中胤时尚首现亏损 存货周转改善成唯一亮点｜财报分析

【亿邦原创】4月15日，中胤时尚发布2024年财报，营收3.58亿元，同比下降26.96%，净利润亏损0.32亿元，暴跌256.66%，出现上市以来的首次亏损。而经营活动产生现金流净额仅83.33万元,锐减94.98%。整体来看，公司业务面临较大压力，各板块均有不同程度下滑或处于起步阶段。

存货周转指标是财报唯一亮点。根据财务显示，存货周转指标是唯一亮点。从期初的1263.90万元账面余额增至期末的3530.76万元。存货周转率平均为12.47(次/年)，存货变现能力强。

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主业下滑超两成半

转战品牌运营业务

中胤时尚主营业务包括上游时尚设计、供应链整合、鞋履生产，以及2024年新增的下游品牌运营以及文旅服务。其中，供应链整合服务是最主要的收入来源，营收2.89亿元，占总收入超80.77%，较同期下降25.83%；其次是设计业务，营收3803.57万元，占比10.62%，较同期下降26.98%。新增的品牌运营和文旅服务营收分别为1276.02万元和570.7883万元，分别占比3.56%、1.59%。

值得注意的是，尽管鞋履生产业务占比一直不高，但2024年占营收比重较同期下降84.74%。

直接材料、直接人工、制造费用、运输费用分别同比下降83.28%%、77.79%、71.74%、89.43%。2024年生产量较上年下降较多，仅13.23万双，同比下降85.59%，原因为受国内外经济环境影响，生产客户开拓减缓，生产订单承接不足，从而生产产量减少。库存量却增至25.99万双，同比增长219.98%，主要系报告期内公司开展品牌运营业务，采用先采购后销售的模式，委托外部供应商生产所产生的存货。

2024年，中胤时尚在产业链上新零售、新业态模式的探索进入了实际实施阶段，尝试通过品牌运营业务，通过线上平台和短视频等方式进行品牌推广，进一步拓展设计成果的应用领域，提升品牌附加值。

尽管公司在品牌运营业务上投入了大量资源，但由于业务处于起步阶段，尚未形成规模效应，品牌运营业务收入增长缓慢，还使销售费用增加了42.97%。租金、装修、人员、品牌费等支出固定，从而对利润造成一定的影响。

此外，品牌运营业务的成功与否，很大程度上取决于市场对品牌的接受度，而中胤时尚在这一领域的品牌影响力尚未完全建立，进一步增加了业务的不确定性。目前中胤时尚旗下没有任何品牌。

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境外营收下滑明显

仍在维持研发强度

从地区来看，中胤时尚的主要营收集中于海外市场。2024年境外销售营收2.98亿元，占比83.07%，同比下降27.40%，境内销售营收6065.07%，占比16.93%，同比下降24.70%。

2020年，中胤时尚发布的招股书显示，其供应客户包括波兰CCC、阿根廷Lady Stork、匹克、天创时尚等。2024年财报显示，波兰CCC如今占据中胤时尚53.88%的业务，成为最大客户，销售额近两亿。中胤时尚为其提供供应链整合服务。CCC为波兰知名上市鞋品牌公司，为中东欧鞋类产品市场领导品牌，销售网络遍布波兰、德国、捷克、斯洛伐克、匈牙利等中东欧新兴市场。

2024年，中胤时尚销售、管理费用上升，研发费用下降。销售费用为2315.55万元，同比增长42.97%。主要原因是新增品牌运营业务，人员薪酬增加，以及品牌运营产生的平台费用、推广费用等相关服务费用所致。这表明公司在拓展市场和品牌推广方面加大了投入。

管理费用为5317.54万元，同比增长26.13%。主要系新增品牌运营、文旅服务等业务，相应管理人员薪酬增加，以及新取得品牌授权费所致。公司业务的拓展带来了管理成本的上升，如何在扩张的同时有效控制管理费用，将是公司面临的重要课题。

研发费用为756.48万元，同比下降18.16%。研发投入占营业收入比例为2.11%，较上年的1.88%略有上升。可见，尽管研发投入绝对值下降，但公司仍在努力维持一定的研发强度，以保持产品竞争力。

2024年研发人员为17人，而2023年的人数为35人，本科及以上学历从5人减至2人。这一变化可能对公司未来的创新能力产生一定影响，在竞争激烈的时尚设计行业，研发人员的稳定和充足至关重要。2020年上市之前，中胤时尚曾陷主营业务造假的传闻风波，媒体质疑公司设计业务占比过小、设计人员同设计成果数量比例不合理，不符合公司以设计为主营业务的描述。

此外，经营活动现金流净额降至83.33万元，锐减94.98%，主要原因是本期收回的银行承兑汇票保证金减少。经营活动现金流量净额的大幅下降，反映出公司在经营过程中的资金回笼出现困难，对公司的日常运营和发展可能带来不利影响。

其中2024年第四季度，公司单季度主营收入6991.32万元，同比下降23.9%；单季度归母净利润-854.01万元，同比下降125.78%；

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上市后首度出现净利亏损

12个月完成2000万-4000万元股票回购

总体来看，中胤时尚在2024年面临了较大的经营压力，设计业务和供应链整合业务的收入下滑，品牌运营业务的起步困境，导致公司整体业绩表现不佳。

据了解，中胤时尚2020年10月登陆A股市场，公司上市后业绩开始走下坡路，其中2023年净利大降超七成，2024年净利亏损也是公司上市后年度净利首次亏损。

公司表示，净利润亏损主要受全球政治、经济环境影响，消费低迷导致设计及供应链整合业务下降；新零售、新业态模式探索处于起步阶段，尚未形成规模效应，固定支出对利润造成影响；部分客户回款延长，应收账款坏账准备增加。这一系列因素共同作用，导致公司盈利能力急剧恶化。

4月14日，中胤时尚公告，公司拟以集中竞价交易方式回购股份。回购金额不低于2000万元且不超过4000万元；回购价格不超19.20元/股。资金来源为自有资金、自筹资金，回购期限为12个月内。

截至4月15日收盘，公司股价报12.98元/股，涨幅0.54%，总市值约为31.15亿元。今年以来，中胤时尚股价累计上涨8.85%。此次公告拟定的最高回购价格，比现价高48.72%。

股票回购往往被视为一种稳价措施。指上市公司用现金等方式从股票市场买回自家公司已经发行在外的一定数额的股票。中胤时尚此次回购股份的主要目的是用于员工持股计划或股权激励。

回购股份需要消耗公司大量的自有资金，这可能会对公司的现金流和财务状况产生一定的影响。如果公司在回购股份后未能实现预期的业绩增长，可能会面临更大的财务压力，其效果最终取决于公司的实际业绩和市场表现。

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