阳光诺和2024年报解读：研发投入大增39.02%，经营现金流净额下滑65.52%

北京阳光诺和药物研究股份有限公司（以下简称“阳光诺和”）近日发布2024年年度报告，报告期内，公司实现营业收入107,847.38万元，同比增长15.70%；净利润16,901.29万元，同比下降7.59%。值得关注的是，公司研发投入大幅增长39.02%，经营活动产生的现金流量净额下滑65.52%，这两项数据变化较大，反映出公司在发展策略与经营成果上的显著特征。

营收增长但净利润下滑

1营业收入：稳步增长，市场拓展成效显现

阳光诺和2024年实现营业收入107,847.38万元，同比增长15.70%。尽管面临市场需求变化、集采及行业政策影响导致的竞争加剧，公司通过拓展技术平台、完善服务链条、加强商务团队建设等措施，实现新签订单17.86亿元，同比增长18.74%，有序推进自研储备品种研发进度，为营收增长提供动力。从业务板块来看，临床试验和生物分析服务增长显著，实现营业收入51,165.08万元，较2023年增长41.19%，而药学研究服务实现营业收入55,868.33万元，较2023年减少1.74% 。

2净利润：成本上升与研发投入致下滑

公司2024年净利润为16,901.29万元，同比下降7.59%；归属于上市公司股东的净利润17,740.95万元，同比下降3.98%。净利润下滑主要源于人员、设备等固定成本存在，以及研发投入增大。公司为提升竞争力，持续加大自主立项创新药、改良型新药、特色仿制药的研发投入，研发费用达17,194.42万元，同比增长39.02%。同时，营业成本也因营业收入增加而上升，较上年同期增加13,356.28万元，增幅33.08%。

3扣非净利润：核心业务盈利承压

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润16,510.62万元，同比下降8.31%。这表明公司核心业务盈利能力面临压力，市场竞争及研发投入对主营业务利润产生影响。非经常性损益合计12,303,303.63元，主要包括计入当期损益的政府补助16,288,486.26元等项目，一定程度上影响了净利润表现。

4基本每股收益：随净利润下降

基本每股收益为1.58元/股，同比下降4.24%，主要系本期归属于上市公司股东的净利润下降所致。这直接反映了公司盈利能力的变化，对投资者收益预期产生影响。

5扣非每股收益：核心盈利指标下滑

扣非每股收益为1.47元/股，同比下降8.70%，与扣非净利润下降趋势一致，进一步说明公司核心业务盈利能力减弱，投资者需关注公司在提升核心业务盈利水平方面的策略与成效。

费用变化显著

1费用：结构调整，研发投入成重点

公司总费用在2024年呈现出不同的变化趋势。销售费用44,140,536.98元，同比增长0.80%，变化相对较小；管理费用106,298,182.35元，同比下降2.88%，主要得益于公司在人工优化、管理效能提升等方面采取的措施；财务费用10,495,511.83元，同比增长110.11%，主要因本期银行借款对应的利息支出增加、以及租赁负债摊销利息增加所致；研发费用171,944,190.71元，同比增长39.02%，是费用增长的主要因素。

2销售费用：略有增长，维持市场推广力度

销售费用同比增长0.80%，金额为44,140,536.98元。虽然增幅不大，但考虑到市场竞争加剧，公司可能在维持市场份额、拓展客户方面保持了一定投入，以确保业务稳定增长。

3管理费用：有所下降，管理效率提升

管理费用为106,298,182.35元，较上年同期下降2.88%。公司采取的人工优化、管理效能提升等措施取得一定成效，在保障公司运营的同时，有效控制了管理成本。

4财务费用：大幅增长，债务成本上升

财务费用本期为10,495,511.83元，同比增长110.11%。主要原因是银行借款对应的利息支出增加以及租赁负债摊销利息增加，反映公司债务规模上升，财务成本压力增大，需关注公司偿债能力和资金安排。

5研发费用：大幅增加，积极布局创新

研发费用达171,944,190.71元，同比增长39.02%。公司为提升竞争力，持续加大自主立项创新药、改良型新药、特色仿制药的研发投入。报告期内研发项目累计已超430项，新立项自研项目达89余项，体现公司对创新的重视，长期或提升核心竞争力，但短期内会增加成本压力。

