36万亿美元债务压顶，“逼宫”特朗普？

据每日经济新闻报道，随着美国总统特朗普挥出关税大棒，美债和美元作为“避风港”的地位正在被动摇。最近基准10年期美债收益率累涨50个基点，创下2001年以来的最大单周涨幅。这也让特朗普的态度发生了戏剧性转变，突然宣布对多国加征的关税暂停90天。对此，美国前财政部长珍妮特·耶伦10日在接受CNN采访时表示，“高杠杆对冲基金”不得不抛售美债。中金公司的研究显示，对冲基金通过“基差交易”可能积累了1万亿~1.5万亿美元规模的美债现货持仓。

美国市场（资料图）

时间倒回前几日深夜，华盛顿特区的路灯在春寒中颤抖，白宫战情室的电话铃声此起彼伏。据《华尔街日报》透露，瑞士央行当天抛售了价值120亿美元的美债，这个数字足以买下整个拉斯维加斯大道。而日本某家杠杆率60倍的对，因为赌错美债走势直接爆仓，其CEO在东京湾游艇上灌下半瓶山崎25年，给总部发了封"以死谢罪"的邮件——这荒诞剧般的场景，正是全球资本用脚投票的鲜活注脚。特朗普政府显然没料到，原本打算用关税大棒敲开各国市场的算盘，反而砸了自己的脚底板。

面对美国股市、债市和汇市“三杀”局面，美国富人抛售套现或买入黄金，对抄底美元资产态度谨慎。另据新华社报道，美国政府滥施关税，深受通胀之苦的美国民众大多无力和不得不为关税带来的高物价“埋单”，与普通人生活联系紧密的小企业同样感受到压力，他们在接受记者采访时纷纷表达对美国关税政策的不解与失望。近来，许多美国人涌向杂货店、汽车经销店、购物中心和大型折扣连锁店，想方设法抢在关税政策落地前购置所需物品，不少人对未来生活成本上涨表示担忧。

华尔街员工（资料图）

近日，美方前财长耶伦卸任后首次公开表态，称“中国不会抛售美债，因为这可能推高人民币汇率，并对美债市场和全球金融稳定造成风险，损害中国自身利益。”这也表明了美方笃定中方不会抛售美债的自信。或许是此前美方冻结俄罗斯外汇储备的做法给世界上其他国家敲响了警钟，让世界上其他国家认识到过度依赖美元资产的风险，于是世界上其他国家纷纷开始抛售美债。就连一向依偎在美方羽翼之下的日本都蠢蠢欲动，私下抛售美方债券555亿美元。

此时美债面临失控风险，36万亿美元国债规模相当于德国全年GDP的1.5倍，2025年6月到期的6.5万亿美元债务面临违约风险。如此庞大的债务规模，使得美国政府的财政压力巨大，也让投资者对美债的信用产生了担忧。特朗普政府试图通过和解方案缓解债务压力，却导致赤字激增。贝莱德CEO拉里·芬克警告，美国可能已陷入经济衰退，而高盛数据显示，当前美股市场处于流动性枯竭与高波动性的危险循环中。财政政策的失效，进一步削弱了市场对美国经济的信心。

特朗普（资料图）

面对美债危机，中国通过减持美债、外汇储备多元化、人民币国际化三大策略，构建起 “安全垫” 与 “反制武器” 的双重体系。中国连续 12 个月中有 9 个月减持美债，2024 年累计抛售 573 亿美元，持仓规模降至 7590 亿美元，创 2009 年以来新低。而且人民币跨境支付系统覆盖 109 个国家，2024 年处理金额增长 35%，成为全球第四大支付货币。沙特阿美、巴西淡水河谷等企业开始用人民币结算石油和铁矿石，2024 年人民币在国际大宗商品贸易中的占比达 8.3%。

历史总是充满隐喻。19世纪末，美国凭借工业实力从债务国蜕变为债权国；一个多世纪后，其债务规模却远超当年“日不落帝国”的巅峰。如今，全球资本正从华尔街流向新兴市场，从虚拟债权转向实体黄金。这场无声的金融革命中，美国若不能正视结构性矛盾，昔日的“货币之王”或将沦为历史注脚。而我们，或许正站在旧秩序瓦解、新秩序萌芽的转折点上。