突然决定暂停关税！是什么力量迫使特朗普不得不让步？内幕揭晓

美国总统特朗普已将对中国商品的关税提高到125%，以回应北京周三早些时候实施的报复措施。此举是在中国财政部宣布提高关税数小时后做出的，该关税使对美国进口商品征收的关税总额达到84%，从而反映了华盛顿之前提高50%的水平。

世界两大经济体之间针锋相对的贸易战不断升级，特朗普在3月份对所有中国商品征收20%的关税，这引发了贸易战的激烈升级。上周，他又增加了34%，中方也做出了同样的回应。

突然宣布暂停90天

特朗普在他的社交媒体上突然宣布，他发起的对等关税暂停90天，但中国除外。这一表态与他之前一贯坚称历史高关税的说法截然不同。

特朗普在宣布这一消息后对记者说，一切都还没有结束。

然而，华尔街松了一口气，因为特朗普在其他极端贸易措施上让步了。消息传出后，股市大幅上涨。尽管对进入美国的所有进口商品征收10%的统一关税仍然有效。此前，市场一直受到特朗普上周大幅提高关税前景的抨击。

道琼斯指数周三飙升近3000点或7.87%。标准普尔500指数飙升9.5%。以科技股为主的纳斯达克指数飙升12.2%。这是自2008年10月以来标准普尔500指数最好的一天。纳斯达克指数创下了自2001年1月以来的最佳单日表现，也是有记录以来的第二好单日表现。而道琼斯指数则创下了五年来最好的一天。

在特朗普宣布暂停关税后不久，美国财政部长斯科特·贝森特表示，暂停是“特朗普一直以来的战略”的一部分。

此前报道称，贝森特周日前往马阿拉歌庄园与特朗普讨论关税问题，鼓励他专注于与多个国家达成新协议的最终目标。与此同时，美国贸易代表贾米森·格里尔周三在众议院听证会上作证说，直到宣布暂停后，他才知道暂停。

特朗普后来告诉记者，该计划是在与商务部长霍华德·卢特尼克和贝森特会面后“今天凌晨达成的”。“我们是发自内心地写下来的。”

贝森特表示，特朗普将“亲自参与”所有讨论，以寻求让步。他试图向其他国家传达的信息是：“不要报复，你会得到回报”。

贝森特没有提供关于90天暂停后会发生什么的许多细节，但他表示，在此期间，政府将继续与其他国家进行讨论。例如，他说，美国政府官员将于周三与越南代表会面。

“这些是复杂的谈判，”他说。但在看到特朗普愿意征收关税的“最高水平”后，他认为会有更多国家愿意让步。

只不过是延迟惩罚

在特朗普实施对等关税计划后，经济学家大幅提高了对经济衰退的预测，该方案要求将影响数十个国家的关税高达50%。

RSM US首席经济学家布鲁苏埃拉斯（Joe Brusuelas）周三告诉我们，虽然90天的暂停对投资者来说可能是个好消息，但它不太可能避免经济衰退。

“我的感觉是，考虑到美国经济同时吸收的冲击程度，它仍然有可能陷入衰退，”布鲁苏埃拉斯在接受采访时说，“这一切只是暂时推迟了对美国贸易盟友征收的一系列惩罚性进口税。”

高盛（Goldman Sachs）经济学家在周三宣布后表示，他们正在恢复之前的预测，即未来12个月经济衰退的可能性为45%。在宣布之前，他们预测经济衰退是“基本情况”，这意味着它极有可能发生。

代表广泛进口商的全国对外贸易委员会（National Foreign Trade Council）主席杰克·科尔文（Jake Colvin）表示，暂停是“朝着正确方向迈出的一步”。但他警告说，不要忽略这样一个事实，即仍然对大多数国家征收10%的关税，并对中国、钢铁、铝和汽车征收高额关税，并承诺将征收更多关税。

科尔文指的是这三个行业仍然存在的25%关税。特朗普还誓言要对包括木材、制药和铜在内的一系列其他行业征收关税。他说，最终，暂停对缓解企业自特朗普11月在关税环境方面获胜以来面临的不确定性几乎没有帮助。

