咱们来聊聊段永平。我觉得他算得上是得到巴菲特真传的中国投资人

咱们来聊聊段永平。我觉得他算得上是得到巴菲特真传的中国投资人。

目前，段永平主要生活在美国。平日里，他似乎把生活重心放在打高尔夫球上，顺带兼职做做股票投资，就轻轻松松把钱赚了。段永平的人生颇具传奇色彩，早在2000年他就退休了，退休后日子过得悠闲自在，可江湖上始终流传着关于他的传说。

要是想了解段永平的投资操作和他对投资的见解，唯一途径就是雪球网这个平台。段永平在雪球上的网名是“大道无形我有型”。他自己也多次在雪球表明，除了这个平台，其他任何平台上的发言都不是他本人。

最近，我出于对这位半退休投资大佬的好奇，翻看了他过去十几年在雪球上的发言。今天就为大家总结一下，我所理解的段永平的投资观和价值观。要是你也对这位投资大佬感兴趣，希望以下总结能对你有所帮助。

一、常说“我不懂”

我发现，在段永平十几年上千条有关投资和股市的发言里，他写得最多的话就是“我不懂”或者“我不了解”。大家可以想象，作为知名投资大佬，在雪球上，网友们留言请段永平对某个行业或某家公司发表看法，甚至直接询问什么价格可以买进的提问非常多。

但只要是希望他点评公司或者某只具体股票的提问，段永平95%以上的答复都是“我不懂”。而且，网友问的可不都是高科技公司，不少人问的是像房地产这样，普通人都觉得自己称得上专家的行业，段永平的回答依旧如此。

他这种回答给我很大启发。我不觉得他是在假客气，而是发自内心认为自己不熟悉。我们普通人觉得熟悉一个行业或公司的标准，可能是用过他们的产品，或者关注过这家公司的新闻，最多是看过公司财报。但段永平心中了解一个公司的标准，显然比这要高得多。

看看段永平的投资持仓，基本能反映他的投资理念。他目前的重仓股票是苹果、茅台、伯克希尔和腾讯。虽然他没公布具体持仓数字，但我认为这个排名基本能体现他对这四家公司的了解程度和持股的重仓程度。

段永平从2011年开始投资苹果，他在文字中多次提到，投资苹果是因为喜欢这个公司，而且后来越投越多，是因为越来越喜欢。而他卖出一家公司，基本是因为不喜欢这家公司，或者看不懂了。比如最近段永平清空了Facebook，就是因为他发现自己不再喜欢这家公司的文化。

二、买股票就是买公司

我觉得，段永平的投资理念用一句话表述，就是“买股票就是买公司”。段永平在雪球上反复强调，如果买入一家公司，他一定会从一年或更长时间的角度，去考虑公司的价值和前景。他认为这样想问题，很多事情会看得更清楚。

要是他发现自己看不清这家公司十年后的样子，就不会买入，这是深入他骨髓的思维方式。当然，这也深受巴菲特影响，巴菲特说过：“如果你不想持有一只股票十年，那么一天也不要持有。”这种观念的本质，是要有一种长期与公司利益捆绑的感觉。

大部分人买入一只股票，更关心每天波动的股价数字，很少有人真正关心公司的生意究竟怎样。段永平建议，可以这样考虑：如果你买入一只股票后，第二天股市就关门，十年后再开门交易，这种情况下你还愿不愿意买入这家公司。如果答案是否定的，那你就要慎重考虑当下是否买入。

三、stop doing list

第三点，我觉得值得给大家推荐的思维方式，是段永平说的stop doing list，也就是要有一个停止做的事的清单。这在投资方面适用，其他方面也可以。

段永平说，他自己stop doing list上的事就是“不懂不碰”，即自己不懂的行业绝对不投。反过来说，其实每个人真正能懂的行业很有限，包括段永平自己。所以他的重仓持股就是个位数的几家公司，其他都是小仓位的娱乐仓，对他来说算是做到了知行合一。我们每个人不妨看看自己的投资组合，问问自己，到底有多少持有的公司是真正懂的。

说这么多，大家可能发现，段永平在考虑是否买入一家公司时，似乎没太多提及估值相关内容。也就是说，市盈率、市净率、净资产收益率这些量化标准，在段永平的投资体系里重要性不大。但这话只对了一半。段永平用的估值方式，用他自己的话说，是一种“毛估估”的算法。

他打比方说，如果迎面走来一个叫姚明的人，一看就知道他身高和普通人不一样，根本不用仔细算。用在投资上也是如此。很多人喜欢用现金流折现法估算企业估值，觉得这最精确。但学过金融就知道，DCF模型中有很多假设，只要其中一个假设不准，最后算出来的估值就相差甚远。

反过来，段永平这种“毛估估”的估值法，虽不能知道企业准确估值，但其核心思想是投资的安全边际。只要有足够安全边际，这样的买入就不会有太大问题。

段永平在雪球上描述过当年买入苹果的理由。他说，当年买苹果时，苹果市值3000亿，而当时公司账上现金就有1000亿，当年净利润200亿，并且未来5年会涨到每年500亿。所以他的思路是，除去公司现金后的市值2000亿，买入一个利润200亿，且很快利润会涨到500亿的公司，安全边际非常大，根本不需要复杂的金融模型。但他也说，学会这种投资思路，他用了20年时间。

四、投资失误

说了这么多段永平投资神乎其神的地方，他也犯过错误，而且看起来代价还不小。那就是他很早就持有特斯拉的股票，但也很早就卖掉了。虽然卖的时候，段永平从这家公司赚了钱，但要是持有到现在，利润肯定非常惊人。

不过他对自己卖出的行为一点不后悔，理由很简单，就是不喜欢特斯拉的产品。他说自己开了三年Model S，发现不喜欢就卖了，之后也没再关注这家公司。相反，他一直在买苹果的产品，还总是说很喜欢。总之，他做到了知行合一，只投自己喜欢且看得懂的公司。

五、与投资无关的趣事

最后说两个我浏览段永平雪球发言后发现的，与投资无关但挺有意思的事。

第一个让我很意外，段永平说自己几乎不看书。查理·芒格有句名言，说他认识的聪明人里，没有一个不是每天阅读的。段永平在雪球上幽默回应，说自己就属于芒格没见过的那种人，调侃了一下芒格。

网友让段永平推荐书籍，他也说想不起来有什么书对自己影响很大。我觉得段永平挺坦率，也相信他说的。但我认为，他说的不阅读不等于不学习、不思考。毕竟他在一线做过十几年企业家，企业经营方面的实践经验远超普通人。所以他从企业运营角度理解公司和商业模式的能力，不是普通看看新闻、财报的投资者能比的。关于这一点，大家还是谨慎模仿。

另一件更有意思的事，段永平还是目前国内超火的娱乐节目《脱口秀大会》的粉丝，他对节目里一些知名脱口秀演员还能叫得上名字。看来他除了打高尔夫和投资，空闲时间确实不少。