受地产拖累，路劲缩减投资静待“黎明”

在自救和不断求索中，单伟彪驭下的路劲正竭力创造一个全新的图景，等待新故事发生。

彭红侠/发自北京

这家老牌港企正在努力破局。

近日，路劲基建有限公司（01098.HK，路劲）发布2024年业绩报告，报告期内公司营业收入约55.37亿港元，较2023年的130.75亿港元下降57.6%。分析来看，营业收入下降主要是房地产市场低迷影响，导致房地产开发业务板块收入大幅下滑，集团年内总物业销售额为人民币124.62亿元，同比下降约 55%。

报告期内，路劲还出售了内地高速公路项目，减少了相关收入。2023年11月，路劲发布公告以44.12亿元出售国内4条收费公路业务，2024年4月出售全部内地公路业务权益，至此路劲只剩下印度尼西亚4条高速公路。

有不少投资者对路劲出售中国高速公路资产表示不解，认为高速公路业务能提供稳定现金流，属于优质资产，但在路劲集团主席单伟彪看来，抉择本身即是向前，“活下去”更重要。

在自救和不断求索中，单伟彪驭下的路劲正竭力创造一个全新的图景，等待新故事发生。

地产销售下滑

剥离公路资产，是路劲应对债务偿付压力的路径之一。

据公开市场信息，路劲亦有多个到期债务，近期包括2025年3月到期的5.9%利率票据和2025年9月到期的6%利率票据；此外，路劲还在与贷款方商讨一笔等值67亿美元的1年期无担保分期偿还贷款，该贷款可延至2026年，旨在再融资2024年9月到期的未偿贷款。

在房地产市场深度调整周期中，流动性缓冲缩减，路劲需要动用内部资源偿还到期债务，公路是路劲资产包中难得的优质资产。

自1994年路劲成立后，收费公路就是其主营业务。至2018年底，路劲获取国内5条高速公路收费权，总里程约340公里。随后，路劲扩大收费公路版图，获得印度尼西亚4条高速公路收费权。

路劲披露的业绩报告显示，2020年~2023年，路劲收费公路分别为其贡献27.25亿元、37.79亿元、37.16亿元、39.06亿元收入，持续的现金流入让收费公路业务在路劲的经营中起到稳定器的作用。

相比于发家的收费公路业务，路劲介入房地产业务较晚，曾经也是良好的业绩支撑。房地产下行下，销售遇阻、融资不畅是过去几年房地产行业面对的困难，路劲也未能幸免。2024年业绩报告显示，路劲在内地和香港的物业销售额124.62亿元，已签订合同额为118.85亿元（人民币），加上协议未转合同额5.77亿元（人民币）；引致房地产业务亏损29.85亿港元。同期收费公路业务收入24.4亿港元。

挺过寒冬

为应对市场调整和企业发展，路劲已开始做出充分应对和准备。

一方面尽力调整房地产业务，减少投资和亏损。2024年，路劲全面缩减土地投资，暂停参与拍地。截至2024年末，路劲土地储备约259万平方米，其中已销售但未交付的面积约43万平方米。

另一方面出售核心资产如公路业务，换取现金流；同时路劲寻找新的赛道补充现金流，比如开拓商业、物业和养老业务。

单伟彪在接受媒体采访时表示，未来，路劲会先经营好现有物业、商业等业务，房地产开发的增量业务会等待时机，根据市场环境变化、摸清新的市场规律后再出手。

“未来房地产行业的竞争一定会回归到好房子、好服务上，而作为香港代表性企业，路劲已经习惯了这样的竞争方式。”单伟彪表示。

单伟彪最大的愿望是，未来两年能把公司存在的大部分问题解决，重新再出发。

在提早布局准备下，当前路劲债务问题已取得突破性进展。2024年第3季度，路劲完成了离岸债务管理工作，包括延长担保优先票据和银团贷款的最终到期日分别3.5年和2年，及提前部分偿还担保优先票据和银团贷款本金。

截至去年底，路劲偿还了68.03亿港元等值的货款，债务规模进一步下降。从2024年11月开始，路劲暂停永续资本证券的分派，以确保资金流动性并支持核心业务的发展。

单伟彪的战略在于，当行业从“冲规模”转向“求利润”，唯有收缩战场、押注确定性、重构资产负债表，才可能挺过寒冬。