“上海血王”下血本了

作者| 高凌朗

编辑| 汪戈伐

图片来自企业网站

上海莱士血液制品股份有限公司3月26日发布公告，将斥资42亿元现金全资收购南岳生物制药有限公司，若南岳生物2025年采浆量达到305吨，还将额外支付5000万元。

据悉，这是海尔集团2024年6月以125亿元成为上海莱士实控人后的首次大型收购，这笔交易并不构成关联交易和重大资产重组，但需通过境外反垄断审批。

南岳生物作为湖南省唯一持有血液制品GMP证照的企业，拥有9家采浆站，2024年采浆量达278吨，持有20种规格血液制品批准文号。财务数据显示，2023年南岳生物营收6.57亿元，净利润9634.93万元。

业内人士指出，此次并购将使上海莱士采浆量增加近18%，浆站总数提升至53家，进一步巩固其市场地位。

然而，上海莱士计划申请不超过30亿元并购贷款，且预计产生30-34亿元商誉，未来整合效果和潜在商誉减值风险引发市场关注。

在国内，血液制品行业具有特殊监管环境和资源属性。自2001年国务院发布《中国遏制与防治艾滋病行动计划》后，我国不再批准新设血液制品企业，使行业牌照和采浆站成为稀缺战略资源。

据行业统计，目前国内正常经营的血液制品企业不足30家，而血浆需求量已超16000吨/年，2023年实际采集仅12079吨，供需缺口近4000吨。在这种背景下，并购成为血制品企业扩张规模的必由之路。

上海莱士自2008年上市以来，一直积极通过并购扩充血浆资源。公司先后以47.5亿元收购邦和药业(2014年)，50亿元收购同路生物(2016年)，4.81亿元获得广西冠峰95%股权(2023年)。截至2023年底，上海莱士已拥有44家单采血浆站，年采浆量超1500吨，位居行业前列。

南岳生物对上海莱士具有战略价值，一方面，南岳生物在湖南省占据垄断地位，其9家采浆站大多位于人口密集区域，采浆效率较高。

收购完成后，上海莱士在湖南省的浆站将增至12家，占全省17家浆站的70%，显著强化区域布局。

另一方面，南岳生物拥有包括人凝血因子Ⅷ在内的高毛利产品线，能有效补充上海莱士以白蛋白和静丙为主的产品结构。

不过，这笔收购也给企业带来一定风险挑战。上海莱士截至2024年9月底货币资金为37.12亿元，不足以支付42亿元对价，因此计划申请最高30亿元并购贷款，这将改变公司此前几乎零负债的状态。

更值得注意的是，南岳生物8.39亿元净资产被估值42亿元，增值率高达400%，预计产生30-34亿元商誉。加上此前累积的50.73亿元商誉，上海莱士账面商誉将超80亿元，一旦南岳生物未来业绩不达预期，上海莱士将面临严重的商誉减值风险。

这次收购背后，是海尔集团构建血液全产业链的战略计划。

2024年6月，海尔集团通过子公司海盈康以125亿元从西班牙基立福手中购入上海莱士20%股份，随后获得26.58%表决权，成为上海莱士实际控制人。

另外，海尔集团在大健康领域已有长期布局，旗下拥有海尔生物和盈康生命两家医疗健康上市公司。

实际上，海尔的血液产业链构想十分清晰：海尔生物提供血液低温存储设备，上海莱士负责血液制品生产，盈康生命则提供医院应用场景。

海尔集团董事局副主席谭丽霞形象地将其比喻为"饺子"系统，海尔生物是"饺子皮"，上海莱士是"饺子馅"。三家公司形成上中下游协同，构建从采集、储存到应用的完整生态。

海尔入主上海莱士后提出"拓浆"和"脱浆"双轨发展策略，即扩大血浆采集提高产品质量，同时开发非血源性产品。

被收购的南岳生物则创立于1968年，前身为广州军区后勤供血研究所。2010年左右，汉森制药创始人刘令安成为南岳生物实控人。

作为湖南知名医药投资者，刘令安曾多次登上胡润富豪榜，最高身家达35亿元。此次交易中，刘令安及其妻子王香英直接和间接持有南岳生物超过63%股权，预计获得约26.61亿元现金回报。

业内分析认为，刘令安出售南岳生物有多重考量，一方面其创立的汉森制药近年业绩增长缓慢，且2021年因涉嫌操纵证券市场被证监会立案，个人已从行业一线淡出；二是血制品行业竞争加剧，小型企业面临生存挑战。

从行业角度看，中国血制品市场正经历整合与集中。除上海莱士外，天坛生物、华兰生物等头部企业也在积极并购。

2024年8月，天坛生物以13亿元收购中原瑞德100%股权获得5家采浆站。同时，华润医药、陕煤集团等国企通过收购进入这一领域。

未来，中国血制品行业可能形成几家主导企业的寡头格局，而血浆资源、研发能力和资金实力将成为决定企业发展的关键因素。

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