上调5%，险资投资股市比例提高，“长钱”大力入市提振信心

4月8日开盘前，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（以下简称《通知》），上调权益资产配置比例上限，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%；提高投资创业投资基金的集中度比例；放宽税延养老比例监管要求。

同时，中央汇金公司、央行也在盘前发声释放重磅利好，给资本市场注入信心。受各项利好消息影响，上证指数稳住下跌趋势迎来反弹，收复3100点关口，截至4月8日午间收盘，涨幅为0.91%。

在当前因受美国“对等关税”政策冲击引发全球股市震荡的背景下，积极通过提高险资、“国家队”等长期资本、耐心资本入市的力度，引导险资直接提升A股投资比例，将为资本市场带来增量流动性补充，对稳定市场情绪、提振市场信心意义重大。

增量“长钱”要来了

根据最新《通知》，如保险公司上季末的综合偿付能力充足率超过350%，权益类资产账面余额比例最高可以达到上季末总资产的50%，此前规定最高为45%；如上季末综合偿付能力充足率低于100%，则权益类资产账面余额比例为上季末总资产的10%；对应各类充足率，保险公司的权益资产配置比例上限还有20%、30%和40%等档位。

截至2024年末，我国五大上市险企中国人寿（601628.SH）、中国太保（601601.SH）、中国平安（601318.SH）、新华保险（601336.SH）和中国人保（601319.SH）的综合偿付能力充足率分别为230.36%、230%、225%、238%和218%，都集中在超过150%低于250%的档位，新规下，这五大险资的权益类资产投比例列上限将提高至30%，这将能增加投入股市的资金。

保险公司部分档位权益投资比例上调，将为资本市场带来大量增量资金。华创证券非银金融团队此前测算，险资权益配置每提升1个百分点对应约3215亿元增量资金。若实际配置比例按23.5%～24%计算，对应约有7854亿元～9461亿元的增量权益资产配置空间。

国金证券也曾测算，如果保险行业权益投资占比提升1%，仅考虑存量提升的情况下，预计全年能为股市带来超3000亿元的增量资金，叠加新保费流入以及到期资产再配置，入市资金体量将会更高。

多位分析人士认为，此次险资投资股市的部分比例提高5%，将为A股市场注入可观的增量资金。按照国金证券测算，投资比例提升后，理论上可以为股市带来超1万亿元的增量资金，虽然实际落地可能达不到这一规模，但这对当前市场信心而言，将起到极大提振作用。

今年以来，相关部门一直在大力推动中长期资金入市。在1月底的国新办发布会上，国家金融监管总局副局长肖远企表示，鼓励保险资金稳步提升投资股市比例，力争每年新增保费30%用于投资股市。

肖远企还表示，我国保险资金投资股票和权益类基金的金额已超过4.4万亿元。从保险资金运用看，资本市场和未上市企业股权是主要投资方向，股票和权益类基金投资占比为12%，未上市企业股权投资占比为9%，两项合计占比21%，反映出保险资金作为长期资本，在投资长期方面的优势和决心。

方正金融当时曾测算，假设每年保费增速为0%～10%、投资A股比例15%～30%，考虑到每年五大上市保险公司的保费规模接近2.5万亿元，预计将为A股市场带来3700亿元至8300亿元的增量资金。

多位市场人士认为，保险资金具有来源稳定、规模较大、偿付周期较长的特点，是典型的“投资长钱”，也是资本市场重要的参与者。从我国国有大型商业保险公司资金运行的情况来看，加大资本市场投资力度，仍有一定空间。

险资积极入市

险资也在积极响应监管层加大入市力度的号召。

4月8日早间，中国人寿表示，作为保险行业“头雁”，公司立足长期投资、价值投资、稳健投资、责任投资的理念，努力成为服务资本市场发展的主力军，为资本市场注入“真金白银”。

中国太保也表态称，作为综合性保险集团，中国太保坚信中国经济长期向好的基本面没有改变，坚定看好中国资本市场发展前景。将坚持长期投资、价值投资、稳健投资，发挥保险资金长期投资优势，做市场真正的耐心资本，加大战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等领域投资力度，服务新质生产力发展，为维护市场稳定运行贡献力量。

同时，新华保险也表示，公司将认真落实国家关于推动中长期资金入市和国家金融监督管理总局最新通知要求，积极发挥好长期资本、耐心资本、高能级战略资本的优势，国家战略性新兴产业股权投资力度，当好服务资本市场稳健发展、服务实体经济的主力军，高效服务新质生产力。

在实际行动上，从去年五大上市险企公布的业绩来看，它们直接投资股票的总金额已有明显提升。

综合各家2024年年报数据，在直接股票投资方面，五家上市保险公司持有的股票资产合计约1.43万亿元，同比大幅提升35%，在总投资资产中的平均占比为7.9%，较上一年增长1.2个百分点。

截至2024年末，中国人寿的股票投资金额达到5010.83亿元，投资额增加约708.8亿元；中国平安的股票投资金额约4373.8亿元，占总投资金额比重为7.6%，比2023年增加了1452.7亿元；中国太保的股票投资金额达到2550.65亿元，占比9.3%，提升0.9个百分点。

新华保险是2024年权益投资增幅较大的一家险资，截至2024年末，其股票投资金额为1807.95亿元，投资占比达到11.1%，同比增加了3.2个百分点。

对于今年的权益投资方向，中国太保管理层在3月底的业绩会上表示，仍将积极有效增加权益资产配置以及未上市股权等另类投资配置，以提高长期投资的风险回报，同时持续管控信用类资产的配置比例，积极防范信用风险。

中国人保管理层则表示，对今年资本市场有充分信心，持看好态度，在投资策略上一是增配置，二是优结构，重点关注新质生产力的发展方向，把握科技创新、战略性新兴产业带来的投资机遇；同时，积极布局与保险服务、风险减量管理相关的重点领域，比如数字化、人工智能、健康养老、绿色新能源等领域。

本文源自：银柿财经

作者：彭飞