福耀玻璃，闷声发大财

福耀玻璃（600660.SH）的经营业绩，给人一种错觉，就是福耀玻璃看起来不像是一家汽车零部件企业。

原因在于，业绩真的太出色了。

2024年，福耀玻璃营业收入392.5亿元，同比增长18.37%；净利润74.98亿元，同比增长33.2%。

过去五年，尽管国内汽车市场极其内卷，但是，福耀玻璃并没有受到影响。

2020年至2024年，福耀营业收入从199.1亿元增长至392.5亿元，净利润从26.01亿元增长至74.98亿元。

如果进一步拉长周期，自1994年以来，除了2020年受疫情影响，福耀玻璃营业收入均保持正增长；净利润尽管有所波动，但是，过去20年时间，也足足增长了近90倍。

如今，这种增长还在延续。

2025年第一季度，福耀玻璃营业收入99.1亿元，同比增长12.16%；净利润20.3亿元，同比增长46.25%。

而且，跟去年同期比，净利润率提高了差不多5个百分点。

这么说吧，作为汽车玻璃供应商，福耀的净利润率甚至比整车企业的毛利率还要高，妥妥的闷声发大财。

那么问题来了，汽车市场早已饱和，为什么福耀玻璃却能够始终保持业绩增长？

原因是，福耀赶上了新能源车尤其是智能车的浪潮。

根据介绍，福耀玻璃的主营业务为各种交通运输工具提供安全玻璃、汽车饰件解决方案。其中，汽车玻璃的占比超过90%，为公司的最大收入来源。

一方面，跟燃油车比，新能源车要求的玻璃数量和面积更多，使得汽车玻璃的天花板被进一步抬高；另一方面，随着智能车渗透率越来越高，使得智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃等高附加值产品越来越高。

这样一来，福耀又迎来了一波高增长。

福耀盈利能力出色的背后，关键还是在于对成本的控制。

2024年，公司销售费用11.8亿元，同比减少23.3%；跟2021年比，销售费用率由4.9%降至2024年的3%。

2025年第一季度，福耀玻璃营业收入同比增长12.16%，但是，销售费用却同比减少22.9%。

除此之外，作为一家“现金奶牛”公司，福耀每年获得的利息收入不断增长，从2021年的1.69亿元增长至9.79亿元，进一步增厚公司利润。

重点说说境外市场。

从2021年开始，福耀玻璃成为全球汽车玻璃的行业龙头；到2024年，福耀玻璃全球市场份额进一步提高至34%以上。也就是说，福耀是“国内+全球”两条腿走路。

福耀的厉害之处在于，未受到关税及贸易冲突的影响。

2024年，福耀玻璃境外销售收入175.6亿元，同比增长18.7%；2020年至2024年，保持逐年增加趋势。

不仅如此，海外业务毛利率维持在30%以上，盈利能力强劲。

根据财报显示，福耀拟对全资子公司福耀美国增加4亿美元投资，这就说明，美国业务并未受到冲击。

需要补充说道的是，福耀美国工厂于2016年投产，并于2022年启动扩建。2024年，福耀美国实现营收8.87亿美元，净利润8811.12万美元。

可能有人要问了，福耀接下来的业绩会如何？

2024年年初，福耀在合肥和福清启动了两个新项目，合计投资金额约90亿元。考虑到福耀在产能方面一直持谨慎态度，可以推断随着这笔产能的释放，福耀的业绩还将保持继续增长。

最后说一句，跟车企热衷融资，但是分红却抠抠搜搜不同，福耀的分红堪称大手笔。

根据分红预案显示，福耀玻璃拟每10派18元，分红金额46.98亿元，股利支付率62.65%，相当于把全年净利润的6成用于分红；按最新股价计算，股息率为3.3%。

同时也意味着，如果把此次分红计算在内，福耀玻璃上市以来累计派现将达到347亿元，是融资金额的48倍。

不得不说，在汽车玻璃这块业务上，福耀真的是闷声发大财。同时，也足以看出福耀的护城河究竟有多深。