又一 AI 教育公司上市，赴美上市潮来了？

从 2024 年 12 月底，教育公司赴美上市的消息便络绎不绝。前有 IT 服务及智慧教育供应商网班科技，后有数字教科书第一股纳米盒。2025 年 2 月，蓝领人才服务平台优蓝国际成功借壳在纳斯达克上市。

就在 4 月 8 日，一家专注于 K12 教育的人工智能公司软云宣布登陆纳斯达克，股票代码为「RYET」。作为一家面向 B 端和 G 端发力的科技企业，软云提供智慧作业和智慧考试解决方案，致力于通过技术手段改革传统的教育模式，实现教育信息化。因此公司也以 AI 教育为切入口，打开了赴美上市的口子。

软云是一家以数据为主导的人工智能技术公司，专注于中国幼儿园至 12 年级 (K-12) 教育，致力于通过互联网和 AI 为学校、教师和学生提供新的教学、学习和评估工具，提供现代、高效、有效的学习模式。

从 2021 年交表至今，上市之路足足走了三年。早在 2021 年 8 月 31 日，公司就已向美国证券交易委员会（SEC）秘密递交招股书。直至 2022 年 12 月 29 日，才正式向 SEC 公开披露招股书，直至现在足足用了三年的时间。

在过去的 2021 财年、2022 财年、2023 财年、2024 财年，软云科技的收入分别为 1149.94 万、1280.31 万、913.29 万、915.41 万美元，相应的净利润分别为 52.21 万、-73.07 万、-117.71 万、-200.61 万美元，净亏损还在扩大。

值得注意的是，在 2024 年财年收入的 915.41 万美元里，智能作业解决方案收入便占了 9 成。招股书中称，软云的绝大部分收入来自两条主要产品线，即 SmartExam® 解决方案（智慧考试解决方案）和 SmartHomework® 解决方案（智能作业解决方案）。其中收入来自六大收入来源，即平台开发、其他测试服务、软件定制和内容开发、许可证、个性化练习册和 MOTK Pro、以及数字化服务。

SmartHomework ® 解决方案，定位于提供各种数字教学内容和服务的平台，主要为学生提供个性化学习解决方案。收入主要来自平台开发、软件定制和内容开发、许可、个性化练习册和 MOTK Pro，以及数字化服务。截至 2025年2月28日，有超过1515万名 K-12 学生使用在线 SmartHomework®学习平台，其中平均每月活跃用户约 2.1 万名。截至 2024 年 9 月 30 日和 2023 年 9 月 30 日的六个月内，总收入的 88.7% 和 93.6% 分别来自 SmartHomework® 解决方案产品和服务。

SmartExam®解决方案则包括两个方面，一是开发和实施为中国学术水平考试提供计算机化测试的考试平台，二是提供其他测试服务，包括软件定制、硬件销售等全面的专业测试服务，最终以计算机形式帮助完成中国学业水平考试。

据招股书称，自成立以来，软云的在线学术练习题库已积累了来自 20,000 多所学校（江西省 15,000 多所，其他省份 5,200 多所）约 1,515 万用户生成的超过 100 亿个测试数据。经在线学习数据和人工智能算法的不断扩展和升级，达到 97%的假设评估准确率。

除此外，软云还提供自学解决方案和智能设备，如智能打印机/智能耳机，用于日常学习和考试准备。

据招股书显示，截至 2024 年 3 月 31 日，主付费高级订阅用户约 20,177 人，总订阅用户约 80,452 人，平均月活跃用户约 32.91 万。截至 2024 年 9 月 30 日，主付费高级订阅用户和总订阅用户共 44,821 人，月活跃用户约 2.67 万。此外软云还正在与大型国家出版商及其他拥有大量客户资源的公司建立和发展战略业务联盟，以获得大量付费高级订阅用户。

自 2021 年中国「双减」政策实施以来，传统 K-12 教培机构面临生存危机，但教育信息化和数字化转型需求上升。软云科技通过向 B 端和 G 端提供技术解决方案，规避了政策风险，成为新的增长点。

尽管软云科技财务表现不佳，但其以「AI+教育」为亮点，仍吸引了不少关注。在过去十年间，软云科技的人工智能学习平台已从单纯的学校学习与评估，拓展至人工智能应用、服务以及硬件领域。其中进校的 AI 自习室建设则在招股书中着重提及。

软云科技于 2020 年底启动 AI 自习室建设项目。据招股书显示，截至 2025 年 2 月 28 日，已在江西省建成 1,000 多个 AI 自习室，在其他省份建成 32 个。