特朗普暂停关税的内幕

特朗普突然决定通过宣布暂停三个月来改变其全面关税计划的进程，这揭示了他的政治痛苦阈值：一周。

“他们越来越烦躁了，”特朗普解释了上周白宫日益增长的批评。“他们变得有点吝啬，有点害怕。”

即使对于一位以政策摇摆不定而闻名的总统来说，周三宣布将暂停他长期吹捧的对等关税三个月，这相当于对他一天前似乎完全支持的一项计划进行了打脸的逆转，而他自己的贸易代表正在国会山作证，证明关税的好处。

来自共和党同僚、企业高管甚至他的密友的几天压力似乎都没有打动特朗普，他上周坚称：“我的政策永远不会改变。”

然而，到周三，在美国政府债券市场（通常是投资者的安全角落）大幅抛售之后，人们也清楚地认识到，特朗普关税战略的经济影响可能是灾难性的，而且比他的顾问们之前预测的要糟糕。

据三名知情人士透露，财政部内部对债券市场发展的警觉日益加剧，这是特朗普决定暂停其“对等”关税制度的一个核心因素。

周三，美国财政部长贝森特在宣布暂停加息之前的一次会议上直接向特朗普提出了这些担忧，突显了白宫经济官员的担忧，他们当天早些时候曾向特朗普通报了美国国债市场加速抛售的情况。

来自主要商界盟友的白宫高级顾问的电话也越来越多地集中在债券市场令人不安的事态发展上，因为他们为特朗普提供了撤军的理由。

其中两名知情人士表示，特朗普周三上午在社交媒体上发布有关股市的信息时，尚未做出暂停大幅新关税的决定。但他在下午晚些时候承认，他一直在密切关注债券市场的动荡。

“债券市场非常棘手，我一直在观察它，”特朗普告诉记者。

如果特朗普计划在周三早些时候在几天的市场动荡后暂停他的新关税，那么他并没有广泛透露他的意图。许多白宫官员听和全世界其他人一样，是通过Truth Social的帖子才得知，新的关税正在暂停。

就连他自己的高级贸易官员，在特朗普在社交媒体上宣布这一逆转时，似乎也只是模糊地意识到这种变化是可能的。

贝森特和其他官员坚称，暂停对除中国以外的所有国家征收新关税的决定并不是退缩。相反，他们将此举描述为特朗普将各国带到谈判桌前的总体计划的一部分。

“他需要极大的勇气，巨大的勇气才能坚持到这一刻，”贝森特说，他上周末飞往棕榈滩，与特朗普就关税的最终结果进行了长时间的讨论。

不过，尽管他的顾问们对此议论纷纷，但特朗普承认，金融市场的批评声浪、焦虑加剧和损失不断增加，导致他在周三下午突然决定暂停许多关税三个月。

美债响起灾难警报

周三上午，政府的经济团队密切关注债券抛售，该抛售在一天前加剧，并在一夜之间急剧加速，推高了收益率。实际上，这表明在全球经济如此不稳定和动荡的时刻，通常发生的情况完全相反。

从历史上看，美国国债在股市抛售的时刻反弹，因为投资者急于将资产转移到全球避风港，由于美国市场提供的安全性和流动性，这一长期状态由来已久。

自特朗普宣布关税制度以来举行的首次财政部拍卖出乎意料地疲软后，情况反过来，然后加速，这导致人们越来越警惕。美国国债的大幅抛售——加上出售新美国国债的需求低迷——引发了进一步的担忧，即外国不愿购买新的美国国债并出售他们所拥有的债务。

由于债券收入支付了税收收入无法支付的政府项目成本，因此人们普遍担心特朗普更广泛的议程处于危险之中。

对于贝森特来说，他的金融生涯与债券市场深深交织在一起，并且在内阁职位上一直专注于压低10年期收益率，财政部高级官员传达的警报得到了理解，并反映在后来与特朗普的谈话中。