研发投入与人员情况

1研发投入：持续加码，聚焦前沿领域

研发投入总额为171,944,190.71元，占营业收入比例为15.94%，较上年增加2.67个百分点。研发投入资本化的比重未提及重大变动。本期研发费用较上年同期增加4,826.03万元，增幅39.02%，主要用于自主立项的创新药、改良型新药和仿制药项目。在创新药方面，聚焦镇痛、肾病与透析、肿瘤辅助等领域；改良型新药方面，以长效微球制剂、缓控释制剂等为研发重点；仿制药方面，关注复杂注射剂、多肽制剂等。

2研发人员情况：规模扩大，素质提升

公司研发人员数量为1,318人，较上年的1,155人有所增加，占员工总数比例为84.70%。研发人员薪酬合计224,641,638.84元，平均薪酬181,675.41元。学历结构上，博士研究生19人、硕士研究生220人、本科895人、专科175人。高素质人才汇聚为研发提供支撑，但人力成本上升也增加了研发费用。

现金流波动明显

1现金流：整体波动，经营与筹资现变化

公司现金流在2024年呈现较大波动。经营活动产生的现金流量净额为32,018,732.25元，较上年同期减少6,084.26万元，降幅65.52%；投资活动产生的现金流量净额为-42,627,625.40元，较上年增加4,603.71万元，增幅51.92%；筹资活动产生的现金流量净额为-127,737,402.21元，较上年减少20,554.23万元。

2经营活动产生的现金流量净额：大幅减少

经营活动现金流量净额大幅减少，主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金、支付的各项税费以及支付其他与经营活动有关的现金增加所致。这可能与公司业务扩张、成本上升有关，需关注对公司运营资金的影响。

3投资活动产生的现金流量净额：有所改善

投资活动现金流量净额较上年增加，主要系本期收回到期的理财产品所致。这表明公司在投资策略上有所调整，资金回笼增加，但仍为负数，显示公司在资产购置或投资方面仍有较大支出。

4筹资活动产生的现金流量净额：由正转负

筹资活动现金流量净额由上年的77,804,920.34元变为-127,737,402.21元，主要系本期偿还到期的借款，以及购买少数股权支付的现金对价。这反映公司债务偿还和股权交易对筹资现金流影响较大，公司资金安排和债务管理需关注。

风险与管理层报酬情况

1可能面对的风险：多方面风险并存

公司面临多种风险。药物研发技术发展带来技术升级、设备更新风险，若不能持续投入，将影响盈利能力和持续发展；药物研发本身具有高风险，受多种内外部因素影响，存在研发失败可能，导致合同终止和退款赔偿风险；行业竞争激烈，跨国CRO公司进入国内市场，国内CRO企业快速成长，公司面临较大竞争压力；核心技术人才流失及核心技术泄密风险，可能影响市场竞争力和盈利能力；房产租赁风险，若合同到期无法续租，将影响业务经营；项目执行周期长，可能导致项目不确定性及管理复杂性增加。

2董事长报酬：241.68万元

董事长利虔报告期内从公司获得的税前报酬总额为2,416,800.00元。其报酬水平与公司经营决策和发展战略执行相关，投资者可结合公司业绩表现评估合理性。

3总经理报酬：205.2万元

总经理刘宇晶报告期内从公司获得的税前报酬总额为2,052,000.00元。作为公司日常运营负责人，其报酬与公司运营成果挂钩，需综合公司业绩判断报酬合理性。

4副总经理报酬：97.8万元（罗桓）、144.44万元（邵妍）、94.54万元（郝光涛）、91.4万元（李元波）

副总经理罗桓、邵妍、郝光涛、李元波报告期内从公司获得的税前报酬总额分别为978,000.00元、1,444,413.79元、945,393.67元、913,960.00元。他们负责公司不同业务板块，报酬与各自职责和业务贡献相关，投资者可结合业务发展评估报酬合理性。

5财务总监报酬：30万元（张执交）

财务总监张执交报告期内从公司获得的税前报酬总额为300,000.00元。其报酬与公司财务管理和决策相关，需结合公司财务状况和管理成效评估。

阳光诺和在2024年虽营业收入增长，但净利润下滑，研发投入与现金流变化值得关注。研发投入增加显示公司对创新的重视，长期或提升竞争力，但短期带来成本与现金流压力。公司面临多种风险，需有效应对以实现可持续发展，投资者决策时需综合考虑上述因素。

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