麻了，月底马上出招？

川普没消停下来，大家都不敢动了。

A股今天弱势横盘震荡，而且继续缩量，可能今天只有将将1万亿出头了。板块只有红利方向逆势上涨，防御情绪明显。

截至下午2点半，A股三大指数全绿，全A等权指数跌0.29%。恒生科技也跌了1个多点。

不只是A股和港股，美股也都在观望防御。昨晚美股整体先抑后扬，高开低走后有所修复，但交易持续缩量，上周三（就是暴力大反弹的那天）美股整体1万亿美元的成交，而昨晚已经缩到4800亿。

关税冲击、美股、美债，以及我们的刺激政策，到底是什么情况？我们挨个儿来聊。

关税冲击进入2.0阶段

如果说全面对等关税是老川的关税1.0阶段，那在几个重点行业做调整，就是他的关税2.0阶段。这也是最容易出现市场分歧的阶段。

表面上看，川普在由硬转软。比如上周末，他豁免了智能手机、笔记本电脑等电子产品的对等关税。昨晚又宣布，正在考虑对汽车和零部件的关税豁免，给他们回流美国更多时间。

但这绝不意味着川普放弃搞关税，这是不可能的。昨晚他已经发起了针对药品和半导体行业的调查。我昨天的文章已经跟大家说过，他可能会在未来一两个月内，对这两个行业征收“特别重点关税”。昨晚这就是正式官宣了。

说白了，川普之所以在消费电子、汽车及零部件这几个行业搞暂时豁免，就是因为：

1、这几个行业还没做好准备，产业链太依赖别国了，回流美国不会这么快。

2、给自己谈判争取时间，创造条件。

3、缓和关税对消费通胀的冲击，平息国内舆论压力。

4、稳住市场对美债的信心，不能因为这边关税一下过猛失控，把那边美债给整崩了。

但接下来的谈判结果是不确定的。目前大部分国家的反馈都是，不会轻易对川普做出太大让步。在这种情况下，川普的恐吓手段就没有用完。所以现在美股市场保持观望是正常的，还没到风险偏好抬升的时候。

全球抛售，美债要崩？

最近美债的剧烈动荡，已经是全球最大的焦点话题。昨晚美债收益率全线下行，稍稍缓和了短线焦虑，但是市场对美债趋势性的顾虑远远没有消除。

之所以昨晚美债能稳住，很大程度上得益于财长贝森特的安抚。他说，目前并没有任何国家在抛售美债，外国持有量实际上还有所增加，最近美债大跌，可能是一些投资者杠杆过高，结合一些实际卖盘，就出现了这些波动。

也就是说，贝森特把最近美债的巨震，归结于市场本身的波动。但这很明显是刻意回避了全球资金对以美债为核心的美元资产的信任度下降问题。

前财长耶伦就特意跳出来指明了这件事。她说，川普的关税和其他政策正在削弱盟国对美国承诺的信任，所以一些投资者开始回避美国资产，特别是引发了全球投资者对美债安全性的质疑。

之前美债被疯狂抛售，大家还会怀疑，是不是全球流动性出现危机？但现在各项指标来看，流动性虽然边际有些紧张，但是远没到出问题的程度。

换句话说，这波美债抛售，更多的还是起源于关税冲击，你老美动不动就制裁威胁别人，我对你的投资资产也都成了我被握在你手中的软肋，谁还敢买你的东西呢？

当然，美债彻底崩盘的概率也不大，毕竟美联储会随时介入稳市，而川普行事再疯狂，也会看美债脸色。只要这波关税zhan不结束，美债被持续抛售的顾虑就不会消除。

目前从趋势看，美元依然会有资金流出压力，黄金还得涨。

我们会马上出招吗？

对于A股来说，比关税谈判更重要的，是我们这边的应对策略。特别是，马上要来的4月底的zzj会议，通常都是以经济为主题，这次大家也期待在出口和内需方面能给出一些新的政策信号。

之前各路渠道放出的信息是，我们可能会提前推出一些刺激政策，来应对关税的冲击。比如扩大消费以旧换新规模，服务业消费补贴，全国性生育补贴，以及新上马一批大型基建项目等等。

但这些更多的还是在今年2会给出的刺激规模范畴内，以落地执行前期政策为主。而要想额外再新增财政刺激，恐怕就不会这么快，可能得到下半年。

大摩的预测是，可能会在7月的zzj会议或者之后的人da常wei会，推出更大规模的消费补贴和基建投资。

这也是可以理解的，毕竟对岸的关税谈判还没开始，到底会是什么结果，不确定性还很大，我们不太可能在这时候急于给出具体的加码刺激方案，更可能的是不断落地前期政策，并且在需要的时候开几个发布会，释放一下后续政策方向，稳住市场预期。

并且在这个过程中，看看这波关税到底会对我们带来多大的拖累。按我们的行事风格，以往通常也是先看到数据不好了，再去针对性地应对出招，而很少提前反应。

如果是这个情况，那无论A股还是中债，可能都还是以震荡为主。当然，大的变化随时会来，关注就好。

毕竟这么大的历史性变局，想急也急不了。好在保持耐心这方面，我们A股股民基民都是专业的。

AH股相关指数技术面走势（仅为技术面现状描述，并非趋势预测）。暂时不变。

风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必独立判断。股市有风险，投资须谨慎。