资金精准“灌溉”仍存掣肘 业内建言建立风险补偿机制

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证券时报记者 卓泳

近一年来，国内创投行业迎来了一批亲密的“新搭档”。在政策鼓励和转型升级双重驱动下，商业银行开始携手创投行业加速迈向一级市场，发挥信贷资金优势，与股权投资互相补位，共同助力科创企业全生命周期融资。

然而，尽管银行入局为科创企业融资带来新机遇，但在资金投向科创企业的过程中仍面临诸多掣肘。对此，业内人士建言，建立风险补偿机制，以破解相关痛点难点，促进银行与科创企业的深度合作。

银行加速入局一级市场

在政策支持与自身转型需求的驱动下，商业银行开始加入到科创企业的融资服务中。近期，宁波银行深圳分行发行了全国首张“创投人才卡”，为深圳创投人才打造“投、融、管、退”全链条解决方案。

宁波银行深圳分行在接受证券时报记者采访时介绍，针对创投机构，“创投人才卡”提供“4+3+1”投资生态服务体系，提供包括GP（管理合伙人）库、LP（有限合伙人）库以及项目库的三库资源，提供产业基金和项目管理系统的赋能。而针对被投的科创企业，该产品围绕其技术链、供应链、产业链设计方案，通过“人才贷、伙伴贷、订单贷、专保融、薪资贷”五大投贷联动产品为企业提供资金赋能；还通过链接上市公司、龙头企业和国家重点实验室为企业提供产业赋能。

记者梳理发现，去年以来，银行与创投行业合作的创新产品不断涌现。去年8月，浦东创投发布“创新贷”产品，搭建“创投+银行+企业”联动平台，而浦发银行也重点推介了“浦创孵化贷”，面向种子期、初创期、孵化期或已获得专精特新相关称号、高新技术企业的科技中小微企业发放信用贷款。

今年3月，中国银行北京分行与北京国有资本运营管理有限公司（简称“北京国管”）共同发布 “中银科创产投贷”，该产品为北京国管管理的8只政府引导基金拟投或被投企业提供配套融资支持，贷款金额与企业实际股权融资规模相适配，贷款期限最长可达5年，还设置了绿色通道优先审批，授信过程中的评估费等费用由银行承担，以此降低企业负担。

政策也为银行参与科创企业融资提供支持。地方层面，安徽省五部门联合印发通知，鼓励商业银行、科创企业、创投机构探索长期合作金融服务模式，适用“先投后贷”“先贷后投”“边贷边投”等不同联动模式，进一步激发市场活力。国家层面，4月1日，三部门发布《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》，鼓励银行机构与各类投资基金加强信息共享和项目推介，探索全流程合作，开展“贷款+外部直投”等业务。

银行入局一级市场，既是支持科创发展，也是不断挖掘优质资产，探索新的业务路径。中国银行深圳分行大湾区金融研究院高级研究员曾圣钧在接受记者采访时表示，创业投资基金、政府引导基金、产业投资基金等在筛选项目时通常有严谨的评估标准和专业的团队，能够挖掘出一批具有较高发展潜力和创新能力的科创企业及项目，对于银行来说是潜在的优质资产。除此以外，在业务进行中，各类基金的参与还可以分担银行的风险，当企业出现风险时，一般股权投资者会先承担损失，从而降低银行信贷资金的风险。

“债权+股权”合力护航科创企业全生命周期融资

对科创企业而言，不同发展阶段有不同的融资需求。宁波银行方面表示，初创期科技企业资金需求量与企业营收不匹配，没有固定资产可以抵押的情况下，按传统银行贷款以现金流核定授信额度的逻辑难以匹配，更多则需要依靠股权融资；在企业进入成长期或者成熟期，商业模式逐步稳定后，可逐步加强银行资金的补充，减少股权稀释，降低融资成本，维持更好的股权结构。

