涉嫌挪用资金，贝因美创始人被警示，“国产奶粉第一股”持续陷落？

作者丨佑木‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

编审丨橘子

近日，贝因美发布公告称，公司创始人、董事长谢宏及多名高管收到中国证监会浙江监管局的警示函。这一行政监管措施源于监管部门现场检查发现的多项违规行为，包括财务报表不实、控股股东资金占用以及关联交易披露违规等。

根据公告，贝因美存在以下三大问题：

收入确认不规范：公司营业收入的确认不符合企业会计准则，导致已披露的定期财务报告不准确。财务报告失真不仅误导投资者，也违反了《上市公司信息披露管理办法》关于信息真实、准确、完整的规定。

控股股东资金占用：贝因美控股股东贝因美集团存在非经营性占用上市公司资金的情形。经查明，贝因美集团在2021年和2022年分别占用了上市公司资金3091.66万元和1693.55万元，虽然后续均在当年归还，但这种行为已构成对上市公司资金的挪用。

关联资助未及时披露：贝因美对关联方广西全安圣企业管理有限公司提供财务资助，但未按要求履行董事会审议程序并及时信息披露，违反了《上市公司信息披露管理办法》有关及时披露重大事项的规定。

浙江证监局认定上述行为已严重违反相关法律法规，对公司及责任人依法下发警示函，并将有关违规记录计入证券期货市场诚信档案。贝因美方面则表示，高度重视警示函提及的问题，正按照要求积极整改，并称该监管措施不会影响公司正常生产经营。

然而，此次警示函暴露出的财务管理和信息披露问题，令投资者对贝因美的内部控制和诚信合规产生担忧，也为这家老牌奶粉企业的经营前景再添阴影。

透过近年来的财务数据，可以清晰地看到贝因美这家“国产奶粉第一股”所面临的经营困境和波动。

贝因美的业绩高光时刻早已成为旧闻——2013年公司营收曾高达61.17亿元，净利润达到7.21亿元 。此后业绩再未重现峰值，2014年净利润骤降至0.69亿元。自2016年起，公司业绩进入下行通道，连续多年巨额亏损：2016年至2023年归属上市公司股东的净利润分别为-7.81亿元、-10.57亿元、0.41亿元、-1.03亿元、-3.24亿元、0.73亿元、-1.76亿元、0.47亿元。可以看到，在近8年里贝因美有5年出现亏损。

2016年-2017年，贝因美连续两年的大额亏损使其在2018年被“戴帽”ST。尽管2018年通过处置资产等方式勉强盈利4092万元，摆脱退市危机 ，但主营业务并无明显起色。此后公司的净利呈现“小年盈、大年亏”的交替局面：2019年和2020年再度亏损，2021年一度扭亏录得约0.73亿元盈利，2022年又转为亏损1.76亿元，直至2023年才再次盈利约0.47亿元 。

营收规模方面，贝因美近年一直在原地踏步，甚至有所下滑。公开数据显示，2020年至2023年公司营业收入分别为26.65亿元、23.45亿元、25.09亿元和25.28亿元 。可以看出，公司年营收始终在25亿元上下波动，没有实质性突破。这一停滞状态反映出贝因美主营业务增长乏力，市场拓展陷入瓶颈。相较之下，行业龙头伊利、飞鹤等企业的营收早已跨越百亿甚至千亿级别，贝因美营收规模仅为头部企业的零头。

作为曾经的“国产奶粉第一股”，贝因美在行业中的江湖地位已大不如前。回顾我国婴幼儿奶粉行业过去十余年的竞争格局，国产品牌的龙头宝座几经易主——从三鹿到贝因美，再到伊利、飞鹤，乃至后来者君乐宝，市场份额此消彼长。

贝因美在三聚氰胺事件（2008年）后因质量过硬一度崛起，2009-2014年加速扩张渠道和产能，扛起了国产奶粉第一品牌的大旗 。然而，2015年前后，公司内部渠道改革触及既有经销体系利益，加之创始人谢宏彼时退居幕后、高层动荡，导致市场隐患爆发。2015年贝因美国内市场份额下滑到4%以下，被伊利所超越。伊利凭借其资金和渠道优势，在奶粉业务上后来居上。

不过，好景不长，国产奶粉“一哥”的宝座很快又被黑马企业飞鹤夺走。2016年，飞鹤依托超高端婴儿奶粉产品销量猛增，以5.1%的市场占有率一举超过伊利，成为新的国产奶粉老大 。这一时期，贝因美的行业排名和影响力江河日下。

进入2020年代后，中国奶粉市场竞争格局更加固化在头部几家巨头之间。飞鹤通过专注高端化与精准营销，坐稳了国产奶粉老大地位。即便在出生率下降导致行业萎缩的近年，飞鹤依然保持了远超同行的业绩规模。

伊利则依托其全产业链优势，在奶粉业务之外开拓了更广阔的领域，并凭借强大的渠道网络和资金实力，占据了国内奶粉市场的重要份额，并通过持续研发投入保持产品品质竞争力。

此外，君乐宝作为近年崛起的民营乳企代表，凭借差异化定位和灵活经营，在下沉市场取得了一定成功。其“奶源地+工厂+市场”一体化模式让成本和渠道具备优势，加上创新营销（如冠名国产动画、赞助母婴节目等）逐渐打响品牌。

种种对比显示，贝因美在行业版图中的地位已大幅下滑，要扭转“持续沦落”的颓势绝非易事。而贝因美此次因财务违规被监管警示，再次敲响了风险警钟。一方面暴露了公司治理和内控上的不足，另一方面也折射出其主营业务的困境和行业地位的下滑。作为“国产奶粉第一股”，贝因美曾拥有光辉时刻，但如今在激烈的市场竞争和自身失误下逐渐掉队。

如今，在国产奶粉群雄逐鹿的新格局中，这家老牌企业需要拿出更具说服力的业绩，才能回答有关“是否会持续陷落”的疑问。