瑞·达利欧：全球秩序正在经历“一生仅见”的系统性崩溃

当地时间4月2日，美国总统特朗普签署行政令，对贸易伙伴征收所谓“对等关税”。

值此关税措施引发短暂的恐慌之际，桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）向投资者警告：不要被短期市场波动分散注意力。4月8日，达利欧在领英上发帖表示，当下发生的远比关税重要得多——我们正经历一次“一生仅见”的全球货币、政治和地缘政治秩序的系统性崩溃。

达利欧指出了推动当前局势变化的五大根本力量，它们分别是货币秩序的崩溃、政治秩序的动荡、地缘政治秩序的重塑、技术变革与自然灾害。

这种周期性变革将从根本上重塑投资环境，颠覆资本市场，而财富的流向也将在一片混乱中重新洗牌。

达利欧的预言并非孤立。从美联储加息抗通胀的困境，到中美科技脱钩与气候危机的倒逼，再到生成式AI对生产力的重构，这些现象均被其理论框架精准捕获。本文将结合达利欧最新观点与《原则：应对变化中的世界秩序》与《债务危机》两本书的底层逻辑，拆解当前世界秩序的三大重构力量，为投资者与决策者提供一份“周期生存指南”。

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债务与货币：帝国黄昏的致命绞索

达利欧指出，当前货币秩序正在崩溃，源于债务水平的不可持续性。全球债务体系已达临界点：债务国（如美国）负债累累却仍在快速增加债务，而债权国（如日本）持有过多债务资产，同时经济依赖向债务国的出口。他表示：

在一个去全球化的世界中，主要国家之间无法相互信任——一方担心供应链断裂，另一方担心债务偿付问题，这种大规模贸易和资本不平衡显然是不协调的。

达利欧在《债务危机》中指出，所有经济危机的本质都是债务危机。当一个经济体的债务规模超过收入增长时，市场会通过利率上升、信用评级下调等机制触发自我强化式的崩溃。

达利欧通过对历史上多个帝国兴衰的研究，指出当前世界正经历三大周期。第一大周期就是债务/资本市场周期，具体是指经济体在经历长期的信贷扩张后，最终面临债务过高的问题，导致经济衰退和金融危机。

如果觉得债务周期一词比较抽象难以理解，不妨设想央行有一瓶兴奋剂，可以根据需要将其注入经济。当市场和经济增长下滑时，央行注入货币和信贷兴奋剂，从而提振市场和经济；当市场和经济过热时，央行减少或停止注入兴奋剂。

这些举措使货币、信贷、商品、服务和金融资产的数量与价格出现周期性涨跌。这些走势通常表现为短期债务周期和长期债务周期。短期债务周期起起落落，通常持续 8 年左右；长期债务周期则通常持续 50至75 年（包括 6~10 个短期债务周期）。长期债务周期在人的一生中只出现一次，大多数人对其会毫无预料。因此其到来往往令人措手不及，让很多人遭受损失。

债务/资本市场周期主要会经历4个阶段：

（1）信贷扩张：经济体通过增加信贷来刺激增长，资产价格上升，经济繁荣。

（2）债务积累：随着信贷的不断扩张，债务水平逐渐上升，超过了收入增长的速度。

（3）泡沫破裂：当债务水平达到不可持续的高度时，信贷紧缩，资产价格下跌，经济陷入衰退。

（4）去杠杆化：经济体通过削减债务、重组和通货紧缩等方式来恢复平衡。

当前美国联邦债务占GDP比例已达123%（2024年数据），而美联储被迫维持4.5%~5%的高利率环境，导致偿债成本吞噬40%的财政收入。这一场景与书中分析的荷兰盾（1720年代）和英镑（1940年代）崩溃前夜惊人相似：

债务不可持续：美国新增债务速度（6.5万亿美元/年）远超GDP增速（2.1%），形成“借新还旧”的死亡螺旋。

特权反噬：美元霸权让美国能向外转嫁通胀，但2023~2024年全球央行减持美债规模创纪录（1.2万亿美元），暴露信用根基的松动。

基于对历史经验的总结，达利欧提出了管理债务危机的工具组合：1、财政紧缩（即减少支出）；2、债务违约/重组；3、央行印钞，购买资产（或提供担保）；4、将资金和信贷从充足的领域转向不足的领域。核心是降低债务与收入之间的比率，以及偿债总额与用于偿债的现金流之间的比率。

