用费新政，政府令分别为PP No.18（2025）和PP No.19（2025），并表示该政策将于4月26日正式实施。

据Mysteel了解，涉及到的两项政府令确已发布，新法案中，相较此前的建议案，镍产品特许权使用费增加了对镍金属的1.5%的税费。需要补充的是，法案执行对象仍是持有采矿许可证的运营人，不持有采矿许可证的冶炼厂不在执行对象范围之内。
目前能矿部计划在4月17日组织展开镍矿行业代表会议，讨论本次提高特许权使用费的议案。

南非谈判破裂欲罢工 警惕影响矿产和农产品运输

南非国有港口和货运铁路公司最大的工会在工资谈判破裂后威胁要罢工，此举可能会抑制矿产和农产品的运输。

工会周一在一份声明中表示：“由于调解、调停和仲裁委员会的调解程序失败，南非运输工会(UNTU)和南非运输网络公司(Transnet)在2025-26年的薪资谈判中正式陷入僵局。”

代表南非运输网络公司46,000名员工中超过一半的UNTU表示，他们拒绝了南非运输网络公司不变的提议，即自4月1日起的前两年每年加薪6%，第三年加薪5.5%。工会希望加薪10%。

工会在一份声明中表示：“南非运输网络公司对完成这一程序持乐观态度，同时将继续努力扭转公司局面，造福公司和南非经济。”

在美国全民关税威胁颠覆全球贸易之际，罢工将对南非低迷的经济造成沉重打击。

据南非矿业委员会估计，2022年的一次罢工每天给矿业公司造成约8.15亿兰特的损失。这些日渐老化的公用事业铁路和港口设施是南非出口煤炭、铁矿石等大宗商品以及柑橘等农产品的关键。

工会表示，南非矿业委员会委员将签发一份未决证书，使南非工会联盟（UNTU）能够合法地开展罢工行动。

“现在是动员起来的时候了。现在是进行街头谈判的时候了。”南非工会联盟表示。

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