上海杏泽投资创始合伙人刘文溢：股权投资助力生物医药 产业生态待完善

《科创板日报》4月18日讯（记者 陈美）4月12日，陆家嘴金融沙龙第六期聚焦“跨界融合，领航未来：资本赋能多领域创新生态”顺利举行。上海杏泽投资管理有限公司创始合伙人刘文溢在会上就股权投资对生物医药创新的推动、行业现状及痛点给出了见解。

股权投资推动中国生物医药创新

刘文溢指出，2015年7月22日食药监总局开展临床试验数据自查核查，虽使行业短暂迷茫，但后续医药评审、医保支付等一系列举措陆续出台，开启了中国创新药投资的黄金10年。这期间，1.23万亿元人民币的资金涌入创新药赛道，融资大幅增长，催生众多优秀企业，股权投资成为重要的创新助推力。

从数据上看，过去10年中国创新药从无到有，一类新药审评快速向全球领先水平看齐，获批数量跃居全球第二。截至2024年末，国产创新药销售近700亿元人民币且持续增长，部分产品成功出海。如今，中国创新药研发活跃度全球领先，临床在研新药超全球三分之一，研发管线数量逼近美国，全球已认可中国为重要医药创新聚集地，创新药出海交易规模超全球三分之一。

与发达国家仍存差距

尽管成就显著，但刘文溢强调中国创新药行业与发达国家仍存在一定差距。在从0到1的原创创新阶段，需要大量化学、生物学等相关学科的人才储备，我国在化学专业积累了不少顶尖人才，所以在此方面工程化创新优势明显，而生物学等相关学科人才储备不足。由于人才培养周期较长，预计还需十至二十年的时间去追赶欧美发达国家。

在从1到10的阶段，我们很有优势，从资本的角度来看，基金存续期有限，一定要挖掘未来7-10年有爆发力的公司，在这个阶段努力发挥好资本的优势和资源禀赋，助力企业成长。

在从10到100甚至1000的产业化阶段，中国创新药行业存在产业化效率转化偏低问题。在精细化管理、成本控制及国际市场融合方面有待提升，导致研发成果转化为大规模、高效率产业成果时与发达国家有差距。

推动行业发展建议与呼吁

由于生物医药行业受市场波动影响大，在名为 《资本聚变场：解码创新生态的跨界共振》的行业对话中，刘文溢对被投企业提出建议：一是拓展合作区域，鉴于地缘政治压力，企业应积极与欧洲、日本等商业化发达地区合作，构建多元合作生态。二是在合作交易方面，尽量选择产权清晰、权责明确的产品，避免不必要的合作摩擦。三是聚焦核心业务，做好产品，以优秀的创新产品和过硬的技术应对市场波动。

刘文溢还呼吁完善生物医药行业资金和市场生态。美国生物医药公司发展资金前期靠资本市场VC和政府补贴，产品进入临床后通过BD、上市及收购等多元渠道获得资金与退出。中国创新药企业资金来源在2023年后呈股权融资、BD、药品销售“三分天下”格局，但BD资金若受阻，国内需要有资金补充。当前中国生物医药行业资金多来自政府，政府有招商引资诉求，其中返投是关键。创新药企业早期轻资产、无收入和税收，传统企业的价值衡量方式并不适用，也不满足返投要求，且股权融资缺乏足够PE资金，因此，建设完整的生态产业链体系迫在眉睫。