以宁波银行深圳分行此前服务的一家早期医疗器械企业为例，该行相关负责人介绍：“我们初期了解到这家企业有大概1200万元的资金需求，但当时企业刚刚注册，仅靠银行贷款难以解决其资金需求，考虑到企业团队优质，技术壁垒也比较高，我们优先帮助企业推进天使轮股权融资来解决大部分资金，同时再通过小金额授信进行补足。”该负责人表示，该行最终帮助企业找到了一家合适的VC（风险投资）机构，完成了1000万元的融资，同时配上该行350万元的授信审批，债权、股权一起合力解决了企业的资金难题。据介绍，截至目前，宁波银行深圳分行累计服务科创企业3517户，授信金额560亿元，贷款余额91亿元。

曾圣钧认为，银行资金规模大、稳定性强、成本低，能为中小科创企业提供稳定的债权融资渠道，支持企业固定资产投资和日常运营。创投机构则更关注企业长期发展潜力和技术创新能力，愿意投资早期或成长期的中小科创企业，他们不仅提供资金，还利用自身资源为企业提供战略指导、市场拓展等增值服务。

曾圣钧进一步解释道：“银行可以为创投机构投后提供配套贷款，当企业获得创投机构认可并获得股权融资后，银行对其发展前景更有信心，更易提供贷款支持。创投机构在银行对企业进行信贷评估时，凭借专业技术和经验，能为银行提供参考意见，降低银行信息不对称风险。”

业内建言建立风险补偿机制

记者从多家创投机构了解到，如今商业银行都会与创投机构合作，以此获得相对优质的资产。而通过VC机构的股权投资，不少被投企业都获得来自银行不同额度的授信。但是，这些已经获得股权融资的企业，在接受银行贷款方面的意愿却不尽相同。

记者了解到，由于初创的科创企业风险较大，因此，银行给予的授信额度通常在1000万元以内，贷款期限普遍不超过1年，虽然利率不算高，但由于贷款需要担保人，许多已经获得一笔风投资金的初创企业再接受贷款的意愿不强。“获得风投投资的这类企业虽然相对优质，但恰恰也是因为账上资金充裕，贷款的积极性不高，甚至有时候银行会求着企业贷款。”某股份制银行有关负责人对记者表示。

深圳一VC机构合伙人也对记者表示，旗下被投企业多数未接受银行贷款，“我们有一家企业借了款，但到还款的时候遇到了短期流动性问题，老板最终抵押了房产才把款还上”。该合伙人认为，初创企业处于资金持续投入期，还款能力不稳定，与银行的还款周期也不匹配，这也是很多初创企业对债权融资比较顾虑的原因。

事实上，银行在对企业的放贷过程中有严格的标准。“即便企业有知名投资人进入，我们也依然以企业的还款能力作为核心判断标准，包括确定授信额度和还款周期。”上述某股份制银行有关负责人表示。而对于参与外部直投来支持科创企业股权融资，该负责人表示，银行旗下投资公司会倾向于与头部GP合作来跟投项目。

无论是信贷还是直投，早期科创企业对银行而言，既存在机遇，同时也有不小挑战。曾圣钧指出，尽管政策鼓励银行“贷款+外部直投”，但在直投业务上，银行一方面缺少专业人才，传统信贷业务人才难以满足专业投资分析、风险管理等需求，另一方面，科创企业发展不确定性高，技术迭代快，市场竞争激烈，银行在评估和控制股权投资风险方面面临较大挑战。此外，监管对银行资金运用有相应要求，限制了投资规模和范围。

如何破解银行在支持科创企业融资上的痛点难点？据记者了解，银行对科创企业进行授信中，部分贷款获得了一定的利率补贴，还有一些可纳入中国人民银行再贷款，可享受国家补贴。

除贴息之外，曾圣钧还提出几点建议：一是建立风险补偿机制，地方政府可以设立专门的风险补偿基金，当金融机构对科创企业的投资出现损失时，可按照一定比例给予补偿。二是提供政策优惠，对金融机构投资科创企业的收益减免一定比例的所得税，提高金融机构的实际收益水平。三是加强科创企业的信用信息平台建设，整合企业的税务、社保、知识产权等信息，为金融机构提供全面准确的企业信用数据，降低金融机构的信息获取成本和信用评估风险。同时，建立失信惩戒机制，对科创企业的违约行为进行严厉惩罚，营造良好的信用环境。四是加强科技金融人才培养，鼓励高校开设相关专业等方式，培养和储备科技金融人才，为金融机构开展业务提供人才支持。