梅州服装家族，金利来拟退市，老牌男装卖不动了？

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“金利来——男人的世界。”曾是很多人的美好回忆。12月17日晚间，这个由“领带大王”曾宪梓创办于1968年的品牌—— 金利来集团 （以下简称“金利来”，00533.HK）发布公告称，要约人建议以计划安排方式将公司私有化，每股现金1.5232港元，现金代价最高4.64亿港元。计划生效后，金利来将申请撤销股份于香港联交所的上市地位。

对于未来渠道、产品和营销如何调整，《中国经营报》记者向金利来方面发去采访函，截至发稿未收到回复。

此外，记者注意到，自2024年下半年以来，在服装行业，拉夏贝尔（06116.HK）、堡狮龙（00592.HK）陆续提出从香港联交所退市的计划。

“服装市场复杂变化快，中国服装市场变化更快，短短二十来年，经历了多种新模式（电商）、新营销（ 互联网 营销）和新 消费 （Z世代 消费者 崛起）的叠加，这要求企业具有快速反应能力的同时，还要有高效的纠错机制，对企业的战略制定和执行落地都有极高的要求。”服装行业分析师马岗向记者如此说道。

金利来背后“港风”渐弱

“金利来是港式风格潮流的代表，配合港剧、港式MTV和港星，对20世纪70～80年代人群消费风格有极重要的影响。”马岗如此分析。

记者注意到，在1984年，金利来正式进入中国内地市场，产品逐步拓宽至男士正装、商务休闲、时尚休闲、服饰、男女皮具皮鞋等，门店更是铺满全国各地。在发力服装主业的同时，金利来还进军物业领域。

金利来官方网站介绍：迄今，金利来服装服饰系列在中国内地已拥有专营店/专柜约800间，由特许商经营的皮具、皮鞋、内衣和G|Y休闲服装服饰专营店/专柜近2700间，金利来建立了遍及全国的成熟稳定销售管道和网络。

但是如今金利来选择私有化，意欲从港股摘牌。对金利来提出私有化的要约人是公司执行董事、主席兼行政总裁曾智明，曾智明及其母亲等组成的要约一致行动人士目前合计持有公司68.75%股权。因此，要约计划的股东持股比例为31.25%，共持有3.04亿股。

至于摘牌的原因，金利来在公告中称：“鉴于市场上的股份成交量偏低，而本公司于过往20年来并无利用其上市地位进行集资活动，本公司认为其于联交所的上市地位作为本公司业务及未来增长的筹资来源已变得无关紧要。”

业绩压力或许是金利来选择退市的原因之一。财报显示，2024年上半年，金利来录得总营业额6.03亿港元，同比下跌9%，主要由于国内服装服饰销售下跌。

此外，财报显示，截至2024年6月底，其国内的服装产品经由约810间的终端销售点销售，销售点中的132间由集团直接经营，当中包括37间奥特莱斯店及3间“金利来3388”文化生活馆。其中，3间文化馆目前处于亏损状态。

此外，其公告称，期内本集团电商业务同样受市道低迷影响，以人民币计算的销售额仅与去年同期持平，期内仍以销售特供货品为主，仅少量销售为非特供货品，期销售额占本集团国内服装销售约30%。

就此，马岗认为，港股低迷，交易活跃度和估值水平不太理想或是金利来私有化的主因。同时，随着大陆经济、文化消费多方面崛起，港风从潮流、主流渐渐边缘化，港风消费品受到重要影响。“时尚产品的崛起背后，离不开文化，港式影视对大众影响变弱，港牌产品也受到影响。”

“金利来这些年主要是靠特许经营，但是作为老品牌，在宣传推广上投入较少；此外，转型投入大，选择在这个时候退市还有一定的余地。”时尚产业独立分析师、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄表示。

就此，金利来在公告中称，成为私人公司后，本公司能够针对目前的运营状态制定其他更长远的战略决策，而不受 资本市场 预期、监管成本、披露责任或短期市场及投资者情绪的影响。

12月23日，金利来开盘后冲到1.430港元。但根据此前公告，1.5232港元的注销价，较2024年6月30日股东应占每股未经审核 综合 资产净值约4.4741港元折让约65.95%。由此，为金利来集团股东提供了一个高于市价的退出机会。

行业格局生变

从业绩上来看，2024年上半年，金利来在国内服装整体营业额录得4.21亿港元，较去年同期下跌约9%，以人民币计算的跌幅为8%。

实际上，金利来在国内的产品和营销模式也不断在调整当中。2024年春节，金利来凭借“好意头”营销走进年轻用户视线，利用“金利来”和“锦鲤来”的谐音进行营销，与消费者建立紧密联系；同时，在产品设计中，金利来和圆明园联名系列产品立足中国传统文化，在服装设计中传递家国情怀，弘扬传统文化，营造更适合东方绅士的穿衣意境。

此外，金利来还在2024春夏推广通过“MBTI人格”的穿搭风格迅速建立情感认同，促进品牌和消费者的社交互动；同时金利来集团旗下子品牌GOLDLION3388在上海商圈建立文化生活馆，通过集合高科技新视觉零售空间、定制体验空间、多功能展览空间、茶饮文化新体验四大功能区域，对话新一代消费者，传递品牌文化。

“这些改变是对年轻消费群体的迎合和对消费市场变化做的调整。但品牌老化，依然是老一代港式品牌的硬伤。”马岗认为，消费者和市场在快速的变化，金利来的产品、营销和渠道在应对变化时还是用早期思路在做。

程伟雄认为，虽然金利来做了很多联名以及产品的创新，但是声势还不够大，在品牌、广告、营销方面的投入还不够。

实际上，2024年下半年，意欲从港股退市的不止金利来。10月15日，堡狮龙正式停牌，涉及并购消息。堡狮龙与佐丹奴、班尼路并称为香港服饰三巨头，成为当时香港及澳门最大的服装零售集团。

在2005年，堡狮龙市值突破25亿港元。但从2018年起，堡狮龙业绩由盈转亏，净亏损了2900万港元，净利暴跌超过600%；到了2019年，其净亏损更持续扩大至1.39亿港元；2020年堡狮龙中报显示，公司净亏损了9368.7万港元。

最终在2020年， 李宁 旗下非凡中国以5000万港元的三折低价买下。但是 非凡领越 发布的2024年上半年业绩报告称，在截至2024年6月30日的六个月内，非凡领越综合收入同比下滑6.2%至51亿港元（约合人民币46.61亿元），归母净利润同比下跌14.48%至1.13亿港元。

此外，近日，香港联合交易所发布公告宣布，2024年11月14日上午9时起，新疆拉夏贝尔服饰股份有限公司的上市地位予以取消。这距离拉夏贝尔登陆港股刚刚过去十年。

除了退市，目前拉夏贝尔正在进行破产重整。11月8日，拉夏贝尔发布的《关于公司进入破产重整程序的进展暨风险提示公告》显示，因不能清偿到期债务，上海市第三中级人民法院裁定受理了拉夏贝尔的破产清算案件。2024年7月24日，公司、公司管理人、重整投资人签署了《重整投资协议》。根据财报，2024年上半年，其营收同比下降17.4%至6935万元，再度亏损4040万元。

马岗表示，服装行业加速分化，优秀的公司的业绩表现尚好，库存大和资金周转有问题的公司面临一定挑战。或许服装企业不受资本市场的逻辑影响，才可以更果敢地做变革。