赣锋锂业上市首亏 加码储能投资求变

赣锋锂业面临锂价下跌与经营亏损的双重冲击，债务高悬之下仍加码储能投资

《中国科技投资》张婷 何梓嫣

3月28日晚，赣锋锂业(002460.SZ)披露2024年财报显示，营收189.06亿元，同比减少42.66%；净利润亏损20.74亿元，同比下降141.93%，出现了上市以来的首度亏损。此外，子公司江西赣锋锂电科技股份有限公司（下称“赣锋锂电”）近期触发16亿元的回购要约、战投集体减持，都令赣锋锂业受到市场关注。

亏损“阵痛”之下，赣锋锂业以收购和增资深圳易储能源科技有限公司(下称“深圳易储”)加码储能，以求破局。然而，赣锋锂业2024年末仅短期借款就超90亿元，而期末现金及现金等价物余额仅56.41亿元，资金状况承压。当锂电热潮褪去，业绩与财务承压，赣锋锂业未来或挑战重重。

业绩亏损 分拆上市遇阻

赣锋锂业近日发布的年报显示，公司2024年度实现营业收入189.06亿元，同比下降42.66%；归属于上市公司股东的净利润-20.74亿元，同比下降141.93%。这是赣锋锂业上市以来的首次年度亏损，引来了不少关注。

对于业绩变化原因，赣锋锂业在年报中表示，2024年，全球锂盐行业经历深度调整，受供需格局转变、锂产品市场波动的影响，锂盐及锂电池产品销售价格下跌，公司经营业绩同比有所下降。同时，由于参股澳大利亚锂生产商Pilbara Minerals Limited(PLS)，2024年该金融资产股价下跌严重，造成赣锋锂业公允价值变动损失14.89亿元，若剔除掉这14.89亿元，赣锋锂业2024年主营亏损不到6亿元。

而当前，锂价持续在低位徘徊，仍会成为赣锋锂业不可忽视的重大挑战。起点研究院（SPIR）数据显示，2024年碳酸锂每吨价格最高点在11.5万元，最低点价格在7.2万元，全年均价为9万元。由于锂价下跌，赣锋锂业2024年已计提库存减值3.39亿元，占当期归母净利润的16.36%，加上应收账款和长期股权投资，公司计提资产减值共4.79亿元，占归母净利润的23.1%。反映在业绩上，赣锋锂业锂电池系列产品在2024年实现营收58.97亿元，同比减少23.49%；毛利率11.66%，同比降低6.3%。

2025年以来，锂价每吨价格在7-8万元区间徘徊，低价碳酸锂成当前“新常态”。截至4月2日，上海有色网（SMM）数据显示，电池级碳酸锂每吨价格在7.34-7.48万元之间。若锂价未能修复，对赣锋锂业而言将是长期的挑战。

除了经营亏损带来的冲击，赣锋锂业的子公司赣锋锂电分拆上市遇阻、战投集体减持事项亦引发市场关注。3月12日，赣锋锂业发布公告同意赣锋锂电拟用自有资金以定向减资回购的方式，回购28位股东持有的赣锋锂电股份，其中23家股东将彻底清仓赣锋锂电。本次赣锋锂电实施定向减资回购的股份数量拟不超过4.99亿股，对应的回购资金约16亿元。

此次回购事件可追溯至2022年。当时，正值锂业高景气时期，赣锋锂业计划将动力电池板块(赣锋锂电)分拆上市，并增资扩股引入“小米系”“格力系”等多家知名战略投资者。彼时，赣锋锂电与多家约定，若赣锋锂电未能在2025年12月31日前实现合格IPO，或其不符合分拆上市条件且预计无法于2025年12月31日前实现合格IPO，则启动股份回购程序。

然而，2022年12月，因涉嫌在与江特电机合作期间进行内幕交易，赣锋锂业及其实控人李良彬、时任董秘欧阳明收到江西证监会的《行政处罚事先告知书》；2024年7月，赣锋锂业再次因上述事宜被中国证监会没收违法所得110.53万元，并处331.59万元罚款，李良彬、欧阳明被给予警告，分别罚款60万元和20万元。根据《上市公司分拆规则（试行）》，上市公司或其控股股东、实控人若在最近36个月内受到证监会行政处罚，则不得分拆子公司上市。从赣锋锂电减资回购股份、战投纷纷退出事件来看，赣锋锂电的上市计划或已无望。