秩序重构：从全球化到区块化

达利欧警告，政治秩序崩溃的第二大原因，是社会深层次的不平等——教育、机会、生产力、收入和财富水平的巨大差距。

达利欧还认为，国际地缘政治秩序也在瓦解，因为“一个主导大国（美国）制定规则、其他国家遵循的时代已经结束。”美国领导的多边合作世界秩序正被单边、“实力即规则”的方法所取代。在这个新的秩序中，单边主义和“国家优先”的原则正在抬头。达利欧认为，这种转变可能会引发贸易摩擦、地缘政治冲突，以及技术和军事领域的竞争。

当前的现象也正对应了达利欧提出的三大周期的另外两个——内部秩序和混乱周期、外部秩序和混乱周期。

内部秩序和混乱周期

达利欧将国家内部的体制称为“内部秩序”，内部秩序的改变可能不会导致世界秩序的改变，只有当造成内部混乱和不稳定的力量与外部挑战交织在一起时，整个世界秩序才会改变。

所有的内部秩序都是由拥有财富和权力的某些群体管控的，他们以共生关系运作，从而维持现有秩序。当财富、权力斗争以良性竞争的形式出现，激发人们将精力用于生产性活动时，就会带来有效的内部秩序和繁荣时期；当这些精力被用于具有破坏性的内部斗争时，这就会造成内部混乱和困苦时期。

国家内部存在的制度或者说“秩序”规定人们之间应该如何相处。这些制度和人们在这些制度下的实际行为会产生相应的结果，这些因果关系决定了内部秩序，也会影响人们的行为，导致秩序时期和混乱时期交替出现。

内部周期同样具有六个阶段：（1）新秩序开始，新领导层巩固权力；（2）资源配置体系与政府官僚机构建立和完善；（3）出现和平与繁荣；（4）支出和债务严重过度，贫富差距和政治分歧扩大；（5）财政状况糟糕，冲突激烈；（6）出现内战或者革命。

对照以上六个阶段，美国已经进入内部秩序和混乱周期第五阶段，财政状况糟糕且冲突激烈，但未来10年内进入第六阶段的可能性仅为30%，中国目前处于内部秩序和混乱周期第三阶段，即和平与繁荣时期。

外部秩序和混乱周期

与上文所提到的“内部秩序”相对应，达利欧把国家之间的体制称为“外部秩序”。事实上，并非那么遥远之前，内部秩序和外部秩序还没有区别，因为国与国之间没有明确界定和相互认可的边界。因此，内部秩序与混乱周期的六个阶段也适用于国家之间。

二者的主要不同在于：国际关系更多地取决于原始实力的动态机制。这是因为所有管理体制都需要有效且议定的：（1）法律和立法能力；（2）执法能力（如警察）；（3）裁决机制（如法官）；（4）明确和具体的结果，从而确定罪行并依法执行（例如罚款和监禁）。在外部秩序中，这些规则要么不存在，要么对国际关系的指导不如对国内关系那么有效。

如果一个国家的权力超过国家共同体的权力，那么权力更大的国家将会制定国际秩序。例如，如果美国、中国或其他国家的权力超过联合国，那么决定未来发展方向的就是美国、中国或其他国家，而不是联合国。因为权力胜过一切，旗鼓相当的各方极少会不经斗争就放弃财富和权力。当大国之间出现争端时，它们不会让律师向法官申诉。相反，它们互相威胁，要么达成协议，要么开始交战。国际秩序与其说是遵循国际法，不如说是丛林法则。

在繁荣时期，人们和国家更可能建立合作关系，在萧条时期则更可能发生争斗。当现有大国相对于新兴大国走向衰落时，自然想要维持现状或现有规则，而新兴大国则想改变规则，使其符合不断变化的形势。

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科技奇点：改写周期律的X因素

达利欧指出，另外两股强大力量也在重塑世界：自然灾害（干旱、洪水和大流行病）的破坏性日益增强；人工智能等技术变革将深刻影响生活各个方面，包括经济秩序、政治秩序和国际关系。

技术革命的划时代意义

达利欧将人工智能视为“人类历史上最大的工业革命”，其影响远超印刷术和工业革命，原因在于AI直接作用于“所有思考过程”，重塑人类认知与决策逻辑。

人工智能具有两面性：一方面，它能够显著提高生产力；另一方面，它可能加剧社会不平等。虽然人工智能能让各行各业效率暴增，但财富很可能集中在少数人手里。达利欧警告说，未来五年世界将发生巨变，人工智能将深刻影响经济、医疗、社会等各个领域。

