尚正中证同业存单AAA指数7天持有期基金财报解读：份额骤降82%，净资产缩水82%

2025年3月31日，尚正基金管理有限公司发布尚正中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额从74,465,355.63份降至13,320,155.93份，减少了82.11%；净资产从75,530,808.44元降至13,648,763.60元，缩水81.93%。面对这些显著变化，投资者需谨慎评估该基金的投资价值与潜在风险。

基金业绩表现不佳，多项指标下滑

主要会计数据和财务指标：利润与净值增长双降

从主要会计数据和财务指标来看，2024年该基金本期利润为121,794.18元，相较于2023年的3,633,095.78元大幅下降。本期加权平均净值利润率为0.93%，低于2023年的1.71%；本期基金份额净值增长率为1.03%，也低于2023年的1.43%。期末可供分配利润从2023年末的1,065,452.81元降至2024年末的328,607.67元。这些数据表明，基金盈利能力和净值增长能力均出现下滑。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

基金净值表现方面，过去一年基金份额净值增长率为1.03%，而同期业绩比较基准收益率为2.35%，基金跑输业绩比较基准1.32个百分点。自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为2.47%，业绩比较基准收益率为4.41%，差距达1.94个百分点。这反映出基金在跟踪标的指数方面存在一定偏差，未能达到预期收益水平。

投资策略与市场环境博弈，效果待提升

投资策略和运作分析：哑铃型策略应对市场

2024年经济总体平稳，各季度单季度同比增速呈V型走势，同业存单利率全年总体呈波动下行趋势。该基金组合投资坚持哑铃型策略，结合资金面变化与组合流动性特征，均衡持有同业存单、AAA级短期信用债以及逆回购，以获取票息收益并保证较好流动性，在控制波动的条件下获取稳健收益。然而，从实际业绩表现来看，该策略未能充分抵御市场变化带来的影响。

业绩表现归因：市场因素与策略局限性

基金业绩表现未达预期，一方面受市场利率波动影响，尽管同业存单利率下行，但可能未能完全把握利率变化节奏，导致收益未达预期；另一方面，哑铃型策略在平衡收益与风险时，可能过于侧重风险控制，在市场有利时未能充分发挥收益潜力。

费用支出与收益不匹配，加重投资者负担

管理人报酬及相关费用：费用率相对稳定但收益下滑

2024年当期发生的基金应支付的管理费为26,249.63元，相较于2023年的334,141.25元有所下降，主要因基金资产规模缩小。基金托管费2024年为6,562.43元，2023年为83,535.35元。虽然费用金额随资产规模下降，但从费用率角度，管理费按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提，托管费按0.05%的年费率计提，在收益下滑情况下，相对稳定的费用率加重投资者负担。

销售服务费：结构变化但总量下降

2024年获得销售服务费的关联方主要为尚正基金和兴业银行，合计20,563.46元，2023年合计282,556.71元。尚正基金2024年销售服务费为2,205.24元，2023年为15,304.55元；兴业银行2024年为18,358.22元，2023年为267,252.16元。销售服务费总量下降与基金规模缩减相关，投资者应关注销售服务费对实际收益的影响。

投资组合调整，风险与机会并存

资产组合情况：固定收益投资占主导

期末基金资产组合中，固定收益投资占比42.70%，金额为5,854,538.39元，主要为债券投资。买入返售金融资产占比38.65%，金额为5,299,678.64元。银行存款和结算备付金合计占比16.10%，金额为2,207,387.53元。这种资产配置结构体现基金以固定收益类资产为主，注重资产安全性和流动性，但也限制收益弹性。

债券投资组合：品种分散但集中度需关注

期末按债券品种分类，同业存单公允价值为2,594,974.48元，占基金资产净值比例19.01%；企业债券为2,449,456.73元，占比17.95%；国家债券为810,107.18元，占比5.94%。虽然债券品种分散，但需关注个别债券占比情况，如24交通银行CD080占基金资产净值比例达7.31%，若该债券出现信用风险或价格波动，可能对基金净值产生较大影响。

持有人结构与份额变动，投资者信心待恢复

持有人户数及结构：机构与个人投资者变化

期末基金份额持有人户数及持有人结构显示，机构投资者和个人投资者的具体份额和占比情况对基金稳定性有重要影响。虽然报告未明确机构与个人投资者具体变化，但从基金份额总额大幅下降来看，投资者信心可能受到业绩表现和市场环境影响。投资者结构变化可能导致基金投资策略调整，进而影响基金未来业绩。

开放式基金份额变动：赎回压力大

开放式基金份额变动数据显示，本报告期期初基金份额总额为74,465,355.63份，本报告期基金总申购份额为22,681,378.90份，总赎回份额为83,826,578.60份，期末基金份额总额降至13,320,155.93份。巨额赎回给基金运作带来较大压力，基金管理人可能被迫调整投资组合，增加交易成本，影响基金收益。

未来展望：机遇与挑战并存

宏观经济与市场走势预期

根据决策层部署，2025年将实施“更加积极”的财政政策与“适度宽松”的货币政策，宏观经济增长可能走平企稳，债券市场总体保持相对活跃，利率总体中枢可能稳中有降，但阶段性行情受基本面改善进程、资金投放节奏等影响较大，存在较大波动。这为基金投资带来机遇，若能把握利率变化和市场波动，有望提升收益；但也带来挑战，需有效应对市场不确定性。

基金应对策略与投资者建议

面对市场变化，基金管理人需优化投资策略，加强对宏观经济和市场走势的研究与判断，灵活调整资产配置，提高基金收益水平和抗风险能力。投资者应密切关注基金业绩表现、投资策略调整以及市场环境变化，结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资决策。对于风险偏好较低投资者，可关注基金在控制风险前提下的收益稳定性；对于风险偏好较高投资者，可关注基金在市场机遇把握上的能力。

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