零售扩张，能否扭转草姬集团业绩下滑？

刚上市，业绩就变了，这让投资者如何是好？

近日，草姬集团控股有限公司（以下简称“草姬集团”，证券代码：02593）发布的全年业绩公告揭示了一个典型的“成长中的阵痛”：收益和溢利双双下滑，但零售业务的增长却带来了一丝亮点。作为一家扎根香港的保健与美容品牌，草姬在复杂的市场环境中展现了韧性，但未来的路并不平坦。

从数据来看，草姬集团的收益从2023年的2.51亿港元微降至2024年的2.45亿港元，降幅2.3%；溢利更是从3950万港元暴跌67.2%至1300万港元。这种断崖式下滑显然让投资者捏了一把汗。但值得注意的是，零售业务却逆势增长了16%，成为唯一亮点。问题在于，这种增长能否弥补批发业务的持续疲软？

批发业务的下滑是核心问题。2024年批发收益减少了20.2%，主要原因是最大客户的订单减少，而这一客户的需求又受到香港零售总额下滑7.3%的直接影响。

换句话说，草姬集团的批发业务高度依赖单一客户，而这个客户的命运又与整体市场环境息息相关。这种“双重依赖”无疑是公司最大的风险点。

相比之下，零售业务的扩张显得尤为重要。草姬集团在2024年新增了10家门店，门店总数从16家增至33家，推动零售收益增长16%。但这种扩张是否可持续？新开门店带来的租赁折旧成本增加了810万港元，直接拖累了整体利润。零售扩张虽然带来了收入增长，但也伴随着成本压力。如果未来零售市场的增长不足以覆盖扩张成本，这种策略可能反而成为负担。

上市带来的资金支持为草姬提供了喘息的机会。2024年12月，草姬集团通过首次公开募股筹集了约9440万港元，这笔资金将用于营销推广、销售网络扩展和产品创新。但问题在于，这些资金能否真正解决核心问题？比如，如何降低对单一客户的依赖？如何在零售扩张中找到成本与收益的平衡点？这些问题才是决定未来成败的关键。

值得注意的是，草姬集团股价自2024年12月19日上市首日触及5.05港元高点后持续走低，截至2025年4月3日已跌至1.88港元，短短不到4个月时间累计跌幅高达62.77%，市值仅剩2.51亿元。

展望未来，草姬集团计划在2025年进一步扩展至中国市场。这无疑是一个大胆的尝试，但能否成功取决于两点：一是对目标市场的精准把握，二是能否在扩张中保持品牌的核心竞争力。中国市场的潜力巨大，但竞争也异常激烈。如果草姬无法在产品差异化和品牌定位上找到突破口，贸然进入可能适得其反。