资金缺口较大仍加码储能求变

面对锂价波动和经营困境，除了推动赣锋锂电上市，赣锋锂业也一直致力于向锂电产业链下游拓展。目前，赣锋锂业已基本实现“资源、冶炼、电池”锂产业链一体化布局，其电池业务包括固态电池、动力电池、消费电池、聚合物小电芯、储能电池和储能系统等。

2024年三季度末，赣锋锂业的资产负债率达到47.17%，远高于天齐锂业（002466.SZ）28.43%的资产负债率；期末现金及现金等价物余额为69.46亿元， 短期借款却达到84.65亿元。2024年末，赣锋锂业的负债率上升至52.8%，高于天齐锂业同期的28.39%；期末现金及现金等价物余额下降至为56.41亿元，短期借款升至90.69亿元。赣锋锂业的在手现金已经远低于短期借款，逆势扩张加速布局上下游产业链，赣锋锂业的财务压力或正在加剧。

资金缺口持续加大的情况下，赣锋锂业欲“加码”储能谋变。2025年2月22日，赣锋锂业发布公告称拟以2亿元收购深圳易储全部股权。3月12日，赣锋锂业发布公告称在对深圳易储的认缴出资保持4.5亿元不变的情况下，向深圳易储增加实缴出资2.5亿元，同时宣布为深圳易储提供不超过8亿元的财务资助。

去年以来，深圳易储已在河北威县、广东和平县、山西榆社县、佛山三水、山西大同等地启动多个独立共享储能电站项目，总投资超49亿元。其中，山西榆社储能项目总投资为16亿元，佛山三水的独立共享储能电站项目计划总投资20亿元，两个储能项目投产后年产值均预计2亿元左右。

上述提到的增资公告显示，深圳易储2024年5-9月的营业收入为0元，利润总额为-210.36万元。截至2024年9月30日，深圳易储资产负债率为60.89%。

今年1月，赣锋锂业成立青岛赣锋云衢新能源科技有限公司，持股比例65%，业务覆盖新能源原动设备、光伏设备及元器件、电池制造销售等；赣锋锂电拟出资2亿元，联合专业机构成立总规模20亿元的新能源股权投资基金，重点投向工商业分布式光伏、风电及海外储能项目。由此可见，赣锋锂业或试图构建“锂-储-光”的战略布局。

斥资数亿投资光伏及储能的收益还未能快速显现之余，赣锋锂业还需面临诸多挑战。当前，如宁德时代(300750.SZ)、比亚迪(002594.SZ)等锂电巨头已形成从上游锂矿资源开发、中游储能电芯制造到下游储能系统集成的完整布局。2024年宁德时代的储能业务销量增速超34%；比亚迪储能产品和服务在2024年底已延伸至全球110个国家和地区，覆盖项目超过360个，累计超过75GWh储能系统投入商业运行。如阳光电源(300274.SZ)、晶科能源(688223.SH)、阿特斯(688472.SH)、立新能源（001258.SZ）等光伏企业也在加速向储能行业渗透。赣锋锂业能否占据更多储能业务的市场份额，仍待时间验证。

值得一提的是，目前， 赣锋锂业在动力电池和储能电池以及固态电池方面的进展都较为乐观。赣锋锂业作为行业内唯一一家拥有固态电池上下游一体化能力的企业，其关键原料硫化锂已具备量产能力。此外，2025年《政府工作报告》中提到要大力发展智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。2024年财报显示，赣锋锂业旗下新余赣锋电子有限公司研发生产的324 Wh电池组已被用于四足机器人、人形机器人等领域的产品中。锂电池技术发展红利正缓慢释放，赣锋锂业管理层在日前的业绩说明会上也表明了对2025年实现盈利的经营目标充满信心。赣锋锂业能否跨越周期实现逆风翻盘，值得期待。

记者就业绩亏损、储能布局等问题致函赣锋锂业，截至发稿，尚未收到回复。