AI 自习室堪称软云科技全面的在线互动学习和 AI 大数据平台的「零售店」。这是一种配备电脑、高分辨率扫描仪和打印机的特定教室。在该教室中，学生能够连接至软云科技的在线学习平台，上传已评分的作业、测验及考试内容进行评估，同时还可下载学习指南和进一步学习的建议。它为学生使用 SmartHomework® 平台提供了实体场所，费用由当地学校和 / 或学区承担。每个 AI自习室均为无人值守，仅由软件进行管理。截至招股说明书发布之日，软云科技已推出三个版本的 AI 自习室，价格分三档，分别是 6,000 元、15,000 元及 600,000 元。

在日常学习场景中，SmartHomework® 系统作为数字化教学决策平台，通过智能扫描机收集纸质作业数据。在数据收集过程中，系统能够评估每个学生的知识掌握程度，教师可依据学生的具体需求灵活调整教学指导。系统会立即为教师提供下一节课所需复习的内容以及 AI 生成的教学指导。

此外，软云科技的人工智能学习平台还为教师和学生提供额外的在线服务。基于收集到的作业数据，系统协助教师针对学习进度超前或落后的学生调整教学内容。同时，学生也可查看自己的历史学习数据，并按需获取个性化在线课程和自适应在线练习。在线练习过程中，系统会持续提供反馈，助力学生保持学习进度。

在中国，学业水平测试是针对学校教授的所有科目的官方评估，涵盖语文、数学、英语、物理、化学、生物、政治科学、历史、地理、信息技术和通用技术等 11 个科目。中学和高中阶段都需参加包含这 11 个科目的 APT 评估。中学 APT 评估是高中录取过程的一部分，而高中 APT 评估则是获取高中文凭的必要前提。

基于 APT 评估服务，软云科技推出了备考书籍和自适应练习应用程序，并开始投资研发智能设备，以进一步提升学生的学习体验和效率。由此，软云为每门学科开发了 APT 练习书籍，并发明了用于英语评估的江西软云智能耳机。

自 2013 年起，软云科技便与南昌市教育考试中心展开合作，提供 K - 12 无纸化学业水平考试服务。据招股书显示，自成立以来，截至 2024 年 12 月 31 日，公司已投入超过 5400 万元人民币（约 753 万美元）用于设计、构建和更新学术练习题库。

在日常学习及测评服务的基础上，软云科技积极投入智能设备的研发，发明了用于个性化出版的智能打印机和用于英语测评的江西软云智能耳机，进一步提升学生的学习体验与效率。

软云科技始终坚信学生应在学校完成大部分学习任务，因此致力于将技术引入校园。公司提供在线学术练习内容，在校园内建立 AI 自习室，并将 SmartHomework® 平台与学生的日常学习深度整合。得益于这些举措，K - 12 学校系统已成为软云科技强劲的增长动力源。据招股书显示，自成立以来，公司的数据库已积累了来自 2 万多所学校、1515 多万用户的 100 多亿条学习数据。

从软云的上市经验来看，AI 技术与教育场景的结合仍具市场空间。例如，其智能作业系统通过扫描纸质作业实现数据分析，帮助教师精准教学，契合了教育信息化和个性化学习的长期趋势。若能在产品创新和用户体验上持续突破，可能打开更广阔的全球市场。

据招股书称，软云正将资源重点聚焦于消费者（2C）市场。截至 2025 年 2 月 28 日，软云在全国范围内已拥有超过1,515 万注册用户。

软云科技认为，注册用户和付费用户比例有望持续增长，原因主要包括：其一，学生使用 SmartHomework® 平台需经历一段适应期，期间涉及培训和学习习惯的转变；其二，从传统出版商和其他战略业务合作伙伴处获取的用户大多来自省外，不受江西政府补贴，均为付费客户；其三，随着学生年级升高，面临入学考试压力，对在线学习平台的依赖和需求将显著增加；其四，特殊情况可能会促使在线学习工具（无论订阅还是免费）的使用更为广泛，且一旦学生养成在线学习习惯，往往会持续使用。

回顾过去，教育科技行业曾经历一段高速发展的「黄金时代」。资本的疯狂涌入，催生了一批以在线教育、智能硬件、教育信息化等为代表的明星企业。然而，随着政策监管的收紧，特别是「双减」政策的落地，行业发展逻辑被彻底颠覆。曾经的「烧钱换增长」模式难以为继，企业纷纷陷入增长困境。

软云的上市，某种程度上是对这种困境的突围尝试。当前赴美上市潮能否持续，成为行业关注的焦点。这一问题的答案，关键在于企业能否在 「讲故事」 与 「做实业绩」 之间寻得精妙平衡。