国泰海通：市场交投持续活跃有望支撑券商业绩 部分头部券商或实现确定性盈利改善

智通财经APP获悉，国泰海通发表研报称，市场交投持续活跃有望支撑券商业绩，推荐业绩大幅改善及有并购预期的头部券商。波动利率环境下头部券商业绩确定性更强，Q1低基数叠加股基交易额放量下，部分头部券商有望实现确定性盈利改善。

国泰海通观点如下：

3月新发基金规模环比高增，同时实现净申购。

1）截至2025年3月，全市场公募基金资产净值合计为32.56万亿元，环比0.73%。拆解来看，全市场基金份额30.32万亿份，环比0.51%；平均单位净值1.07元，环比0.22%。其中权益型基金总份额为6.33万亿份，环比0.87%，债券型基金总份额为9.58亿份，环比0.86%。货币型基金份额为13.61亿份，环比0%。

2）2025年3月,全市场新发基金1009.26亿份，环比53.42%。其中，权益类新发基金496.54亿份，环比54.35%，债券类新发基金454.22亿份，环比70.34%，

3）2025年3月，全市场存续基金净资产的留存率为100.08%。其中，权益类存续基金净资产留存率为100.38%，债券类存续基金净资产留存率为100.18%。

居民风险偏好略有回升，指增、股混份额环比增长。

1）2025年3月，个人投资者占比较高的品种份额环比回升，包括增强指数型基金份额环比增长了7.24%、平衡混合型基金份额环比增长了2.68%。此外，机构投资者占比较高的品种中长期纯债、混合债券二级基金等份额环比也呈现小幅增长，REITs基金份额增速较快。

2）投资者风险偏好略有回升，居民资金开始流入指增和混合型产品，同时居民资产持续流入保险和理财等机构背景下，机构占比高的基金产品份额仍有小幅增长。

已形成行业改革方案初稿，政策、技术与需求变革共振。

1）2025年1月23日国务院新闻办发布会上证监会主席吴清表示，证监会根据中央政治局会议部署，已形成针对公募基金行业的改革方案初稿，旨在解决行业存在的短期化经营、投资者回报不足等问题。

2）政策要求下，基金公司积极推进行业变革。产品方面，指数基金规模大幅增长的同时，能够实现一定超额收益的指增产品同样获得政策及市场支持，满足相应风险偏好的投资者需求，中证A500指数增强基金集中发售。渠道方面，基金公司直销渠道变革推进，费率竞争下，中小型基金公司多有关停自有APP的情况。运营方面，伴随DeepSeek大模型的推出，基金公司在算力基础、AI大模型自研、数据治理等基础性工作方面不断推进。同时，加强投研一体化建设，提升投研效率；拉长考核周期，提升长期收益。

风险提示：权益市场大幅波动。