美股小幅反弹后重挫，机构警告“抛售潮”或将继续

转自：新华财经

新华财经上海4月9日电 （葛佳明）美股市场连续多日下挫后，市场情绪颇为脆弱，“恐慌指数”攀升至2020年3月以来新高，与关税相关的政策变动使美股波动加剧。“衰退交易”卷土重来之际，包括高盛、摩根大通在内的华尔街投行均表示美股的“抛售潮”还将继续。

美股持续下挫

当地时间周二（4月8日）美国三大股指全线高开，标普500指数一度涨超4%，纳指涨幅一度达4.6%，而好景不长，就在美国政府明确表示“对等关税”即将生效之际，美国经济衰退警报再度拉响，三大股指涨势戛然而止，盘中转跌并全线收跌。

其中，道指较早盘高位重挫超2300点，纳指最终收跌2.2%，恐慌指数VIX则涨超11%，报56.32点，收创2020年3月以来新高。

图为：道琼斯指数走势（图源：新华财经）

过去四个交易日，美国股市损失惨重，美股七大科技巨头市值在此期间总计蒸发约1.65万亿美元（约合人民币12.11万亿元），苹果因其产品制造高度依赖美国海外供应链，过去四个交易日，股价已经累计下跌近23%，市值蒸发超7700亿美元（约合人民币5.67万亿元）。

图为：苹果股价走势（图源：新华财经）

从历史上看，美股熊市级别的回撤通常与经济衰退密切相连，且多数情况下领先于经济衰退。申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，从1928年以来的14轮美股熊市，多数发生在经济衰退前，领先经济衰退1-12个月，且下跌均延续至衰退期，其中，有11轮均发生在经济基本面走弱的背景下，在市场下跌与经济走弱“互相强化”中，后续美国经济均出现了衰退，仅1961年、1966年、1987年开启的美股熊市相对例外。

摩根大通最新的市场信号显示，与美国经济高度相关的美股市场反映的衰退概率已飙升至近80%，美国轻度衰退几乎已被市场完全计价。具体来看，罗素2000指数目前显示，美国经济衰退的概率为79%；标普500指数显示美国陷入经济衰退的概率为62%，基本金属显示经济衰退概率为68%，五年期美债显示经济衰退概率为54%。

中金公司研究部执行总经理、大类资产配置策略研究负责人李昭表示，美国经济趋势下行，叠加关税冲击，增长前景进一步恶化，美国经济难以维持平衡路径，控制通胀与稳定增长无法兼得，未来可能只有“通胀失控”与“增长失速”两条失衡路径。

李昭解释称，消费与投资是美国经济最有韧性的两个部门，现在也已转为下行，美国经济周期下行已经非常明确。“我们认为‘通胀失控’（高通胀+中增长）有可能演化为滞胀（高通胀+低增长），因此把美国经济前景更新为滞胀（高通胀+低增长）和衰退（低通胀+低增长）这两种可能性。”

美股下跌趋势仍将继续

业内人士对新华财经表示，受技术性超卖后的修复推动，4月7日美股出现小幅反弹，而此次反弹并非趋势性逆转，无论美国经济走向衰退还是滞胀，美股后续仍有下跌空间，仍然维持低配美股。

美国前财政部长萨默斯（Lawrence Summers）近期表示，目前的关税举措很可能让美国经济走向衰退或导致多达200万美国人失业，届时市场的跌幅将持续。 “在经济衰退的情境下，我们很有可能看到美股市场持续大幅下挫，跌至远低于当前水平。”

高盛策略师皮特·奥本海默（Peter Oppenheimer）于近期发布报告称，经济衰退风险正在攀升，目前美股的“抛售潮”可能演变为一场持续时间更长的周期性熊市。

奥本海默表示，从历史上看，美股周期性熊市通常持续时间为两年，且需要五年时间才能从最低点回升回之前高点。与由单一事件驱动的短期市场冲击不同，周期性熊市则将反映出经济周期步入下行阶段。

无独有偶， 贝莱德投资研究所主管简·博伊文（Jean Boivin）也于近期将未来三个月的美国股市评级从“超配”下调至“中性”，预计短期内风险资产将面临更大压力。

瑞士百达资产管理首席策略师卢伯乐（Luca Paolini）及多元资产高级策略师赛雅伦（Arun Sai）对新华财经表示，目前美国经济衰退的概率达50%或以上，概率大幅上行，在此背景下美国企业盈利或缩减约15%，股票市盈率可能进一步下降10%，标普500指数或跌至4500点附近，较4月8日的收盘价还有约10%的下行空间，当前避险是审慎之举。

李昭认为，从历史经验看，美股下跌20%后，往往会有技术性反弹机会，但市场拐点常常发生在政策明显转向之后，目前市场需要等待美国政策调整或美联储转向大幅宽松，不确定性较大。

中信建投海外经济与大类资产首席分析师钱伟表示则表示，仅从关税政策的预期交易角度看，美股后续跌幅或控制在10%以内，有机会逐步进入短期底部，后续是否出现二次探底，要看关税政策和基本面趋势性下行是否兑现。

编辑：林郑宏