特朗普密切关注电视上的报道，甚至看到他的一些亲密盟友也发出了关于关税可能导致经济衰退的可怕警告。周三上午，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，经济衰退是特朗普关税政策导致贸易战升级的“可能结果”。

“市场并不总是对的，但有时它们是对的，”戴蒙说。

在白宫内部，企业高管、共和党人和特朗普的其他盟友迅速打来电话，敦促他重新考虑关税。

在宣布这一决定后，特朗普说，“你必须有灵活性。”

特朗普在解释他的方法时说，“我可以说这里有一堵墙，我要穿过那堵墙。无论如何我都会穿过它，继续前进，你不能穿过这堵墙。有时你必须能够从墙下、绕过墙或翻过墙。”

可怕的教训

美国和世界刚刚从特朗普的第二个任期中吸取了最可怕的教训，此前他经历了一周反复无常的关税战。

美国经济的命运、数百万人的就业和退休储蓄以及全球安全在未来四年的任何时候都可能被第47任总统动荡的情绪和未经考验的痴迷所推向动荡。这一次是一场自我诱发的经济崩溃。下一次可能是国家安全危机。

周三，特朗普对他的部分关税猛烈攻击眨了眨眼——随着他的战略的可怕经济影响开始加速，他暂停了对数十个国家和地区的对等关税。

但他通常会通过另一个升级行动来赎罪——将中国的关税提高到125%。虽然一波解救措施使股市在连续几天的亏损后飙升，但世界两个最大的经济强国之间的摊牌仍可能使美国陷入衰退。

有几种方法可以解释周三的混乱、矛盾和白宫的反复无常，白宫创造了一个新的现实，将总统尴尬的打脸反转描绘成领导天才的行为。

你可以从表面上看官方的说法，并相信一大群心怀感激的外国大国现在正在提供有吸引力的“交易”，以自己的代价帮助美国。如果发生这种情况，特朗普将以现代总统前所未有的方式重塑全球贸易。

或者，像华尔街交易员一样，你可以感到欣慰的是，随着周三美国经济触底，就连特朗普也退后了一步，因为他知道坚持自己的路线可能会引发灾难。

但真相可能在于债券市场。

美国国债通常被称为世界上最安全的投资，因为它们由世界上最大的经济体、万能的美元和美国信贷提供担保。但过去48小时内美国政府债券的抛售引发了人们对特朗普关税影响的警惕。

从隐喻的意义上讲，投资者是在推销这样一种观点，即美国长期以来一直是全球经济的基石，是一块安全的磐石。他们信心的消退概括了特朗普反复无常的风格如何将美国从世界稳定的堡垒变成了最不稳定的影响力之一。

特朗普的解放日只持续了一个星期，特朗普在他的策略失败后弃牌，滑稽的一幕在华盛顿上演。随着美国政策的混乱，下一步是什么？

所有人都将关注中国对其对美国进口商品再次加征关税的反应，这使得世界两个最大经济体之间的贸易变得不可行，并可能导致市场再次暴跌。中国可以从周三的混乱中吸取的一个教训是，特朗普在面对其政策的后果时退缩了。它还将注意到作为美国国债的最大外国持有者之一的债券市场的动荡。

各国可能已经准备好进行对话，但它们现在可能会怀疑特朗普发誓要惩罚他们，是在虚张声势。

也许特朗普会言出必行，做出促进美国企业发展的严厉认罪。但华盛顿的要求可能过于乐观。例如，美国希望澳大利亚和欧盟等国家允许使用经过激素处理的美国肉类——但同意的领导人将承担政治风险。

而谈判破坏了特朗普贸易“革命”的另一个假定目标——他可以重振20世纪初中叶的重工业。这是一个值得称赞的目标，但保留欧洲和亚洲制造业的协议将意味着美国工厂的黄金时代不会回来。

而且，对特朗普来说，永远不能保证他做的决定是可信任的。

“没有其他总统会像我这样做事，”特朗普说。

他说得对。