北京
关税带来恐慌，指数运行脉络
4.7日是市场正式迎接关税因素冲击的日子，由于之前美股和亚太市场都有明显的恐慌跳水，A股也大幅低开。但这一天也有不同，那就是市场量能放大了，其中有恐慌盘涌出的因素，也有国家队护盘的因素。其中，上证50及沪深300方向的ETF均大幅放量，沪深300ETF全天成交243.15亿元，较前一天放量5倍多，为历史第二天量(仅次于去年10月8日，时隔120个交易日)。中央汇金公司的公告“坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金(ETF)，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。”
4.7日的两个位置是值得注意的，一个是3040点的低点，守住这里，不创新低，那么止跌平台就有了；另一个是3150点，最初4.7日在这里尝试构筑平台，但午盘附近有第二波跳水，导致平台跌破，这就导致了下探到了3040点。当平台一旦击穿后，是要加速，砸出来恐慌盘的，也唯有这样才有可能形成阶段性底部。
市场4.8日出现修复，但其实关键来自于4.7日美股的修复，早盘亚太市场修复，A股也有了修复，当然这个过程不是一帆风顺，哪怕是有国家队护盘，央企回购等，也是经历几次指数翻绿之后，才最终修复的，这是很关键的。3040点确立低点不破，形成阶段底部，然后收复3150点关键平台，那么就会稳定很多，后面逐步回补缺口就很舒服了。
在4.9日收复了3150点，实际上早盘低开后，还是引发了一些恐慌情绪，但很快放量，这是关键，市场修复会有反复，只要量能跟上就会有持续性。收复3150点意义重大，这里是跳板，这也会让缺口的逐步回补变为可能。对A股来说，越是大缺口越是回补得快，这也是事实，4.7日缺口依然有回补需求；但3200点下方缺口是隐患，回补也会让向上修复更坚定，所以我们看到4.10日开始量能萎缩，4.11日更是跌破1.5万亿元活跃线，这意味下周修复会波折起来。
从下周的角度思考，市场需要巩固，而从更大周期角度思考，修复还是主流。在4月预测文章中提到了指数运行节奏，4月很可能是先抑后扬，月末考验的走势，这个走势还是应验中；但区间方面，比预计更悲观，当时觉得不至于跌破3140点那么悲观，没想到是砸破后到了3040点，倒是重新收复3140-3150点，并构筑了平台。尽管回补缺口还需要时间，但也是大势所趋，即便短期会有一些反复或夯实，也不改这个大的趋势，这是玉名对指数的看法；实际上，如图所示，热点分化已经开始。
恐慌要素之后的修复
对于行情，我们必须要说明市场的情绪因素不可避免，比如说国有大行在4.7日也是有跳水的，那不是有国家背书嘛，也巨额充值了，但这就是市场行为。包括给大家举例，伯克希尔历次市场大跌时，都逃不过，即便巴菲特早早就做好了迎接市场跳水的准备，但伯克希尔依然躲不过，因为在市场大环境中。当然，市场底部也必然来自于恐慌砸盘后的低点，这也是必然的。
美股在北京时间4.10日的大涨，也是恐慌情绪修复，这一次VIX恐慌指数61应该是最高值了。历史更高的前2次都是意外灾难分别为，2020年疫情VIX85，2008年次贷危机VIX89。纳斯达克方面，距离60月均线只有5%的下行空间，自2008年以来，没有一次跌破过60月均线（包括2020年疫情突发）。因此，恐慌后的修复从来不会缺席。
A股的修复在有条不紊的进行中，恐慌情绪释放，之前非理性状态是悲观过度了，那么修复也就是顺理成章的。而且对A股来说，越是大缺口越是回补得快，这也是事实。玉名反复强调一点，2025年不是2018年，这一次我们准备了很久，且拥有很多工具，相反美国经济所在位置并不如几年前好，因此持久战，谁有耐心，谁扛不住是显而易见的。因此投资者可以注意一条，修复或许有先有后，但都会到来，要保持耐心。反而是4.7缺口修复后，那个时候就要小心，二次的压力，如今是安全的。接下来，我们来详解热点方面的因素。
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