江西生物IPO牵出资本玩家敬伟：旧案终“揭盖” 疑问待解

敬伟敬玥2024年近照，此图为原照剪切而成。

江西生物IPO牵出资本玩家敬伟：旧案终“揭盖”疑问待解

千山

近日，国内最大的人用破伤风抗毒素生产企业—江西生物正筹备港交所主板上市，招股书显示，江西生物2022年、2023年、2024年营收分别为1.42亿元、1.98亿元、2.2亿元；毛利分别为1.07亿元、1.34亿元、1.55亿元。

需要注意的是，江西生物控股股东为32岁的敬玥，而敬玥的父亲则是资本市场“古早级”玩家：敬伟。在沉寂多年之后，敬伟再一次出山。二十多年前，敬伟的名号与ST威达、铜城集团等多个上市公司资本运作紧密关联。

此次江西生物发布的招股书中多次提及敬伟和他早年用于资本运作的公司，亦首次明确了敬伟早年从事资本运作的一些代持关系。同样，除了公开的关联交易外，江西生物与敬伟实控的一些公司似仍藕断丝连。

当然，江西生物在明面上已是敬伟家族下一代掌控的企业了。

敬伟其人与旧案“揭盖”

提到敬伟，离不开早年的“东欧系”。据公开资料的介绍显示，东欧集团成立于1993年，当初业务主要针对欧洲特别是波兰做汽车贸易。早年为深圳国企，不过经过两轮改制之后，2002年东欧集团已经摆脱国企身份，提及“东欧系”，市场关注的焦点在于其当时曾入主铜城集团，尚有、金马集团等上市公司，在“东欧系”入主时期，这些公司的股票波动较为剧烈，亦引起当时的监管部门和市场的极大关注。

二十年前的媒体报道中，敬伟被形容为更像是一个大学讲师，厚厚的眼镜片，慢条斯理地说话。敬伟被外界称作“东欧系”资本运作的“大将”之一，早年担任东欧投资董事长，上市公司铜城集团、ST金马，西部金融租赁有限公司（下称西部租赁）等公司的董事长。

2002年12月，一家名为ST威达的医疗器械上市公司与西部金融租赁签署一项总额8160万元的产品购销合同书，该合同对ST威达2002以及2003年度的经营效益产生了重大的影响。当时西部租赁的负责人（法定代表人）为敬伟，ST威达当年签署的这笔大单被外界称作保壳保业绩的重要一步。

在此次合同签署前一个月，2002年11月，ST威达大股东三元工贸以3273.6万股股权(占29.26%)为江西生物前身江西生物制品研究所2237万元欠款作担保。这次上市公司大股东用所持股为一个陌生的公司担保令人奇怪，亦被很多人看不懂。有媒体追踪发现，当时江西生物的绝对大股东为深圳金瑞丰实业发展有限公司（下称金瑞丰），金瑞丰大股东名叫敬宗泽，最初的三名董事分别为敬宗泽、敬伟和姜雪。

尽管媒体有很多猜测，但三人关系如何、最终实控人是谁等关键信息，并未在当年被证实。2003年10月，ST威达股东换人，江西堆花酒业成为ST威达的大股东，江西堆花酒业的大股东也是金瑞丰。当时不少媒体将线索矛头指向了敬伟，质疑敬伟是这起复杂收购案的幕后人，不过并无证据。现在，这个谜团可以解开了。

招股书原文

2002年7月5日，江西生物制品研究所从全民所有制改制为有限责任公司，改制后的绝对大股东便是金瑞丰，而金瑞丰大股东为上文提及的敬宗泽。根据现在江西生物公开的招股书披露，金瑞丰当时由敬伟和姜雪通过实际权益与代名人持有的权益实际控制。简单来说，敬伟与姜雪通过代持人实际控制金瑞丰，二人是目前江西生物控股股东、董事局主席敬玥的父母。

回顾当年的这起资本运作，目前大概的链条应该是这样的：

1、2002年11月ST威达大股东用所持股票为敬伟实控的江西生物欠款担保。

2、第二个月敬伟担任负责人的西部租赁向ST威达采购共计8160万元的医用电子直线加速器、模拟定位机和磁共振成像系统等系列大型医疗设备，这笔订单对一家ST类上市公司的意义非凡。

3、翌年，ST威达大股东换成敬伟控制的江西堆花酒业（注：后为敬伟实控的江西生物）。

不过这轮资本运作后续又有变化，敬伟操盘ST威达坎坷不断，ST威达此后为保壳甚至出现了关联交易未披露的情况并被监管部门公示处罚。

最后，这场大戏以敬伟退出落幕。

时间来到2025年，时隔二十多年后，为在港交所上市江西生物首次将敬伟当年“代持”情况公布于众，但是与之相随的质疑恐尚不能消散。

按照实质重于形式的原则，西部租赁向ST威达的那笔八千多万的采购到底是不是正常交易？有没有违背交易“经济实质”的行为？敬伟到底在这笔交易以及后续的资本运作中扮演了什么角色？

2008年，ST威达第一大股东换人，敬伟退出，属于江西生物的“故事主线”开始了。

疑问待解

目前在主导和运营江西生物的是敬伟的下一代。

从招股书披露的信息来看，敬伟有一个儿子和两个女儿。目前掌舵江西生物的敬玥是他的女儿，今年32岁，除此外敬伟还有一个25岁的小女儿敬瑞华也参与到江西生物项目。

从2003年到2015年，敬伟及姜雪先后将江西生物的股份转让给女儿敬玥，基本完成了家族传承。目前江西生物控股股东、董事局主席敬玥是敬伟的女儿；执行董事、联席秘书敬端华（25岁）是敬玥的妹妹。从2002年接盘江西生物到今年冲刺港交所，敬伟的这轮资本运作已经有二十三年的时间，其所付出的精力也最大，家族下一代基本全数参与。

江西生物是一家主要生产破伤风抗毒素的企业。据江西生物招股书显示，其是中国及全球最大的人用破伤风抗毒素提供商，按2024年销量计算，其市场份额分别为65.8%及36.6%。2024年，江西生物的人用破伤风抗毒素总销量为2540万支，国内销售1320万支，向海外市场出口1220万支。海外市场中，江西生物还是菲律宾及埃及最大的人用破伤风抗毒素提供商，市场份额约90%。

所谓破伤风抗毒素就是一种抗血清，抗血清需要免疫血浆采集。

江西生物使用马匹的血浆，目前拥有中国最大的根据GMP标准运营的马匹饲养及免疫血浆采集设施，这处饲养马匹的马场位于甘肃的高台县，由其子公司天鸿生化负责运营饲养供血浆采集的马匹和相关设施。

需要注意的是，江西生物仍未脱离敬伟的影响，其早年资本运作留下的痕迹依旧存在。

天鸿生化的一些工商登记信息与敬伟控制的另外几家公司存在很高的雷同度，比如注册地址、联系方式等等。天鸿生化的工商注册地址为甘肃高台县南华镇明水村四社94号，同一地址的另一家公司为高台县金鹿草产业有限责任公司（下称金鹿草产业），江西生物在招股书中明确将其列为关联公司，由敬伟和他的儿子敬瑞丰控制。

敬伟在高台县南华镇还有一家公司：甘肃金土地农业开发有限责任公司（下称金土地），金土地的注册地址为甘肃高台县南华镇碱泉子林场，其与天鸿生化工商登记资料中的电话、邮箱等关键信息多有雷同，但是这家公司并未出现在江西生物的招股书中。

以上这些疑问，仍然待解。■