蔚来2025销量目标：44万辆！目前完成进度：10%

按照蔚来官方计划，2025年其销量目标是实现“销量翻番”，也就是约44万辆。目前来看，该目标完成进度仅为10%，要完成全年销售任务难度颇大

投资时间网、标点财经研究员 董琳

4月9日，蔚来集团（下称蔚来，9866.HK，NIO.N）创始人、董事长、CEO李斌在微博发布与京东集团（9618.HK、JD.O）创始人刘强东合影。李斌表示，刘强东已订下蔚来ET9新车，目前车辆在排产中。

就在3月底，李斌作为交付专员，到佛山为蔚来ET9全国首位车主、美的集团（000333.SZ、0300.HK）董事长方洪波上门交车。

投资时间网、标点财经研究员注意到，李斌这波“ET9引流”背后，是蔚来新一轮的销售“战役”。

最新数据显示，2025年3月，蔚来交付15039辆汽车，同比增长26.7%，其中蔚来品牌交付10219辆，乐道品牌交付4820辆；第一季度，蔚来共交付42094辆汽车，同比增长40.1%，其中蔚来品牌交付新车27313辆，乐道品牌交付新车14781辆。

但与其他新势力品牌相比，据中汽数研数据，除去乐道销量后的蔚来品牌3月单月销量同比下滑13.9%，第一季度同比下滑9.1%，在新势力十强榜单上排名垫底，且是榜单上唯一下滑的新势力车企。

2024年，蔚来共计交付22.2万辆，同比增长38.7%。按照蔚来官方计划，2025年的销量目标应实现“销量翻番”，也就是约44万辆。目前来看，蔚来的完成进度仅为10%，要完成全年销售任务难度可想而知。

更重要的是，蔚来要面对亏损持续扩大的残酷现实。财报数据显示，2024年第四季度，该公司的净亏损额同比扩大32.5%至71.1亿元，达历史新高；2024年全年，蔚来录得净亏损224亿元，同比扩大8.1%。

在此情况下，李斌再次推迟盈利时间节点。其在电话会上表示，今年有信心在第四季度实现盈利目标。而早在2021年的业绩电话会上，李斌就曾立下公司2023年第四季度实现盈亏平衡、2024年实现盈利的业绩指引。那么，今年第四季度，蔚来能实现盈利目标吗？

2020年至2024年蔚来归母净利润情况（亿元）

数据来源：Wind

费用高企加大降本力度

时间拨回到2017年，蔚来首款量产车ES8以44.8万元起售价切入新能源汽车市场。此后，该公司凭借“换电计划”“用户社区”等创新模式，打造高端品牌形象。

不过，受高端品牌形象制约，蔚来在营销和研发上持续重金投入，这导致公司的利润被进一步稀释。财报显示，2024年蔚来的研发、营销以及营业费用合计达575.6亿元，无论是在研发、营销还是营业上的开支都要高于其他新势力车企。

具体来看，蔚来去年的研发投入为130.37亿元，尽管较上年同期下降2.9%，但仍居行业高位。据业内人士统计，折算到每辆车上蔚来的研发投入为5.87万元，而同期小鹏汽车（9868.HK、XPEV.N）和理想汽车（2015.HK、LI.O）的研发投入分别为3.4万元和2.2万元。

此外，蔚来去年的销售及行政费用同比增长22.8%至157.4亿元，主要用于新品牌及新产品的营销推广、渠道扩张以及高端用户活动。对比来看，该公司平均到每辆车上的销售行政费用为7.1万元，同期小鹏汽车每辆车的销售费用为3.6万元，理想汽车每辆车的销售费用为2.4万元。

财务方面，截至2024年末，蔚来的资产负债率为87.45%，流动性负债合计达623.1亿元，其中仅应付账款一项就达到343.9亿元。同期，蔚来的现金及现金等价物为193.3亿元，限制性现金及其他为83.2亿元，两项合计276.5亿元。据悉，公司现有现金仅能支撑约7个月运营，若2025年第四季度未盈利且融资受阻，蔚来的资产负债率或将突破90%。

迫于资金和盈利双重压力，蔚来选择在2025年加大力度降本。“今年一季度，蔚来开始从研发到供应链再到销售服务端各个环节，进行全面的降本措施。”在2024年财报沟通会上，李斌如是说。

在管理层面，蔚来在全公司范围推进组织变革，落地“基本经营单元CBU”经营机制。公司将所有经营工作拆分为互不重叠的基本经营单元，每个单元都必须建立明确的ROI指标和业绩考核奖惩机制，强调“每一分钱投入都要听到回响”。

乐道换帅，销量当头

在多品牌战略布局下，目前，蔚来旗下拥有聚焦高端市场的蔚来品牌、对标特斯拉Model Y的大众品牌乐道，和预计4月开始交付的入门级品牌萤火虫。其中，作为蔚来冲刺大众市场、提升销量的突破口，乐道品牌被寄予厚望。

然而，乐道L60自去年9月交付以来的市场表现并未达到预期。数据显示，2025年1—3月，乐道L60的交付量分别为5912辆、4049辆和4820辆，较公司此前预期的盈亏平衡点（2万—3万辆）差距较大。

4月2日，乐道总裁艾铁成宣布离职。其在离职信中坦言，“过去一段时间，未能让乐道L60达到匹配其产品力的销量。”

随着艾铁成的“下课”，蔚来对乐道进行了新的人事任命。公司原能源业务负责人沈斐担任乐道汽车总裁，全面负责乐道销售工作和区域公司管理，向蔚来联合创始人、总裁秦力洪汇报。

投资时间网、标点财经研究员注意到，在乐道品牌没有为蔚来整体销量提供有力支撑下，继今年2月后，蔚来再度加码优惠政策，试图扭转销量颓势。

根据蔚来官方公告，2025年4月3日至4月30日期间，持定金购买蔚来2024款ET5、ES6等在内的7款车型，即可享受免费换电、金融优惠、国补、地补等多重政策，以旧换新用户还可享受其他补贴。这样下来，部分指定车型优惠力度甚至超过10万元。

蔚来或许真的走到了“关键时刻”。

从2018年算起，蔚来累计归母净亏损高达1093亿元，至今仍未实现盈利。在ET9的发布会上，李斌反复强调“长期主义”，但资本市场已失去耐心。在美股市场，自2021年起，该公司股价便陷入震荡下跌态势；在港股市场，蔚来股价的跌势开始于2022年下半年。

截至2025年4月10日，蔚来美股报收于3.28美元/股，相较于2021年1月触及的高点66.99美元/股，缩水幅度达95%，最新市值为69亿美元；该公司港股收盘价为26.5港元/股，较2022年6月达到的高点199.20港元/股累计下跌87%。

近一年来蔚来美股股价走势情况（美元/股）

数据来源：Wind

投时关键词：蔚来（9866.HK，NIO.N）｜小鹏汽车（9868.HK、XPEV.N）｜理想汽车（2015.HK、LI.O）