东吴行业轮动混合财报解读：份额缩水10%，净资产下滑6%，净利润亏损290万，管理费降26%

2025年3月31日，东吴基金管理有限公司发布了东吴行业轮动混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临着份额减少、净资产下滑等挑战，同时净利润出现亏损。以下是对该基金年报的详细解读。

主要财务指标：净利润亏损，资产净值下滑

本期利润

2024年，东吴行业轮动混合A类基金本期利润为 -2,934,104.64元，C类基金为35,613.26元。与2023年相比，A类基金亏损有所减少，C类基金由亏损转为盈利。这一变化反映了基金在投资运作上的调整以及市场环境的影响。

净资产合计与期末净资产

2024年末，东吴行业轮动混合基金的净资产合计为146,704,738.51元，期末净资产为146,307,700.15元（A类）和397,038.36元（C类）。与2023年末相比，净资产合计下滑了6%左右，显示出基金资产规模的收缩。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

基金份额净值增长率

2024年，东吴行业轮动混合A类基金份额净值增长率为 -1.94%，C类基金为 -2.34%。同期业绩比较基准收益率为13.22%，基金表现大幅落后于业绩比较基准。从长期来看，过去三年A类基金份额净值增长率为 -39.13%，C类基金为 -39.91%，同样跑输业绩比较基准。

净值表现分析

基金净值表现不佳，主要归因于市场环境的复杂性。2024年，A股市场波动加剧，国际环境复杂多变，地缘冲突不断，贸易壁垒高筑，全球经济增长不确定性增加。基金投资的部分行业如医药、农业、消费者服务、房地产、食品饮料等估值调整较大，拖累了基金净值。

投资策略与业绩表现：聚焦消费与科技，仍面临挑战

投资策略

2024年，基金采取自上而下策略，根据宏观经济、政策和证券市场走势综合分析，确定资产配置比例。采取行业轮动策略，动态调整行业配置。全年以消费和科技两大板块作为核心配置，依靠消费板块龙头公司盈利模式对抗市场不确定性，依靠科技板块成长性获取组合贝塔收益。

业绩表现

尽管基金采取了积极的投资策略，但受市场环境影响，业绩仍未达预期。2024年，消费和科技板块表现分化，部分消费行业龙头公司业绩稳定，但科技板块受全球科技竞争和市场波动影响，未能完全发挥成长性优势。

宏观经济与市场展望：2025年机遇与挑战并存

宏观经济展望

2025年是“十四五”规划收官之年，预计GDP有望持续稳步增长，供需缺口有望改善，物价有望回升，企业盈利有望见底回升。外需可能有所弱化，内需尤其是消费可能成为经济重要支撑。消费方面，政策加码有望带来增量；出口方面，不确定性增加；投资方面，整体固定资产投资增速可能小幅回升。

证券市场展望

当前A股市场整体估值处于历史相对偏低水平，长期投资价值有望显现。但在全球保护主义盛行背景下，地缘政治和冲突对全球资产的冲击仍需关注。基金管理人需审视个股安全边际，衡量组合性价比，分散风险。

费用分析：管理费、托管费下降

管理人报酬与基金管理费

2024年，当期发生的基金应支付的管理费为1,798,043.54元，较2023年的2,455,038.14元下降了26%。其中，应支付销售机构的客户维护费为595,568.30元，应支付基金管理人的净管理费为1,202,475.24元。

托管费

2024年，当期发生的基金应支付的托管费为299,673.95元，较2023年的409,172.99元下降了27%。托管费的下降与基金资产规模的变化以及托管费率的调整有关。

交易费用与投资收益：股票投资收益欠佳

应付交易费用与交易费用

2024年末，应付交易费用为101,871.70元，较2023年末的163,155.63元有所下降。交易费用的降低反映了基金交易活跃度的变化以及成本控制的成效。

股票投资收益与买卖股票差价收入

2024年，股票投资收益（买卖股票差价收入）为 -8,420,922.00元，表明基金在股票买卖中出现亏损。这与市场波动以及股票选择和交易时机把握有关。

关联交易：与东吴证券交易占比稳定

通过关联方交易单元进行的交易

2024年，通过东吴证券股份有限公司交易单元进行的股票交易成交金额为110,498,834.52元，占当期股票成交总额的15.76%，较2023年的22.47%有所下降。债券交易方面，2024年未通过关联方交易单元进行债券交易，2023年成交金额为1,884,159.08元，占当期债券成交总额的100.00%。

|关联方名称|2024年股票成交金额（元）|占当期股票成交总额比例|2023年股票成交金额（元）|占当期股票成交总额比例|2024年债券成交金额（元）|占当期债券成交总额比例|2023年债券成交金额（元）|占当期债券成交总额比例||----|----|----|----|----|----|----|----||东吴证券股份有限公司|110,498,834.52|15.76%|1,075,243,239.79|22.47%|-|-|1,884,159.08|100.00%|

应支付关联方的佣金

2024年，应支付东吴证券股份有限公司的当期佣金为76,256.29元，占当期佣金总量的16.09%，期末应付佣金余额为8,237.02元，占期末应付佣金总额的8.09%。与2023年相比，占比有所变化。

|关联方名称|2024年当期佣金（元）|占当期佣金总量比例|期末应付佣金余额（元）|占期末应付佣金总额比例|2023年当期佣金（元）|占当期佣金总量比例|期末应付佣金余额（元）|占期末应付佣金总额比例||----|----|----|----|----|----|----|----||东吴证券股份有限公司|76,256.29|16.09%|8,237.02|8.09%|998,799.17|22.53%|-|-|

股票投资明细：集中于制造业等行业

期末股票投资明细

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前几名股票主要集中在制造业、交通运输等行业。其中，青岛啤酒占比7.56%，联影医疗占比6.79%，美的集团占比6.63%。这些股票的选择体现了基金对消费、医疗、家电等行业的关注。

持有人结构与份额变动：个人投资者为主，份额减少

期末基金份额持有人户数及持有人结构

期末，东吴行业轮动混合A类基金持有人户数为15,683户，机构投资者持有份额占4.12%，个人投资者持有份额占95.88%；C类基金持有人户数为358户，个人投资者持有份额占100.00%。整体来看，个人投资者是该基金的主要持有者。

开放式基金份额变动

2024年，东吴行业轮动混合A类基金本报告期期初基金份额总额为231,183,044.42份，期末为222,327,597.08份，减少了约10%；C类基金期初为958,456.50份，期末为664,227.87份，也出现了一定程度的减少。

风险提示

1. 市场风险：尽管2025年宏观经济和证券市场有望改善，但全球保护主义、地缘政治冲突等因素仍可能导致市场波动，影响基金净值。
2. 行业配置风险：基金集中配置消费和科技板块，若这些板块表现不佳，可能对基金业绩产生较大影响。
3. 份额赎回风险：基金份额的持续减少可能导致基金规模进一步缩小，影响投资策略的实施和业绩表现。

总体而言，东吴行业轮动混合基金在2024年面临诸多挑战，净值表现不佳，资产规模收缩。投资者在关注2025年市场机遇的同时，需充分认识到潜在风险，谨慎做出投资决策。

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