达利欧预测，未来3~5年将是AI变革的关键窗口期：2025年将显现初步颠覆效应，2026年加速扩散，至2030年全球约20%的工作岗位可能被替代，包括传统高技能职业（如法律分析、金融建模）。AI的影响具有“指数级扩散”特性，政策与社会适应需早于技术成熟度曲线。

达利欧将AI竞争定义为“国家级战争”，其胜负决定全球经济与军事主导权。他分析：美国在基础研究（如大模型算法、量子计算）占优，但中国凭借规模化应用能力（如制造业嵌入廉价AI芯片、机器人普及）和政策协同性（政府主导的数据开放与产业整合）形成差异化优势。

人工智能等技术的发展也会带来经济与就业的冲击。AI短期内将加剧“供需失衡”——生产力提升创造的财富无法快速覆盖失业成本，导致财政赤字扩大与社会矛盾激化。例如，美国2025年预计支付超1万亿美元债务利息（占财政收入的25%），而AI相关税收增长滞后。

AI创造的财富可能集中流向科技巨头与资本持有者，政府需通过超额利润税、全民基本收入（UBI）等机制实现再分配，否则将加剧社会分裂。

自然灾害

自然灾害又称天灾，存在多种形式，例如流行病、洪水和干旱。史上的天灾（如干旱、洪水、疾病）都产生了巨大的影响，纵观历史，天灾对国家的福祉及其演变过程的影响甚至超过战争和经济萧条。

自古以来，旱灾、洪灾、流行病及其他严重的自然和生物灾害给人类造成巨大伤亡，比人类给自身造成的伤亡更严重，导致无数人死亡、经济崩溃，并加速了许多帝国和王朝的衰落。

在1350年左右，黑死病夺去了0.75 亿~2亿人的生命。在20世纪，天花夺去了3亿多人的生命，这是战争身亡人数的两倍多。干旱和洪水往往也会造成大范围的饥荒和死亡。这些灾难往往突如其来，难以预料。

就在达利欧从事这些研究的过程中，新冠疫情暴发了，这是我们一生中从未发生过但历史上却曾多次发生的大事件。因此，在研究世界进化的过程中，自然界中的异常现象（如疾病、饥荒和洪水）也是值得考虑的可能因素。

无论如何衡量，与最严重的经济萧条和战争相比，这些罕见的异常天灾的影响力甚至更大。天灾（如干旱、洪水和大流行病）的持续时间和严重程度各不相同，不过随着人类适应力的增强，这种天灾带来的痛苦通常会减轻。

在周期的废墟上重建理性

达利欧的框架揭示了一个冰冷现实：没有人能对抗大周期，但所有人都能学会与周期共舞。当美元霸权褪色、AI撕裂就业市场、气候难民潮涌动时，真正的赢家需要具备几点能力。

第一点，要了解所有的可能性，考虑最坏的情况，然后想办法消除无法忍受的情况。首先要确定和消除无法忍受的最坏情况，这是因为，在生活或市场的博弈中， 最重要的是不要被淘汰出局。

第二点，要学会分散风险。除了确保考虑到了所有能想到的最坏情况，还应试图通过有效分散风险，为自己想不到的地方做准备。基本上，如果你有一些颇具吸引力又互不关联的下注机会，你就可以在完全不影响收益的情况下把风险降低 80%。虽然这听起来像是一种投资策略， 但它实际上是一种古老而完善的良好生活策略，达利欧自己也将它应用于投资。中国有一个成语“狡兔三窟”， 意思是万一一个地方变得危险，还有其他地方可以去。这一原则在艰难时日救了很多人的命，也是达利欧最重要的原则之一。

第三点，要优先考虑延迟满足而不是当下满足，这样你将来会过得更好。

最后一点，要与最聪明的人反复沟通。要紧跟能找到的最聪明的人，这样你就能测试自己的想法，并向他们学习。

正如达利欧所言，“历史是周期往复的，但人性永远追求上升”。在这个旧秩序崩解、新规则萌发的时代，唯有理解周期、敬畏趋势、拥抱变化，方能穿越迷雾，抵达下一个繁荣的彼岸。

学习达利欧的“周期生存指南”

-End-

2025.4.10

编辑：闪闪 | 审核：孙小悠